每經記者 肖世清    每經編輯 廖丹    

4月12日，人民銀行就2021年一季度金融統計數據舉行發布會，并公布了一季度人民幣信貸和社會融資規模數據。數據顯示，一季度人民幣貸款增加7.67萬億元，同比多增5741億元。3月末人民幣貸款余額180.41萬億元，同比增長12.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和0.1個百分點。社會融資規模方面，2021年一季度社會融資規模增量累計為10.24萬億元，比上年同期少8730億元。3月末社會融資規模存量為294.55萬億元，同比增長12.3%。

值得注意的是，3月末，廣義貨幣(M2)余額227.65萬億元，同比增長9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7個百分點。

對此，招聯金融首席研究員董希淼在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示：“M2增速下滑是符合預期的，2020年2月份為應對疫情沖擊，央行加大了超常規的貨幣投放，今年3月同比增速下降是比較正常的，而且只能說是小幅回落，此外3月以來財政支出在加大，這也是M2增速放緩的一個原因。”蘇寧金融研究院高級研究員陶金則指出，盡管3月份的金融擴張有所收縮，但一季度總體金融數據依然處于超市場預期的擴張狀態。

資料來源：Wind、中信證券研究部 IC photo、楊靖制圖

3月人民幣貸款增2.73萬億

數據顯示，3月份，人民幣貸款增加2.73萬億元，同比少增1039億元。

一季度人民幣貸款增加7.67萬億元，同比多增5741億元。分部門看，住戶貸款增加2.56萬億元，其中，短期貸款增加5829億元，中長期貸款增加1.98萬億元；企（事）業單位貸款增加5.35萬億元，其中，短期貸款增加1.2萬億元，中長期貸款增加4.47萬億元，票據融資減少4785億元；非銀行業金融機構貸款減少2082億元。

對于3月人民幣貸款同比少增1039億元，董希淼認為，這完全符合預期，因為2020年3月人民幣貸款創下歷史新高，今年3月人民幣貸款增加2.73萬億元這個量也是非常大的，接下來人民幣貸款增速也會適當趨于平穩。

此外，招商證券首席銀行業分析師廖志明也表示：“3月新增貸款雖然少于2020年3月的2.85萬億元，但卻是去年以外3月歷史同期最高。為對沖疫情沖擊，2020年上半年政策鼓勵加大信貸投放，當年3月信貸投放大幅放量。相較于2019年3月1.69萬億元的新增貸款，2021年3月亦有增長，且規模并不低。”

陶金表示，考慮到一季度銀行沖業績與流動性考核的平衡、實體經濟融資需求依舊旺盛等因素，新增信貸規模減少的速度是比較平穩的。其中，信貸結構較去年同期發生變化，居民部門短期信貸新增規模維持平穩，長期信貸增長較多與房地產交投回升有關。

M1、M2增速雙雙回落

社會融資方面，記者注意到，一季度企業債券凈融資、政府債券凈融資同比有所減少。數據顯示，2021年一季度社會融資規模增量累計為10.24萬億元，比上年同期少8730億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加7.91萬億元，同比多增6589億元。3月份,社會融資規模增量為3.34萬億元，比上年同期少1.84萬億元。

陶金表示，企業和政府債券發行均在3月較去年明顯減少，疊加信貸收縮和非標融資監管的持續，導致社融回落得比較明顯。

值得注意的是，3月份M2（廣義貨幣）和M1（狹義貨幣）同比增速較上月下滑。數據顯示，3月末，M2余額227.65萬億元，同比增長9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7個百分點；M1余額61.61萬億元，同比增長7.1%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高2.1個百分點；流通中貨幣(M0)余額8.65萬億元，同比增長4.2%。一季度凈投放現金2229億元。

“M2增速下滑是符合預期的，有一些解讀認為這是緊信用的體現，我倒不這么認為。”董希淼表示，2020年2月份為應對疫情沖擊，加大了超常規的貨幣投放，今年3月同比增速下降是比較正常的，而且只能說是小幅回落。此外，3月以來財政支出在加大，這也是M2增速放緩的一個原因。董希淼認為，2021年貨幣政策會更加穩健，流動性會略有收緊，所以M2增速會有所下降。

陶金認為，M1、M2增速下滑主要受信貸和社融收縮影響。他進一步指出，盡管3月份的金融擴張有所收縮，但一季度總體金融數據依然處于超市場預期的擴張狀態，這背后是中國及全球經濟復蘇和流動性增加，廣義和狹義流動性均處于比較寬松狀態。未來隨著經濟復蘇和物價走高，信用端政策加強指引的可能性將明顯提高。在經濟復蘇持續、工業部門局部出現過熱隱患、輸入型通脹壓力增加的情況下，貨幣政策尤其是信貸政策在邊際上進一步回歸中性的必要性變大。