每經記者 王郁彪    每經實習編輯 陳劍銳    

4月26日，今天國際（300532.SZ）發布2021年一季報。數據顯示，1—3月，今天國際實現營業收入5023.3萬元，同比下降6.8%；歸母凈利潤為虧損3655.2萬元，虧損同比擴大109.7%；扣非凈利潤為虧損3905.6萬元，虧損同比擴大104.6%。

今天國際定位為智慧物流和智能制造系統綜合解決方案提供商，主營產品為物流自動化系統（工業生產型物流系統、商業配送型物流系統）。

對于虧損原因，今天國際表示，主要系2021年一季度初驗項目毛利率有所下降以及期間費用同比上升所致。《每日經濟新聞》記者注意到，2018-2020年，今天國際綜合毛利率分別為34.5%、29.0%、29.4%，2021年一季度則為26.2%，同比減少38.5%。成本方面，2021年一季度今天國際營業總成本為9360.2萬元，同比增長41.2%。

對于一季度虧損的大幅增加，今天國際在回答投資者提問時表示，目前在手正在實施的項目充足，行業市場需求旺盛，只是公司采用初驗一次性100%確認收入，而公司項目一般金額較大，所以會導致季度之間波動比較大。就2021年全年來看，公司有信心完成股權激勵草案里面對2021年13億的營收考核指標。

從2020年年報來看，今天國際主營產品—自動化物流系統營收占比近90%，加之其采用初驗一次性100%確認收入模式，且項目金額較大，季度之間收入的確有很大的波動性。對于這種情況，業內也普遍認為，單季度虧損并不具備直接意義。但資本市場疑慮仍在，或受業績數字影響，4月27日，公司股價應聲大跌11.9%。

受項目訂單影響，經營波動較大

2020年年報顯示，今天國際營收為9.3億元，同比增長30.5%；扣非凈利潤為5871.4萬元，同比增長51.74%。其中，工業生產型物流系統、商業配送型物流系統收入分別為7.0億元、1.1億元，占總營收比重分別為75.5%、12.3%。

記者注意到，今天國際實現收入項目主要是煙草行業、新能源行業、醫藥行業及石化行業，合計占比90.70%，其中，煙草行業收入2.2億元，占比23.8%，新能源行業3.9億元，占比41.7%，醫藥行業1.1億元，占比12.2%，石化行業1.2億元，占比13.0%。

根據行業特性，今天國際業績主要受項目訂單取得和執行情況影響，2020年經營、凈利雙增長則源于新增訂單同比大幅增長。包括新能源、煙草、石化、綜超在內，2020年新增訂單（含稅）總計14.9億元，完成訂單（不含稅）總計9.3億元，截止2020年12月31日，未確認收入訂單則為23.51億元。

而主項目訂單煙草行業同比增長240.2%，石化行業同比增長69.1%，新能源行業訂單保持穩定。年報中亦披露，2020年，今天智能主要取得中國石化、中國石油、江西中煙、寧德時代等大項目訂單，并首次取得百威啤酒酒類行業訂單以及許昌振德醫療行業訂單的突破。

年報中，今天國際也披露了經營業績波動風險，其表示，單個項目金額較高、實施周期較長，大項目的收入確認對2020年營收產生影響較大。營業收入若受到客戶修改規劃設計方案等工程未能如期完工的影響，項目的收入確認時點具有不確定性。因此，公司可能出現某個季度由于可確認收入項目數量較少、金額較小而產生虧損；或者某個季度可確認收入項目數量較多、金額較大而使當季度業績大幅提升等情形。

記者注意到，2020年今天國際季度收入波動也相對較大，第一季度到第四季度扣非凈利潤分別為-1908.7萬元、6279.5萬元、-661.8萬元、2162.5萬元。

毛利率下滑38.5%、應收賬款占總資產比重較高

一季報顯示，1—3月，今天國際毛利率為26.2%，同比減少38.5%。記者梳理發現，2018—2020年，今天國際綜合毛利率分別為34.5%、29.0%、29.4%，整體來看，其毛利率成下滑趨勢。

2020年年報中，今天國際也披露了毛利率下滑的風險，其表示，公司毛利率水平主要受原材料價格、員工薪酬水平、客戶預算、項目投標競爭態勢等影響，隨著智慧物流和智能制造系統行業競爭加劇，以及公司不斷向其他下游應用行業拓展，不同行業、不同客戶的項目毛利率水平相差較大，加上公司單個項目金額一般較大，公司綜合毛利率有一定下滑風險。

同樣受大項目訂單影響，今天國際應收賬款余額較大，且占總資產比重較高。

年報顯示，今天國際2018-2020年應收賬款(含合同資產)余額分別為4.9億元、5.1億元、4.9億元，占總資產比例分別為32.11%、29.75%、22.93%。一季報則顯示，今天國際應收賬款為2.0億元。

對于應收賬款(含合同資產)余額較大情況，今天國際表示，主要與公司智能系統集成項目分階段收款模式相關。按主要合同約定的收款模式，在項目確認收入時，公司通常已累計收取合同金額60%-75%款項。因此，公司智能系統項目確認收入后，尚有20%-30%左右的款項待項目終驗后向客戶收取。

《每日經濟新聞》記者注意到，今天國際智能系統項目的商業運行時間通常為3-6個月，且下游客戶對外付款時需履行較嚴格的付款審批流程，導致期末應收賬款余額較大。此外，項目終驗后，客戶仍保留合同金額10%左右的款項作為質保金，于項目質保期(質保期通常1-2年)結束后支付，亦形成了公司應收賬款。

雖然今天國際主要客戶絕大多數為知名大中型企業，存在壞賬的可能性較小，但大中型企業議價權較高，由于受到客戶終驗進度、客戶審計、預算以及經營情況的影響，可能會使賬期延長。

今天國際也表示，公司近年來積極向其他行業拓展，各行業的收款模式也存在多樣化，新拓展行業的終驗前期收款比例有所下降，而應收賬款比例也會相應增長。

此外，《每日經濟新聞》記者注意到，今天國際于4月26日晚間發布2021年限制性股票激勵計劃（草案），計劃擬向激勵對象授予權益為1000萬股，占截至2021年4月23日公司股本總額273232424股的3.66%。

或受前一日季報發布影響，截至4月27日收盤，今天國際較前一交易日下跌11.9%，報收7.6元/股，總市值20.9億元。

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