每經記者 葉曉丹    每經編輯 文多    

5月12日，千億市值的“插座一哥”公牛集團（603195，SH）開盤后消息面上并無異常，當日收盤報190.45元／股，跌2.33%。

但當日晚間，公牛集團突然發布公告稱，公司已于5月11日收到浙江省市場監督管理局《浙江省市場監督管理局關于上報公牛集團股份有限公司涉嫌與交易相對人達成并實施壟斷協議行為立案報備的函》。

一紙公告，讓公牛集團的投資人炸開了鍋。

5月13日，浙江省市場監督管理局方面向《每日經濟新聞》記者表示，根據舉報和國家市場監督管理總局交辦，近日，浙江省市場監督管理局對公牛集團涉嫌與交易相對人達成并實施壟斷協議行為進行立案調查。目前案件正在調查過程中。

5月13日，公牛集團低開，至午間收盤時報181.05元，下跌4.94%。

“壟斷協議”一般什么樣？

《每日經濟新聞》記者查詢浙江市監局和浙江政務服務網發現，2019年以來，浙江省市場監督管理局對浙江省內多家涉壟斷協議的企業作出了相應行政處罰。

圖片來源：網站截圖

根據浙江市監局披露的信息來看，該局對壟斷協議的行政處罰，從監管流程角度看共5個環節：1.案件核查；2.立案調查；3.做出行政處罰決定；4.行政處罰決定的執行；5.公開。目前，從記者了解到的最新信息來看，針對公牛集團涉嫌壟斷協議案進入到了“立案調查”環節。

《反壟斷法》明確，壟斷協議，是指排除、限制競爭的協議、決定或者其他協同行為。同時，《反壟斷法》禁止經營者與交易相對人達成下列壟斷協議，主要包括三方面：（一）固定向第三人轉售商品的價格；（二）限定向第三人轉售商品的最低價格；（三）國務院反壟斷執法機構認定的其他壟斷協議。

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5月12日晚間，針對公告披露的案件進展，公牛集團回應稱，將根據相關法律規定，積極配合反壟斷案件調查工作。公司目前生產經營一切正常。

從上述法律認定來看，此次“插座一哥”公牛集團涉嫌與交易相對人達成并實施壟斷協議的行為,或許大概率與商品價格有關。不過“交易相對人”具體涉及到誰，猶未可知。

根據自由裁量標準，經營者違反《反壟斷法》規定，達成并實施壟斷協議的。由執法機構責令停止違法行為，沒收違法所得，并處上一年度銷售額百分之一以上百分之十以下的罰款。

根據公牛集團2020年年報，去年公牛集團實現營業收入100.51億元，較上年同期增長0.11%，歸屬于上市公司股東凈利潤23.13億元，較上年同期增長0.42%。

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基金抱團龍頭股的新隱憂

公牛集團主營業務是電連接、智能電工照明、數碼配件。電連接產品主要為轉換器,智能電工照明產品主要包括墻壁開關插座、LED照明、斷路器、生活電器、智能門鎖等產品,數碼配件主要為數碼配件類產品。

Wind數據顯示，截至2020年底，共有260多只基金持倉公牛集團，基金持股份額達23.21%。截至2021年一季度末，基金機構持股份額下降至3.19%，不過高瓴資本、全國社保基金等仍持有公牛集團一定倉位，在上市公司前十股東之列。

另公牛集團2020年初披露招股書顯示，2017年、2018年、2019上半年，京東穩居第一大客戶地位，銷售額占公司總營收份額均在3%~4%區間。從直銷、經銷渠道占比來看，經銷是公司最主要的銷售模式。2016~2019年上半年，經銷收入占總營收比重均在84%~87%區間。

2020年年報顯示，公牛集團將銷售體系確定為ToC、ToB兩大營銷體系，包括線下五金渠道、裝飾渠道、數碼渠道及線上電商渠道。其中五金渠道主銷轉換器等電連接產品及斷路器、光源類照明產品，裝飾渠道為公司智能電工照明業務板塊各品類的共享渠道，圍繞家裝環節銷售墻壁開關插座、LED照明、斷路器、生活電器及智能家居等產品，數碼渠道主銷數碼配件類產品。

華創證券5月初指出，目前公牛集團已建立覆蓋全國城鄉、110萬家終端的線下線上銷售渠道。其中線下公司推行“配送訪銷”模式。2020年末，公司在五金、專業建材及燈飾、數碼配件渠道建立售點約75萬、12萬和25萬個，形成較難復制的線下營銷網絡。

B端渠道方面，公牛集團與多家大型房地產企業以及中城聯盟、新虹橋聯盟達成戰略合作。線上全面入駐天貓、淘寶、京東、唯品會等領先電商平臺，有效開拓數十家線上授權經銷商，情報通數據顯示，2020年公司轉換器、墻壁開關插座在天貓市占率均排名第一。

有券商機構家電行業分析師向《每日經濟新聞》記者分析，近年來，國家加強反壟斷監管，是否涉嫌違反《反壟斷法》會成為機構重倉部分行業龍頭股的新顧慮點。不過，對于機構投資人來講，核心還是看上市公司業績。當然，如果一旦涉及到涉嫌反壟斷，對上市公司股價短期或也有擾動。

封面圖片來源：視覺中國