每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

A股持續不佳的賺錢效應已傳導至主動權益基金的發行，無論是日均發行規模還是募集速度都“降溫”明顯。據光大證券統計，截至上周五，本月主動權益類基金日均發行規模117.54億元，較1月、2月的日均發行規模188.80億、151.64億有明顯的減少，不少產品已發布延長募集期的公告。

有分析指出，目前行情下資金避險情緒較重，權益估值調整尚未結束下，避險資金或向固收及低風險資產轉移。統計顯示，近期股票ETF資金凈流出與貨幣ETF資金凈流入反差明顯，且多數股票ETF的成交額近期明顯減小，場內價格較ETF凈值已經出現折價。

117.54億！主動權益基金日均發行規模新低

又一次走在大類資產配置的“十字路口”，權益投資風險偏好較低的投資人紛紛離場，不僅使得A股核心指數持續下跌，也波及基金發行。眼下，公募基金發行規模持續減少，募集速度明顯放緩。

據光大證券統計，公募基金本月以來的單日平均發行規模較前兩個月下降明顯，尤其是偏股混合及股票型基金發行熱度有所減弱。數據顯示，2021年3月1日至2021年3月12日期間，主動管理權益類基金單日平均發行規模117.54億元，較2021年1月188.80億元、2021年2月151.64億元的單日平均發行規模分別減少37.7%和22.5%，發行規模較前兩月明顯減少。

不僅如此，已有基金明確在招募說明書中表示，不再向個人投資者公開銷售，轉而向特定投資人發售。如華夏鼎華一年定開在基金招募說明書中明確表示，基金單一投資者持有的基金份額或者構成一致行動人的多個投資者持有的基金份額可達到或者超過50%。

按照原計劃，該基金自2021年3月3日至2021年3月31日通過基金份額發售機構公開發售。后公司決定提前結束基金的募集，2021年3月5日為基金最后認購日，自2021年3月6日起基金將不再接受投資者的認購申請。

有分析指出，定制基金的出現反映出基金公司對投資者風險偏好的要求在提升；但也有觀點認為，系權益投資整體被打壓的無奈之舉，表示中小投資人在當前時點的進攻欲望被抑制了。

但不管怎么說，仍未平息的估值下殺依舊是權益基金發行的障礙，對于建倉時點的把控，基金公司顯然不愿意充當接盤俠。博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，目前基金重倉股交易情緒已回落至低位，但抱團股中期向下波動的風險依然未釋放充分。“當前位置市場即使發生不錯的反彈，也只是中繼的反彈，逢高減倉與調結構是當前的當務之急。”

可見，對權益投資“不戀過往”的策略已在業界形成風氣，并已深度影響基民的認購熱情，提前結束募集的產品和“日光基”占比減少，基金完成募集速度放緩。據光大證券統計，2021年1月期間，每日提前結束募集基金的數量平均占比為84.6%，這一數據到2月份降至66.6%；進入3月后，占比進一步降低至32.8%。與此同時，3月至今尚未出現“日光基”產品，而前兩個月內“日光基”數量占新發基金的比重分別為39.7%和21.2%。

資金趨避險，兩類ETF吸金效能迥異

市場賺錢效應的減弱不僅沖淡了基民的認購熱情，也在持續影響A股交投的活躍度，不僅新增資金有限，就連存量資金也陸續開始轉場，開始從權益投資轉向固收類資產，資金近期紛紛從股票ETF流出，貨幣ETF卻持續受到資金追捧。

光大證券統計，受2021年春節以來A股的持續調整，場內資金分別于3月1日、3月2日、3月11日和3月12日從股票ETF凈流出，合計凈流出234.5億元；同時，貨幣ETF自春節以來持續獲得資金凈流入，合計凈流入479.3億元。

另據Wind統計，上證50ETF、央調ETF、芯片ETF年初至今的份額變動規模居前，分別減少27.54億、21.61億和18.84億；年初至今份額變動率居前的有紅利低波ETF、股息龍頭ETF等，分別下降80.20%和74.30%。

而在貨幣型ETF中，目前Wind統計的27只產品中19只在年初至今實現份額增長，增長最多的是銀華日利ETF，年初至今份額增長3.48億；份額變動率增長最高的是保證金，年初至今已增長2047.57%。

與此同時，股票型ETF場內交易價格對比實際凈值的折價較為明顯，以3月12日交易數據，Wind統計顯示，盡管當天上證指數收漲，但334只相關產品中有159只產品當天收盤價低于凈值，占比47.60%。其中，浙商之江鳳凰ETF折價率達1.77%最高，當天換手率3.44%，成交額145萬。

另據光大證券統計，上周最后三個交易日股票ETF成交額明顯減小，較2021年3月9日平均減少35.8%。分析稱，受資金凈流出影響，ETF場內價格持續下降，于2021年3月11日低于ETF凈值，出現場內折價，平均折價率在0.12%。

盡管市場資金避險情緒較重，但也不乏對權益投資持樂觀的評價，華泰證券指出，目前股指走熊的可能還不大，中期大概率仍有溫和向上機會。但市場進入“弱趨勢、高波動”階段以及賺錢效應變差已是不爭的事實。預計股指將在去年8-12月份震蕩區間內運行，此時宜從向上阻力最小的點尋求突破，聚焦有利因素多于不利因素的板塊并以性價比為錨展開輪動。

封面圖片來源：攝圖網