每經記者 彭斐    每經編輯 文多    

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在經歷“煤炭時代”、“石油時代”后，溫室效應愈演愈烈。這讓人類社會發起了向“新能源時代”的轉型。在這場關乎人類生存的轉型中，“減碳”無疑是關鍵所在。

也正是在這種背景下，在多次明確“2030年前實現碳達峰、2060年前實現碳中和”的目標后，今年全國兩會上，碳達峰、碳中和首次被寫入政府工作報告。

作為制造業31個門類中碳排放量最大的行業，在碳達峰、碳中和目標約束下，鋼鐵行業將面臨繞不開的挑戰。

“短期不見得就是壞事，長遠（看）肯定會是好事。”3月中旬，在與《每日經濟新聞》記者交流時，對于減碳可能造成的影響，一位鋼企高層人士如是判斷。

在鋼鐵行業力爭2025年率先實現碳達峰的目標下，作為“十四五”開局之年的2021年，“鋼鐵行業壓減產量將大概率實現、行業產能周期基本結束”的共識也已達成，這也讓產能不再是鋼鐵盈利之殤。

與此同時，與“減碳”有關的連鎖反應也將發生。多位業內資深研究人士向記者表示，鋼鐵產能周期結束后，行業兼并重組將加速，集中度提升后將大大提高龍頭企業對上下游的議價權，有效傳導成本壓力，提高業績穩定性。

面對如此重要的話題，資本市場自然也不會缺席，在之前市場整體調整的背景下，“碳中和”主題卻持續受資金關注。低迷多年后，鋼鐵板塊如今屢屢登上A股的板塊漲幅榜首位。

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鋼鐵行業將加速“碳達峰”

作為國內某知名券商的研究員，闊別鋼鐵領域已經5年的趙明（化名），在牛年春節后突然重拾老本行。

在過去的2020年中，我國粗鋼產量首次突破10億噸大關，同比增長5.2%至10.53億噸。進入農歷牛年之后，在需求的拉動下，鋼鐵產量還在繼續向上。中鋼協數據顯示，2021年2月下旬，粗鋼日均產量231.95萬噸，環比增長0.85%，同比增長14.07%，2月下旬粗鋼日均產量再創歷史新高。

不過，讓趙明“重拾”鋼鐵的原因，其實與產品本身無關，更多源于一個概念。這個與“減碳”有關的概念的推行，短期其實可能還會對鋼鐵產能的釋放形成打壓，但對產業的將來來說，卻是一個大機會。

2020年下半年以來，碳達峰、碳中和被頻繁提起，二者都與“減碳”有關，而鋼鐵則是所有被列入的制造業門類中，排放二氧化碳最多的一個行業。

鋼鐵產量的提高，也讓這個行業的減碳任務愈發艱巨。世界鋼鐵協會統計數據顯示，全球平均每生產1噸鋼會排放1.8噸二氧化碳。根據冶金工業規劃院測算，我國鋼鐵行業碳排放量占制造業整體碳排放量的18%左右，是碳排放量最高的工業門類。

在蘭格鋼鐵研究中心主任王國清看來，向低碳轉型中，鋼鐵行業無疑也是通過碳減排實現碳中和的重點管控行業，以及落實碳減排目標任務的重要責任主體。

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2020年最后一天，工信部原材料工業司發布《關于推動鋼鐵工業高質量發展的指導意見》（征求意見稿），鋼鐵行業要力爭2025年率先實現碳排放達峰，能源消耗總量和強度均降低5%以上。

相比于2025年達峰的提法，鋼鐵企業控制住碳排放總量的工作更為緊迫。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，在包括寶武集團、河鋼集團、鞍鋼集團、山鋼集團、太鋼集團、包鋼集團等多家鋼鐵企業公布的2021年經營計劃中，碳達峰、碳中和無一例外都成了關鍵詞。

其中，作為全球最大鋼鐵企業，寶武集團計劃于2021年發布綠色低碳路線圖，并且提出了2023年實現碳達峰，2025年要具備能夠減碳30%的工藝技術的能力，2035年實現減碳30%，到2050年力爭碳中和。

另一大鋼鐵巨頭河鋼集團則計劃，于2022年實現碳達峰，2025年碳排放量較峰值降10%以上，2030年碳排放量較峰值降30%以上，2050年實現碳中和。

國泰君安證券認為，結合工信部及各省份碳達峰規劃看，鋼鐵行業將會成為率先受碳達峰影響的行業。在碳中和背景下，我國鋼鐵行業或已在2020年達到產量峰值，未來鋼鐵行業產量或將逐漸下臺階。

不過，產量的下降，對鋼鐵行業不見得是壞事一件。在趙明看來，這反而成了鋼鐵多年不遇的一個大機會，在“十四五”期間，鋼鐵需求大概率飽和，但龍頭公司對上下游議價能力將提升，困擾行業多年的產業結構也將進一步得到優化。

減碳“壓迫”鋼鐵產能周期終結

5年前，趙明“拋棄”鋼鐵時，這個行業正在嚴冬中難以自拔，題材、概念的缺失，讓趙明甚至半年沒有寫出一份研報。而進入2021年以來，因為與上市鋼企交流的線上、線下會議過多，趙明有點“選擇恐懼癥”了。

在他看來，頻繁的調研，恰恰折射出鋼鐵股成為“香餑餑”的現實。Wind數據顯示，2021年以來，首鋼股份、華菱鋼鐵、廣大特材、鞍鋼股份、永興材料、中信特鋼等鋼鐵類上市公司均受到機構調研。

頻繁調研的背后，則是鋼鐵板塊的熱火朝天。Wind數據顯示，年初至3月30日，板塊漲幅已達16.82%。國泰君安認為，碳中和背景下，2021年鋼鐵行業或出現供需缺口。長期看，行業二十年產能擴張大周期基本結束，鋼鐵行業正站在新繁榮的起點，板塊迎來了重要投資機會。

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“我的鋼鐵網”資訊總監徐向春向《每日經濟新聞》記者表示：全國兩會前后，鋼鐵股一波大漲，這很大程度上與碳達峰有關。實現碳達峰目標就要控制鋼鐵產量，但鋼鐵的需求還是有所增加的，供需偏緊的預期也成了二級市場炒作的邏輯。

在趙明看來，如果說2020年下半年以來新能源車、光伏的持續暴漲是“碳中和”主題的預演，近期鋼鐵、有色、化工、建材、環保等板塊題材持續大漲，可以說是“碳中和”主題的繼續深化。

相比于二級市場炒作的邏輯，鋼鐵產業結構的調整所帶來的機遇，可能更加持久。國泰君安證券的研報認為，碳中和是工業品未來5~10年的重大主題，鋼鐵行業碳排放占全國總量的18%，壓減粗鋼產量、調整生產結構勢在必行。

不過，鋼鐵產量觸頂后并非必然立即進入下降通道。徐向春認為，在未來的10多年里，中國鋼鐵產量見頂之后不會出現趨勢性下降，而將在頂部區間波動，粗鋼產量將以10億噸為軸心上下波動。

國泰君安認為，結合工信部表態2021年壓減鋼鐵產量的表述來看，2021年粗鋼產量大概率同比下降，鋼鐵行業產能周期在2021年基本結束，產能不再是鋼鐵盈利之殤，行業業績穩定性將穩步提升。

產能周期的結束、產業結構的轉變，可能讓今后的鋼鐵行業更加另類：碳中和背景下，優選高性能特鋼、減少鋼材用量或將成為趨勢，特鋼需求或逐漸上升。

國泰君安認為，我國鋼鐵行業的粗獷發展期已經結束，行業勢必走上精細化、高附加值的產品升級道路。經濟增速的換擋對應著制造業的轉型升級，而高端制造將拉動我國優特鋼的需求。

徐向春以中信特鋼為例稱：“它（中信特鋼）近期在鋼鐵板塊的表現很搶眼，恰恰（因為）它的產品適應目前經濟發展狀況。裝備制造業、高端制造業對于特鋼、優質鋼材的需求在增加。這時候技術的門檻、產業的門檻就體現出來了，一般只能生產螺紋鋼的企業，只好望洋興嘆。”

根據中國特鋼企業協會數據，2019年國內特鋼企業合計特鋼粗鋼產量為1.29億噸，占總粗鋼產量的15.3%；而根據日本鋼鐵聯盟JISF數據，2019年日本特鋼產量占比達到22.94%。

王國清向《每日經濟新聞》記者表示，與發達國家相比，國內特鋼行業存在著集中度低、合金化程度低、高附加值產品比重低等現狀。這意味著國內鋼鐵行業仍存在發展潛力，特鋼占比還有較大提升空間。

產業兼并重組駛入快車道

對A股市場來說，任何一點風吹草動，都可能讓相關概念股火上一把。鋼鐵板塊也在近期站上了風口，截至3月26日收盤，申萬一級鋼鐵板塊的35只股票中，有28只實現區間上漲，占比為80%。

對于鋼鐵股后期表現，東吳證券認為，短期產量外，“碳達峰、碳中和”大概率中期壓制鋼鐵供給，預計鋼鐵板塊將迎來估值、業績雙升局面，板塊迎來系統性機會。

在徐向春的記憶中，這種火爆的局面已多年未現，而上一次，還是供給側改革剛剛見效的2017年。

在此前的2010年至2016年，經濟刺激政策使得中國擺脫了全球金融危機的影響，但也導致熱錢持續流入鋼鐵行業，鋼鐵產能迅速擴張，并催生了大量中頻爐投產。

另一方面，在產能擴張的同時，寶鋼、武鋼、鞍鋼等大型企業的重組處于停滯狀態，一些企業甚至還出現了“分家”現象。“分子”增長緩慢，“分母”極速擴張，產業集中度回落至30%附近。

值得注意的是，經過2014、2015年的行業全面虧損和3年供給側改革，2016年至2020年，鋼鐵產業集中度再次緩慢回升。作為“分子”的各大鋼鐵企業兼并重組動作不斷：中國寶武并購重組馬鋼、太鋼，代管昆鋼，規模超過億噸；建龍集團宣布正式托管經營邢臺鋼鐵，成為全國第二大民營鋼企……

徐向春向《每日經濟新聞》記者表示，從過去一輪周期來看，盡管政府和相關部門一直倡導提升產業集中度，但效果并不盡如人意，市場時機不成熟則是其主要原因。

不過，在王國清看來，隨著環保因素被更加重視、減碳壓力提升，作為“分母”的鋼鐵產能再次受到抑制，鋼鐵市場整合的時機再次來臨。

《關于推動鋼鐵工業高質量發展的指導意見》（征求意見稿）中提出目標：到2025年產業布局更加合理，產業集聚化發展水平明顯提升。打造若干家世界超大型鋼鐵企業集團以及專業化一流企業，力爭前5位鋼鐵企業產業集中度達到40%，前10位鋼鐵企業產業集中度達到60%。

徐向春認為，“十四五”期間，中國鋼鐵產業將逐步走向成熟，經歷過全面虧損的鋼鐵行業，也達成了市場接近飽和、產業發展規模接近峰值的共識，在產能置換過程中愿意退出或者置換產能，產業集中度會進入快速上升期。

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“目前我國鋼鐵行業企業太多，產業集中度比較低，這樣一方面會導致鋼鐵價格無序競爭，另一方面，鋼企分散發力會使我國鐵礦石對外話語權薄弱。”王國清向《每日經濟新聞》記者表示，提高產業集中度后，可以淘汰低端產線，使超大型鋼企的力量更強，企業綜合競爭力得到提升，也可以提高鋼鐵行業的整體競爭力。

國泰君安研報認為，集中度提升后將大大提高龍頭企業對上下游的議價權，有效傳導成本壓力，提高業績穩定性。而電爐鋼碳排放量遠小于高爐流程，未來電爐煉鋼占比將持續增加，有效調節供給，鋼鐵價格波動性將持續下降。