每經記者 姚亞楠    每經編輯 肖芮冬    

在“科技興國“、“進口替代”的浪潮下，國內硬科技領域的創新創業十分活躍，其中的投資機遇也持續凸顯。CVSource投中數據顯示，近十年來，芯片、高端制造、人工智能等領域投資實現跨越式增長，增幅分別達64%、128%和113%。

祥峰投資（Vertex Ventures）成立于1988年，是亞洲地區成立時間最早的風險投資公司之一，亦是新加坡淡馬錫控股的成員機構，祥峰投資中國基金（以下簡稱祥峰中國）于2008年在華開展早期風險投資業務，資金管理規模超過100億人民幣，創新科技是其重點關注的投資領域之一。近日，祥峰中國執行合伙人夏志進接受了《每日經濟新聞》的專訪，談及了該基金在技術創新領域的布局邏輯與投資策略。

圖片來源：受訪者供圖

中期關注降本增效主題，長期布局材料、計算等領域

“祥峰中國主要關注早期項目，一直以來以中長期結合的穩健投資策略為主。”夏志進介紹表示，“具體來看，降本增效是我們近幾年關注的一個大主題，尤其是在制造業領域。中國制造業規模全球領先，但近年來人力成本不斷攀升，若想在國際競爭中持續保持優勢，我們認為通過技術創新不斷提升效率、降本增效是最好的方法。傳統企業內部創新力相對較弱，這給了新興的科技創業公司很大的機會。在降本增效這個主題下，無論是機器人硬件、行業軟件、還是各類自動化解決方案我們都很感興趣，此前也曾投資過智能物流倉儲機器人公司Geek+，以及為3C電子、半導體等行業提供自動化產品和柔性生產線解決方案的橙子自動化等多個項目。”

“作為專注早期投資的VC要看得更長遠，我們會對10年以后可能出現的商業機會做前瞻性的布局，比如材料領域、計算領域等。早期技術投資風險相對較高，因為有些技術本身還在不斷發展、迭代過程中，應用的場景不盡明朗，很難預測在3~5年內形成多大的規模，我們判斷的主要依據在于技術本身的發展潛力。”夏志進這樣說道。

“比如光子計算，我們認為計算能力將成為未來很多應用的瓶頸，市場對算力及功耗的要求會越來越高。相較于傳統的電計算以及電存儲方式，光計算具備的低延遲、高吞吐率、低功率等優勢可以更好地支持各類AI應用，滿足未來更高的算力和功耗需求。在看好光子計算技術的前提下，我們會冒險一點，在較早階段做投資布局。去年7月，祥峰中國就投資了光子AI芯片企業曦智科技。”夏志進表示。

為了對抗早期技術投資周期長、風險高的問題，夏志進告訴記者，在創始人的選擇方面，其首要標準是技術一定要過硬。“我們更青睞技術能力強、特別專注、非常有激情的創業者，愿意花很長時間、很多精力去研究去打磨。此外，創始團隊的能力均衡也是我們在投資時格外看重的，純技術團隊可能并不利于公司長遠發展。如果創始人商業能力較弱，就需要有聯合創始人、合伙人等和他一起把公司向商業化落地方向推動。”

AI領域創業投資熱度降低，投資難點在于對企業商業潛力的判斷

近年來，在新技術推動新增長方面，AI被寄予厚望，其被譽為新一輪科技革命和產業變革的新引擎，將作為底層技術賦能各行各業，當前國內人工智能企業已達千余家。近日，斯坦福大學發布的《AI指數報告》顯示，在過去的一年里，AI領域的私募投資數額增加了9.3%，總額高達400億美元。但能夠完成新一輪融資的AI創業公司數量比往年減少，即更多的錢被投入到了更少的公司里。

“無論是創業端還是投資端，目前國內AI領域的熱度都在下降。”夏志進告訴記者，“現在大家討論更多的并非是技術本身，而是怎么才能賺到錢、如何做成一個成功的公司這樣務實的話題，會問清楚技術到底是服務于哪個行業、什么樣的客戶，以及能解決什么樣的問題、帶來多大價值、競爭力能否持續。”

“2015年~2016年，Alpha Go戰勝頂級棋手點燃了各界對AI的信心，大家都很興奮，一些AI企業很快融到了錢。”夏志進回憶道，彼時祥峰中國也在積極尋找投資機會，青睞那些有頂尖科學家背景、創新能力強且在行業里有一定號召力的企業。因為技術尚處于稀缺狀態、本身還有很多不確定性，我們希望創業者能夠去持續研究、不斷創新，而不僅僅把AI作為工具來使用。

“2017年~2018年，隨著核心算法和訓練框架等技術逐漸被開源化，對于投資人而言，對AI公司商業潛力的判斷成為一個難點。”夏志進認為，“這一方面是因為不同行業、不同客戶對AI的應用需求十分多元，細分方向可能完全不同。另一方面，前來尋求融資的創業者都聲稱很容易實現產品化，但能否真正做到這一點、有了產品是否具備快速推向市場的能力和機會、能否短時間內實現規模化，這是對投資人判斷的考驗。”

也正是在這個階段，各路資本涌入，將頭部AI公司的估值推上百億美元。“這個階段本應該是冷靜地觀察AI公司到底如何變現的時候，但有些機構生怕錯過了風口，一味追捧熱點，把幾家頭部公司估值抬得很高，這種做法過于激進了。”夏志進說道。

自2019年科創板開板以來，AI企業開始提速上市，從部分企業陸續公布的招股書來看，凈利連年虧損、規模化盈利尚遠、客戶集中度高等問題開始逐一暴露。今年以來，隨著A股上市審核趨嚴，一些芯片、人工智能領域知名“獨角獸”企業IPO折戟的消息也被曝出。

“每個行業里面最終能上市的都是很少數的幾家公司，AI領域也不例外。”夏志進認為，從目前公布的情況來看，AI企業IPO受阻的原因是多種多樣的，有些規模確實小，有的虧損情況嚴重，但這并不能籠統地下論斷說AI行業有問題或者企業不行。暴露出來這些問題為AI企業敲響了警鐘，還是要把它作為一個復雜的To B業務去耐心打磨。除了技術，還要從市場渠道、客戶服務等多維度提升自身競爭力，去打造一個比較健康的商業模式。

“總體而言，目前AI領域的創新創業處于成長期的階段，無論是創業者和投資人都更加理性，想辦法找落地，增加營收、產生利潤，我覺得這是一個比較良性的狀態。”夏志進表示，“我們很關注AI在各個細分行業落地的機會，對投資人的考驗在于如何更早發掘這些機會。”

長按識別二維碼，前往“場景匯”APP

免責聲明：每經路演·場景匯旨在為創業者與投資人搭建互動交流、精準對接平臺，我們將定期深度報道優秀創業公司和創業項目，所選用的素材均來自于公開資料和采訪，請各位投資人謹慎判斷、預防風險。

封面圖片來源：受訪者供圖