每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

去年四季度，債市持續低迷，持續影響基金固收資產的配置效果，但留有權益持倉空間的偏債混基則可以通過調整權益持倉增厚整體收益，易方達安盈回報全年55.43%的凈值增長位居同類基金之首。

1月21日，基金公布2020年四季報，操作上維持權益高倉位基本不變的同時，亦加大了對隆基股份、福斯特的持股比例，集中持倉優質白馬，對光伏等板塊的優質個股加強配置。期內份額凈值增長率為13.83%，同期業績比較基準收益率為4.21%。

偏債混基冠軍權益高倉位收關

權益大年助推股基實現大豐收，但與此同時，具有靈活配置色彩的偏債混合型基金也沒有在債市傷風季全軍覆沒，頭部產品甚至超越股基平均收益水平。

易方達安盈回報混合型基金便是一例，從其“中債新綜合指數收益率*70%+滬深300指數收益率*25%+金融機構人民幣活期存款基準利率(稅后)*5%”的業績比較基準來看，屬于偏債混合型基金，但2020年全年凈值增長達55.43%，超越同期股票型基金及其他權益類產品近乎45%的行業整體收益水平，亦大幅領先同期偏債混合型基金全年14.40%的平均收益水平。

1月21日，該基金公布2020年四季度報，維持權益高倉位基本不變依舊是基金經理當季投資策略的主基調，權益資產占基金總資產的比例達到47.50%，比三季報時權益投資占比42.30%增加了5.2個百分點。

與此同時，當季固定收益投資占比為49.29%，而三季度固收投資占比則在50.22%，雖然符合季初關于固收、權益配置分別不低于、不高于基金資產凈值50%的規定。但也看出基金經理關于債熊減負的意愿。

尤其需指出的是，基金經理明顯在四季度內加大了重點股票的持倉，其中，隆基股份、福斯特是加倉最為明顯的兩只股票，前者由三季報時的33.53萬股增配至65.85萬股；后者則由三季報時的26.72萬股增配至58.14萬股，持股占基金資產凈值比例分別達到6.91%和5.56%。

基金經理張清華在易方達基金先后擔任過投資經理、固定收益基金投資部總經理、混合資產投資部總經理等職，在管基金總規模超千億元，管理的基金類型以固定收益為主，同時兼顧權益資產配置。Wind統計顯示，其管理的易方達泰利增長股票型基金在2020年的回報率達78.74%，位列同類型145只基金中第9名。

此次他也在四季報中指出，易方達安盈回報在季內集中持倉了優質白馬，對光伏等板塊的優質個股加強配置，“在流動性推動下，成長股估值溢價有了比較明顯的修復，消費和新能源顯著占優，并一直持續至年末收官。”

積極補倉新上轉債，低配金融轉債

與權益資產保持高倉位運行不同，張清華在四季度對債券持倉做了深度調整，體現在行業選擇上，金融方向有所回避，但從債券屬性來看，可轉債依然是配置主力。

他在四季報中表示，“相對轉債指數低配金融，高配有相對較好景氣度、成長性、估值合理的行業，高配估值合理、彈性較好的轉債，臨近贖回轉債逐步兌現、新上轉債積極補倉。”

具體來看，當季前五大債券投資明細中，G三峽EB1三季報持券倉位提升明顯，達到了基金資產凈值的3.93%，隆20轉債、南航轉債及國開1805則是新進主力持券品種，隆20轉債持有13.07萬張，占基金資產凈值的2.62%，位列第二大重倉債券。

需指出的是，隆20轉債對應的正股就是隆基股份，該可轉換公司債券于2020年9月8日上市，首次債項評級就達3A，而光伏產業的二級市場躁動也在去年四季度出現，龍頭股隆基股份四季度漲幅達到23.24%，實現了股、債頭部重倉品種業績的雙料加持。

無獨有偶，南航轉債對應正股南方航空也在去年四季度收漲2.76%，且屬于2020年11月3日新上市的可轉債，符合基金經理對新上轉債的積極補倉的思路。基金經理表示，受到四季度信用沖擊的拖累，部分低價、低評級轉債在12月出現顯著的調整，部分強勢品種會跟隨正股上漲，轉債市場體現出明顯的分化跡象。

但總體來看，加倉重點權益品種已讓該類資產撐起了易方達安盈回報業績的半邊天，截至報告期末，該基金份額凈值為2.305元，季內份額凈值增長率為13.83%，大幅超越同期業績比較基準收益率4.21%。

封面圖片來源：攝圖網