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每經記者 李娜 每經編輯 謝欣

萬得數據顯示，2月25日，南向資金為17億元，扭轉前日凈流出的勢頭，恒生指數又重新站上3萬點。

港股印花稅的提高，并沒有改變港股火熱的勢頭。南向資金究竟看重的是港股中低估值板塊的修復行情，還是毫不猶豫堅定擁抱港股市場核心資產呢？

核心資產價值更凸顯

在2021年1月，港交所市場總成交金額達到2457.1億港元，恒生綜指換手率為10.4%，創下2015年5月以來的最大值，其中，小盤股的換手率明顯高于大、中盤股。

騰訊控股、美團-W、小米集團-W等個股依然是南向資金前十大活躍股的常客。南向資金擁抱的是新經濟，也是港股的核心資產，也成為了投資人士的共識。騰訊控股的股價也從去年的560港元/股附近，一路竄至700港元/股之上，期間最高摸至775.5港元/股，最高漲幅達到了37.5%。

本周幾個交易日，騰訊控股、小米集團-W等所謂的一批核心資產股，其股價出現了連續回調。本輪印花稅的提高，又會對這些核心資產股產生怎樣的影響？

“跟我們基金的名字一樣，我們港股的投資策略一直是配置具有核心價值的資產，所以印花稅不會影響我們的投資策略。我認為對我們的核心資產不僅沒有影響，反而有利港股核心資產的進一步價值顯現。”融通核心價值基金經理張婷表示。

張婷進一步表示，“目前港股是新經濟公司上市的首選，是全球最火熱的生物科技和互聯網公司選擇上市的市場之一，我更加擔心香港或者海外市場的變化影響重要潛在標的上市進度。”

匯豐晉信海外投資總監程彧認為，綜合港股市場在新興、特色產業、壟斷性領域的優勢，以及疫情緩和下的全球經濟回暖，依然堅定看好港股核心資產。

在部分堅定擁抱港股新經濟的投資人士看來，代表新經濟的核心資產個股下跌，港股市場快速回調為買入這些個股提供了較好的時機。

廣發證券（香港）經紀有限公司財富研究部認為，預計短期內港股的市場情緒和資金流入意愿可能會受到一定的沖擊，前期急漲的恒指可能借30000點的心理關口整固。自疫情低點以來累漲近兩倍的港交所以及券商板塊的表現將受到一定的拖累，估值較高的科技股和消費股走勢或相對疲軟；順周期類的公司則具備較強的防御性和彈性，其中電信運營商已經走出低點，后續隨著基本面的進一步改善，向上的空間較大。

該財富研究部進一步指出，印花稅調整受影響最大的是依賴于現貨市場程式化投資或量化高頻交易、資金體量大、交易費率較固定的投資者。大型藍籌股的部分交易可能出現移師美股ADR市場的現象，而結構性產品、ETF、杠反產品和債券等交易由于不需繳稅，所受影響較小。從長遠來看，交易稅費調整的影響更多體現在短期，公司的基本面前景才是做出投資決策的最重要因素。港股基本面改善、流動性寬裕、匯率環境友好的主線邏輯并未改變。

非外資定價品種仍值得關注

今年以來，南向資金爭奪港股定價權的口號也愈演愈烈。不過投資人士對其的分歧也不小，認為定價權是個偽命題的說法并不算少。

提到港股定價權，興證基金董承非日前在內部交流時明確表示，也許有人會提到定價權，但定價權不代表一定會上漲。定價權代表著以后兩邊市場打通后，因為有A股流動性做支持，下一輪港股如果跌的時候，跌不到前期歷史上出現危機時那么令人匪夷所思的價格，因為港股市場下方水位會提升，這也是定價權的一種表現形式。港股歷史上是屬于高互動的，漲起來漲得很瘋，跌下去也是跌得讓人匪夷所思，如果一輪危機過來香港的股票可以跌掉99%。所以，定價權不一定意味著以漲的形式表現出來。

不過華泰證券策略團隊最新研究指出，對于港股未來投資策略，建議重視非外資定價品種，中證500、港股通渠道南下資金受影響較小。

該策略團隊認為，港股印花稅上調消息公布后，港股/A股均出現大跌；結構上看，A股食品飲料、港股科技領跌，中證500跌幅小于恒生國企指數，反映外資定價品種跌幅相對居前。借鑒A股印花稅上調經驗，短期或打擊港股市場投資情緒、加大流動性折價，A股主要受情緒面聯動影響；印花稅上調并不影響企業價值，利空消息沖擊有望給港股帶來更好的加倉窗口。

“繼續維持之前的配置建議：加配A股通脹資產中的二線β品種、中等市值公司而非一線α品種、龍頭市值公司，以提升二季度股市調整壓力之前的賠率空間，并重視內資定價權。”在策略操作上，該團隊也給出了明確建議。

光大證券研究認為，繼續看好港股市場2021年的投資機會，主要原因在于，港股市場2021年盈利確定性提升，市場會對盈利提升有正面反映；全球流動性雖然邊際上會有收緊可能，但在美國經濟正常化之前，全球流動性還是相對寬松的；中美關系邊際上的改善對市場有正面積極作用。

對于港股市場的布局，光大證券研究團隊認為，當下因經濟復蘇預期變動較大，利率可能階段性快速上行進而對市場帶來相對劇烈的動蕩，風險偏好也可能因此波動，但復蘇驅動的盈利向好是主要矛盾。資源品、制造業、疫情受損行業（博彩、航空、機場等）獲得更好盈利提升的概率更高；成長類標的（科技互聯網、消費類公司）短期估值過高或會有調整，但只要基本面扎實，調整后將會再出現長期的布局機會；即將納入港股通的優質標的也可重點關注。