每經AI快訊，中國銀河05月12日發布研報稱：維持有色金屬推薦評級。

有色金屬行業上市公司2021Q1營業收入同比增長48.39%，歸屬于母公司股東凈利潤同比增長352.22%：2021年一季度在國內與歐美開始大規模疫苗、美國推出新一輪1.9萬億財政刺激，全球經濟復蘇與通脹歸來預期再度升溫，刺激有色金價格在高位基礎上進一步上漲，有色金屬行業業績全面釋放，再疊加去年一季度在疫情影響下的低基數效應，使2021Q1有色金屬行業績增速繼續上行。有色金屬行業上市公司2021Q1營業收入同比增長48.39%，業績同比增長352.22%。考慮到銅、鋁、鋰、鋅等有色金屬價格在二季度仍在繼續上漲創出新高，以及二季度處于有色金屬下游需求旺季有色金屬企業產銷兩旺，疊加去年二季度有色金屬價格的低基數，2020Q2有色金屬行業業績增速有望進一步走高。

有色金屬行業整體ROE繼續環比上行：有色金屬行業整體ROE連續3個季度提升。2021Q1有色金屬行業整體ROE水平繼續環比提升0.15個百分點至1.98%。從杜邦分析的結果來看，有色金屬行業整體ROE從2020Q4的1.83%上升到2021Q1的1.98%，環比提高0.15個百分點。其中，銷售利潤率從2.93%提高到3.08%，影響ROE為0.09個百分點，資產周轉率從0.27提升到0.29，影響ROE為0.09個百分點，成為ROE提升的最核心因素。而有色金屬行業整體資產周轉率從2020年四季度的2.28下降到2021年一季度的2.24，拖累ROE下降0.03%。

有色金屬行業整體估值低于歷史中樞：在有色金屬價格持續上漲的驅動下，有色金屬行業上市公司業績在2021Q1大幅釋放。假若以有色金屬行業整體一季報業績乘以4，樂觀預計全年業績，則目前有色金屬行業整體的市盈率為27.06x，市凈率為2.92x，遠低于2010年以來有色金屬行業42.71x的市盈率與3.14x的市凈率估值中樞附近。

投資策略：2021Q1在國內與歐美開始大規模疫苗、美國推出新一輪1.9萬億財政刺激，全球經濟復蘇與通脹歸來預期再度升溫，刺激有色金價格大幅上漲，有色金屬行業業績全面釋放，再疊加去年一季度在疫情影響下的低基數效應，使2021Q1有色金屬行業績增速爆發式上行。而二季度全球流動性拐點未至，有色金屬進入下游需求旺季消費邊際改善，而印度、南美等有色金屬礦產地疫情惡化、中澳戰略經濟對話無限期暫停等一系列突發事件打擊全球有色金屬供應鏈體系，使供需矛盾更為突出，或將驅動有色金屬價格在高位上繼續上漲。倫銅等金屬價格創歷史新高以及二季度供需銷兩旺，2021Q2有色金屬行業業績增速較仍有進一步上行空間。我們看好二季度有色金屬行業在業績增速繼續上行的推動下有超額收益的表現，推薦Q2業績還將大幅增長的行業龍頭紫金礦業、西部礦業、洛陽鉬業、云鋁股份、神火股份、天山鋁業、中國鋁業、贛鋒鋰業、融捷股份、盛新鋰能。

風險提示：疫情超出預期；疫苗效用及普及不及預期；有色金屬價格大幅下滑；貨幣政策超預期收緊；新能源汽車推廣不及預期；有色金屬下游需求不及預期。

每經頭條（nbdtoutiao）——40余萬噸生活污泥“臨時”堆了13年，26份報告也沒能解決問題，政府監管真空、企業轉嫁責任，是誰給了他們勇氣？

(記者 蔡鼎)

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