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至信藥業IPO：研發投入占比不足1%，核心技術人員均為近三年內引入

每日經濟新聞 2021-03-26 18:59:00

◎盡管至信藥業在招股書中強調，公司始終將技術研發作為公司的業務重點，重視技術開發和技術創新工作，但從研發投入占比和可比公司對比的情況來看，公司研發投入力度依舊不足。

每經記者吳澤鵬每經編輯梁梟

廣州至信藥業股份有限公司（以下簡稱至信藥業）創業板IPO申請在2020年7月獲得深交所受理。近日，《每日經濟新聞》記者注意到，至信藥業已就深交所問詢作出了回復。

根據招股書（申報稿），至信藥業主要產品為普通中藥飲片，其客戶主要是中醫院等醫療機構以及醫藥流通企業。不過，作為一家藥企，報告期內，至信藥業在研發方面的投入非常低，2017年～2019年以及2020年上半年，至信藥業研發費用占營業收入的比例均不足1%。

此外，至信藥業在招股書中披露了29項報告期內的主要研發成果，其中10項為質量標準，此外還包括檢測技術及檢測方法，這也引起深交所疑惑。深交所要求至信藥業披露“在完成相應研發前，對相關原材料及產品質量的檢測方式”。

主要客戶為醫療機構，原關聯方曾現身前五大客戶名單

中藥產業包括中藥材、中藥飲片和中成藥三大環節。至信藥業的主要產品是中藥飲片，屬于中藥產業的中間環節。而所謂中藥飲片，即中藥材經過炮制后的處方藥品，可直接作為藥劑配方服用或直接服用，或進一步加工為中成藥。

據至信藥業招股書（申報稿）披露，其生產銷售的中藥飲片也分為兩種，一是普通飲片，二是毒性飲片。其中，普通飲片產品種類眾多，且較為常見，包括黃芪、熟黨參、茯苓、當歸、白術等；毒性飲片則是指指《醫療用毒性藥品管理辦法》公布的28種毒性中藥材經過炮制而成的中藥飲片產品，至信藥業的毒性飲片產品主要包括法半夏、生半夏、黑順片等。

從營收結構來看，至信藥業大部分收入來自普通飲片銷售。2017年～2019年以及2020年上半年，至信藥業主營業務收入分別為4.33億元、4.86億元、4.88億元、1.84億元，其中普通飲片收入分別是4.18億元、4.66億元、4.66億元、1.76億元，收入占比約在96%左右。

圖片來源：至信藥業招股說明書（申報稿）截圖

據至信藥業招股書（申報稿）披露，公司約八成收入來源于醫療機構，其中公立醫療機構收入占比在70%左右。其中，2017年～2019年及2020年上半年，向三甲公立醫療機構的銷售收入分別為2.38億元、2.66億元、2.72億元和1億元，占各期向醫療機構的銷售收入比例分別為68.29%、67.51%、67.76%和66.95%。

雖然主要客戶是醫療機構，但至信藥業曾經的關聯方也登上公司前五大客戶名單。2017年度，至信藥業將肖勁夫診所、遵義快問、快問信息三家企業合列為第五大客戶，當年銷售額合計1449.48萬元；2018年，對遵義快問、快問信息合計銷售額也超過1600萬元；2019年，對遵義快問銷售1592.46萬元。據披露，快問信息實際控制肖勁夫診所，快問信息與遵義快問受同一實際控制人控制。

招股書（申報稿）顯示，快問信息全稱廣東快問信息科技有限公司，成立于2015年6月，曾是至信藥業的關聯企業：報告期內，至信藥業最高曾持股5%，且至信藥業實際控制人魏平曾任快問信息的董事。截至2017年12月，至信藥業已轉讓全部所持快問信息股權。

研發投入占比不足1%

盡管作為一家中藥企業，至信藥業在招股書中強調，公司始終將技術研發作為公司的業務重點，重視技術開發和技術創新工作，但從研發投入占比和可比公司對比的情況來看，公司研發投入力度依舊不足。

具體來看，2017年～2019年，至信藥業分別實現營業收入為4.37億元、4.89億元以及4.92億元，2020年1月～6月營業收入為1.86億元，而同期公司研發費用分別為201.50萬元、273.87萬元、288.39萬元以及161.01萬元，占營業收入的比例分別是0.46%、0.56%、0.59%以及0.87%。

而可比上市公司中，香雪制藥（300147，SZ）研發費用率在1.5%～2.5%之間，太龍藥業（600222，SH）超過4%，只有華通醫藥（現已更名為浙農股份，002758，SZ）研發費用率在1%以下。不過記者注意到，2017年～2019年，該公司研發費用從700余萬元增加至1200余萬元，研發人員人數也有所增加，分別為12人、14人、17人。