每經評論員 李蕾

如果要問春節(jié)之后投資圈最火的概念是什么，“碳達峰、碳中和”絕對算得上一個。今年全國兩會也有代表在議案中表示，碳中和目標將是未來相當長一段時間內刺激ESG（環(huán)境、社會和公司治理）投資的主要推動力，建議促使行業(yè)、機構、企業(yè)都參與進來，推動ESG投資走向新常態(tài)。

其實，ESG的理念在海外早就火得一塌糊涂。數據顯示，在過去一年時間里，追蹤30家公司股價走勢的標普全球清潔能源指數幾乎翻了一番，預期市盈率高達41倍，也難怪有分析師把這種現象稱為“綠色泡沫”。再看看國內，在過去幾年監(jiān)管機構和行業(yè)協會的持續(xù)推動之下，越來越多的機構也開始踐行綠色投資的理念，其中比較占大頭的是信息公開的金融機構，比如公募基金。而那種信息本就不透明、不對稱的行業(yè)，例如PE、VC所處的私募股權投資市場，則相對還處于一個教育和普及的階段，客觀來說機構參與的主動性并不算高，也容易流于形式。

中基協今年2月發(fā)布了2020年的《基金管理人綠色投資自評估報告》，和往年不同的是這份報告分為了公募基金、私募證券基金和私募股權基金三個部分。整體來看，公募基金在踐行綠色投資理念方面是做得最好的，相比之下私募基金的綠色投資體系建設有待進一步加強。單就私募股權基金而言，首先是缺乏全局性長期性的綠色投資戰(zhàn)略安排，其次則是對綠色投資的持續(xù)跟蹤管理相對滯后。

之所以公募基金在綠色投資方面做得好，與相關政策與市場環(huán)境不無關系。2018年底中基協發(fā)布了《中國上市公司ESG評價體系研究報告》和《綠色投資指引(試行)》，構建了衡量上市公司ESG績效的核心指標體系。從這個時候開始，越來越多的基金公司開始加大對ESG投資的力度，例如發(fā)行綠色主題基金等。另外，對于上市公司來說，踐行ESG本來就是題中之義，投資機構也便于據此判斷是否投資一家公司，一切就比較順理成章了。

相比之下，PE、VC機構要將綠色投資落到實處，還真是要費一番功夫。比如，在盡職調查中怎樣去評價一家公司是否符合ESG的標準，投前有沒有綠色評估機制；機構層面有沒有投后的綠色績效管理機制，對被投項目的企業(yè)環(huán)境風險暴露應該有怎樣的應急處置機制等。這不是簡單地讓某個高管掛帥、制定幾條規(guī)章制度就可以解決的，它涉及到投資機構對一家公司評價的方方面面，甚至足以影響投委會的決策，所以需要結合一些頂層設計來完成。

另一方面，花了這么多力氣，推行ESG和綠色投資理念對機構投資者到底有什么好處？對投資二級市場機構的益處倒是比較明顯，但是放在一級市場就不一樣了。畢竟對于很多中小VC來說，活下去才是“近火”，ESG就算能在很大程度上幫助機構識別與管控風險、防止“爆雷”，但仍然只是“遠水”，投出一個有回報的項目才能解決燃眉之急。

在筆者看來，要推進PE、VC積極踐行ESG理念，需要從多個方面考慮。

首先要普及這個概念，畢竟目前有很多私募股權機構甚至不知道什么是ESG，當然也不清楚這個理念可以怎么落地到股權投資行業(yè)。但是除了概念，最重要的還是要制定適用于一級市場綠色投資的法律法規(guī)，以此為指導來推動機構進行自身的ESG體系建設，從而真正把這個理念融入到投資流程的各個環(huán)節(jié)中去。

其次讓投資機構有一些看得到的“近水”，例如設立一些配套激勵的措施，稅收優(yōu)惠也好，相關補貼也罷，甚至是在基金備案或者退出的流程上給予優(yōu)化、簡化，都能產生正向激勵作用。

再次在募資端也要多管齊下，促使機構投資者加快將ESG因素納入投資決策。隨著LP中國資占比的提高，以政府產業(yè)基金為代表的LP、母基金們應該行動起來，讓資金更多地流入符合ESG要求、促進可持續(xù)發(fā)展的行業(yè)和企業(yè)中去。

最后，如果整個行業(yè)都認為ESG和綠色投資是一件好的、值得去做的事情，那么自然會有越來越多的人加入。所以氛圍的營造很重要，行業(yè)內的交流很重要，相關經驗的分享也很重要，一樣也不能少。