每經記者 張明雙    每經編輯 文多    

1月28日，浙江世佳科技股份有限公司(以下簡稱“世佳科技”)在創業板申報IPO獲得深交所問詢。公司擬發行1900萬股募集資金2.7億元，用于擴大農藥制劑產能、升級改造研發中心以及補充流動資金。

《每日經濟新聞》記者注意到，世佳科技在2017年、2018年兩度進行現金分紅，分別為3000萬元、7000萬元，遠遠高于當年實現的歸母凈利潤1787.58萬元、2870.24萬元。按照《招股說明書(申報稿)》所述，由于累計分紅1億元，報告期內世佳科技的資產負債率高于同行業可比公司，流動比率、速動比率則低于同行業可比公司。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

部分客戶與供應商重疊

世佳科技是一家農藥制劑供應商，主要產品包括農業病蟲草害防控、植物生長調節與生物刺激、林業病蟲害防控等類型農藥制劑。

2017年~2020年上半年，世佳科技分別實現主營業務收入1.9億元、2.1億元、2.6億元、1.8億元，分別實現歸母凈利潤1787.58萬元、2870.24萬元、3336.80萬元、3035.49萬元。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

由于我國農藥制劑行業存在客戶分散，單位用戶需求量較少的特點，世佳科技營銷網絡以縣級經銷商為主，并由其輻射到廣大鄉鎮村乃至種植戶，目前經銷商數量將近500家。從前五大客戶銷售情況來看，世佳科技的客戶集中度并不高，報告期內前五名客戶銷售占比在30%上下，沒有一家客戶銷售占比超過10%。

經銷商模式對世佳科技提高市場占有率和品牌影響力有重要作用。不過公司也表示，一旦經銷商出現經營不善、違法違規等行為，或與公司發生糾紛或出現合作關系終止等情形，可能對公司品牌形象和經營業績產生不利影響。

值得注意的是，世佳科技有部分客戶與供應商重疊，招股說明書(申報稿)披露了公司與同一交易對手采購、銷售金額均超過50萬元的情況。2017年~2019年，對重疊客戶銷售金額占當期營業收入比重為9.45%、27.44%、10.48%，采購金額占當期總額的比例則為8.38%、9.02%、1.70%。

世佳科技表示，客戶與供應商重疊主要有兩種情形，交易對手本身為農藥生產企業，或是農藥貿易類企業，公司向上述兩類企業采購農藥原藥，而對方也會根據需求向公司采購農藥制劑。世佳科技稱，公司與上述交易對手不存在采購與銷售同種產品的情況，交易價格均為當時市場價格，具有公允性。

資產負債率遠高于同行

按照IPO計劃，世佳科技擬募集資金2.7億元，其中1.49億元用于“年產4900噸生物農藥制劑、1000噸生物營養制品系列、1000噸有機硅助劑系列、300噸調環酸鈣等植物生長調節劑系列項目”，其他資金用于研發中心建設和補充流動資金。

世佳科技表示，上述生產項目有利于突破產能瓶頸，從根本上解決產能不足與銷售規模快速增長之間的矛盾，滿足公司業務持續發展的需要。

記者注意到，過去幾年，世佳科技的產能利用率較高，2017年~2020年上半年分別達到88.64%、85.48%、95.28%、113.20%，產銷率則為114.16%、105.17%、101.93%、104.73%。不過世佳科技卻一直未提高生產規模，報告期內產能分別為4700噸、4700噸、4800噸、3000噸。

在通過生產項目和提高研發能力來突破產能瓶頸外，世佳科技還將使用募集資金4700萬元補充流動資金，以減少其債務性融資，優化資本結構，降低利息支出和財務費用。

目前，世佳科技的資產負債率遠遠高于同行業可比公司，2017年~2020年上半年，資產負債率達到48.27%、60.83%、52.80%、53.63%，而可比公司平均負債率為33.87%、33.98%、37.00%、35.52%。同時，公司流動比率、速動比率則低于同行業可比公司平均水平。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

世佳科技表示，公司資產負債率較高，主要系報告期內累計分紅金額較大所致，公司近年來盈利狀況良好，具有較強的償債能力。

2017年、2018年，世佳科技進行了兩次大手筆現金分紅，分別為3000萬元、7000萬元，兩年合計現金分紅1億元。2017年、2018年，世佳科技的歸母凈利潤分別為1787.58萬元、2870.24萬元，分紅金額遠遠超過歸母凈利潤。

如此大手筆分紅是否合理?關于IPO相關事宜，1月29日，《每日經濟新聞》記者致電世佳科技并發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：攝圖網