每經(jīng)記者 周程程 北京攝影報(bào)道 每經(jīng)編輯 陳星

2月25日，北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授顏色在北大光華兩會(huì)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策展望分析會(huì)上表示，今年一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁，這與去年一季度GDP增速下跌6.8%的基數(shù)效應(yīng)有關(guān)。預(yù)測(cè)今年一季度GDP增速有望達(dá)到18%左右，其中低基數(shù)效應(yīng)約貢獻(xiàn)12個(gè)百分點(diǎn)。

除低基數(shù)因素外，顏色還表示，今年很多地方鼓勵(lì)大家就地過年，從春節(jié)數(shù)據(jù)上表現(xiàn)出對(duì)消費(fèi)帶來了正向的促進(jìn)。同時(shí)，就地過年增加了工作日，使得工業(yè)生產(chǎn)和出口有望顯著超預(yù)期增長(zhǎng)。

在一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁的情況下，今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)該如何制定？顏色表示，今年是“十四五”開局第一年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌兼顧，避免未來幾年忽高忽低。雖然考慮到基數(shù)效應(yīng)可以適當(dāng)提高GDP目標(biāo)并保留一定靈活性，但不宜偏離潛在增長(zhǎng)率過多，尤其是考慮到下半年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)逐步滑落至潛在增速附近。

（圖片說明：我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)）

我國(guó)出口將持續(xù)強(qiáng)勁

對(duì)于今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，顏色預(yù)計(jì)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)可能逐季回落，前高后低。

顏色指出，從目前的PMI數(shù)據(jù)以及集裝箱一箱難求、出口運(yùn)價(jià)暴漲等情況來看，我國(guó)出口會(huì)持續(xù)強(qiáng)勁一段時(shí)間，但是下半年可能會(huì)遇到壓力。受到2021年上半年人民幣繼續(xù)升值以及國(guó)外制造業(yè)逐步恢復(fù)的影響，全球經(jīng)濟(jì)在今年下半年有望重回正軌，對(duì)我國(guó)出口壓力或于今年下半年開始體現(xiàn)。

顏色認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)增速將逐漸回落至5.5%左右的潛在增長(zhǎng)率水平，2021年全年GDP增速或達(dá)到8%，其中低基數(shù)效應(yīng)約貢獻(xiàn)3%。

顏色表示，應(yīng)當(dāng)逐步豐富經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)涵，避免“唯GDP主義”。

但他同時(shí)指出，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)在當(dāng)前依然重要，是中央政府各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策制定的基礎(chǔ)，也是地方政府進(jìn)行政策規(guī)劃的依據(jù)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策體制的基本運(yùn)行機(jī)制之一。建議可以把未來GDP目標(biāo)設(shè)定為“預(yù)期性”而非“約束性”，并以潛在增長(zhǎng)率為“錨”。

逆周期調(diào)節(jié)政策不宜過早退出

面對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，顏色表示，首先是針對(duì)去年的政策，應(yīng)當(dāng)考慮哪些屬于應(yīng)急性，哪些屬于逆周期調(diào)節(jié)政策。

“比如遇到經(jīng)濟(jì)下行的壓力，我們進(jìn)行利率調(diào)整，流動(dòng)性釋放一點(diǎn)，這屬于逆周期調(diào)節(jié)政策。而有時(shí)候在特殊情況下采取貸款應(yīng)延盡延等舉措，這就屬于應(yīng)急性政策。”顏色解釋說。

顏色認(rèn)為，今年應(yīng)急性政策應(yīng)該逐步退出，逆周期政策應(yīng)該適當(dāng)延長(zhǎng)。“這次疫情沖擊是空前的，我覺得未來的復(fù)蘇節(jié)奏可能比我們想象的要慢，別的國(guó)家都沒有那么快退出逆周期調(diào)節(jié)政策，所以我們也不宜過早過急退出逆周期政策。”

他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)有的逆周期調(diào)節(jié)政策應(yīng)該提質(zhì)增效、精準(zhǔn)滴灌，服務(wù)國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略決策和國(guó)計(jì)民生基本保障。

顏色指出，抗疫特別國(guó)債以及一些稅收與社保優(yōu)惠政策屬于應(yīng)急政策，這些政策應(yīng)該逐步回歸正常。如果今年不發(fā)特別國(guó)債，那么財(cái)政赤字和專項(xiàng)債規(guī)模就不宜過度壓縮。

顏色還表示，專項(xiàng)債券是一項(xiàng)很重要的財(cái)政工具，應(yīng)該擴(kuò)大使用范圍，提高使用效率，在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮更大作用。

（圖片說明：2月25日，北大光華兩會(huì)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策展望分析會(huì)召開）

政策性利率和準(zhǔn)備金不宜過快上調(diào)

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)心的貨幣政策是否已經(jīng)轉(zhuǎn)向、要不要轉(zhuǎn)向的問題，顏色表示，這是一個(gè)偽命題。貨幣政策其實(shí)去年6月份就已經(jīng)轉(zhuǎn)向，現(xiàn)在的問題是，要不要進(jìn)一步收緊。

在顏色看來，隨著疫情防控逐步見效，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升、宏觀杠桿率顯著上升，貨幣政策應(yīng)當(dāng)逐步實(shí)現(xiàn)常態(tài)化轉(zhuǎn)向。基礎(chǔ)貨幣投放應(yīng)當(dāng)適時(shí)適度收緊，再貸款等應(yīng)急性政策應(yīng)當(dāng)逐步回收。

他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性，政策應(yīng)避免急轉(zhuǎn)彎，政策性利率和準(zhǔn)備金不宜過快上調(diào)。

顏色認(rèn)為，貨幣政策應(yīng)當(dāng)關(guān)注廣義通脹，防止泡沫產(chǎn)生。

對(duì)于作出這一判斷的原因，顏色表示，目前CPI中豬肉占的權(quán)重很大，今年豬肉供應(yīng)會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，這將導(dǎo)致全年CPI不會(huì)太高。而大宗商品價(jià)格的走高將帶來PPI的上漲。CPI和PPI出現(xiàn)了背離。顏色說，現(xiàn)行通脹度量有一定的局限性。

顏色強(qiáng)調(diào)，近期核心資產(chǎn)價(jià)格漲幅明顯，一線城市房產(chǎn)價(jià)格上漲趨勢(shì)明顯。并且，公募基金總體規(guī)模在急劇擴(kuò)大，募資量非常大，公募基金規(guī)模大也推動(dòng)了核心資產(chǎn)價(jià)格的走強(qiáng)。

顏色建議，未來貨幣政策應(yīng)當(dāng)考量包含四個(gè)維度的廣義通脹。一是看CPI，二是看PPI，三是看房地產(chǎn)價(jià)格，四是看金融資產(chǎn)價(jià)格。綜合考慮四個(gè)維度的廣義通脹，可能會(huì)更好地確定貨幣政策走向。

“貨幣政策工具應(yīng)當(dāng)更加豐富，避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。”顏色說，央行建立了中長(zhǎng)期以MLF為主，短期以逆回購(gòu)為主的貨幣政策新框架，MLF和逆回購(gòu)分別成為市場(chǎng)定價(jià)的基礎(chǔ)，但中長(zhǎng)期MLF的中樞作用存在缺陷。

顏色說，現(xiàn)在MLF最長(zhǎng)期限僅為1年期，對(duì)期限種類豐富的國(guó)債影響有限。并且，貨幣投放覆蓋銀行范圍有限，導(dǎo)致銀行分層，這就使得中小型銀行更加處于競(jìng)爭(zhēng)的不利狀況，從成本控制的角度對(duì)中小型銀行是不利的。他說，過度依賴MLF可能導(dǎo)致抵押品不足。

“未來貨幣政策應(yīng)當(dāng)更加豐富。”顏色說，建議進(jìn)一步豐富貨幣政策工具期限種類，創(chuàng)立更長(zhǎng)期MLF。此外，信貸投放應(yīng)該面向更加廣泛的主體，對(duì)中小型銀行也應(yīng)該有信貸投放。

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