每經記者 張明雙    每經編輯 陳俊杰    

A股市場上照明企業數量不少，但以植物照明為主營業務的企業卻不多，如今就有一家正在沖刺創業板。近日,深交所官網顯示，蘇州紐克斯電源技術股份有限公司(以下簡稱紐克斯)因更新財務資料，其IPO申請正處于“中止”狀態。

紐克斯主要從事植物補光設備的研發、生產和銷售，八成以上的營收來源于全球現代溫室大棚發展較為發達地區的外銷收入。由于對境外大客戶Hydrofarm的銷售額在2018年發生驟減，紐克斯2018年出現虧損，2019年業績也未恢復到2017年的水平。

《每日經濟新聞》記者還注意到，紐克斯曾在2017年引入4名外部機構投資股東，并作為對賭方簽訂了對賭協議，直到2019年6月前終止，但在紐克斯進入上市輔導期之前，3名外部機構股東進行了撤資，具體原因尚不明確。

公司曾與法人股東簽訂對賭協議

目前紐克斯共計有7名股東，除了員工持股平臺以及公司所在地的國有創投機構蘇州市相城埭溪創業投資有限責任公司(以下簡稱埭溪創投)外，其他5位股東均為自然人且在紐克斯任職。

這與2017年5月份紐克斯整體變更為股份公司時不同，當時發起人內還有另外3名法人股東,深圳市達晨創聯股權投資基金合伙企業(有限合伙)(以下簡稱達晨創聯)、寧波梅山保稅港區呈升投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱呈升投資)、北京光榮聯盟半導體照明產業投資中心(有限合伙)(以下簡稱光榮聯盟)，但3名法人股東在2019年開始撤資，到了2020年完全退出了紐克斯。

2017年2月份，紐克斯前身紐克斯有限引入外部投資者，其中達晨創聯、呈升投資、光榮聯盟、埭溪創投分別以3000萬元、2850萬元、1425萬元、950萬元參與增資。

根據國浩律師(上海)事務所對紐克斯IPO出具的法律意見書，“公司作為對賭方，與達晨創聯、呈升投資、光榮聯盟和埭溪創投存在對賭協議。”該等對賭條款已于2019年6月前終止。

招股說明書(申報稿)在解釋公司資產負債率高于同行時表示，是由于公司與外部機構投資股東的股權投資協議中包含回購條款確認的長期應付款所致。

值得注意的是，雖然對賭協議在2019年6月前已經終止，紐克斯還是回購了3位外部機構股東的股份，但沒有說明回購的具體原因。

2019年11月，紐克斯回購達晨創聯、光榮聯盟全部股份及呈升投資部分股份，達晨創聯、光榮聯盟不再持有紐克斯任何股權;2020年8月，呈升投資向埭溪創投轉讓剩余股份，也退出了紐克斯股東行列。

江蘇證監局信息顯示，2020年7月30日，紐克斯進入上市輔導期，啟動了沖刺IPO的準備工作。

境外大客戶銷售驟減導致2018年虧損

如果在2017年的對賭協議中有涉及業績承諾的條款，那么紐克斯的業績表現或許會令人失望。2017年-2020年上半年，紐克斯分別實現營業收入3.13億元、1.58億元、3.07億元、2.09億元，分別實現歸母凈利潤6286.46萬元、-1827.20萬元、4078.19萬元、4418.68萬元。業績出現了較大波動，2018年業績驟降陷入虧損，2019年的營收和歸母凈利潤均未能回到2017年的業績水平。

對此紐克斯表示，2018年度，受到主要客戶進行行業整合的影響，公司HID驅動電源銷售收入出現顯著下滑，導致營業收入下降;2019年度，公司HID驅動電源業務逐步恢復，同時LED補光燈具產品逐步打開市場形成批量銷售，全年主營業務收入增幅為95.24%。

HID驅動電源是紐克斯核心產品，主要應用領域為植物補光以及農作物種植光源替代，因此紐克斯的主要收入來源于對北美洲、歐洲和亞洲等全球現代溫室大棚發展較為發達地區的外銷收入。2017年-2020年上半年，紐克斯境外收入占主營業務收入比重分別為96.25%、82.11%、84.66%、91.26%。

除外銷收入比重較高，紐克斯的客戶集中度也較高，2017年-2020年上半年前五名客戶銷售收入占當期營業收入比重分別為89.47%、68.94%、72.18%、77.43%，設施農業品牌集成商Hawthorne、Hydrofarm、Lumatek、Maxigrow等是其主要客戶。

記者注意到，報告期內，紐克斯對兩大主要客戶Hydrofarm、Hawthorne的銷售額出現了重大波動。2017年，Hydrofarm系紐克斯第一大客戶，銷售額1.37億元，銷售比重43.97%;2018年，紐克斯對Hydrofarm銷售驟降為3148.78萬元，同比下降七成多，后退至第二大客戶;2019年，紐克斯對Hydrofarm銷售繼續下降至2460.20萬元，繼續后退至第三大客戶。到了2020年上半年，Hydrofarm再度成為紐克斯第一大客戶，銷售額6559.45萬元，銷售比重為31.45%。

至于Hawthorne，2017年系紐克斯第三大客戶，銷售額4562.11萬元;2018年，銷售額下降至3819.63萬元，但位列第一大客戶;到了2019年，紐克斯對Hawthorne的銷售驟然增加至1.48億元，繼續位列第一大客戶;2020年上半年銷售額為5503.85萬元，降至第二大客戶。

另外，紐克斯2017年第二大客戶為荷瑞機械(上海)有限公司(以下簡稱荷瑞機械)，銷售額5970.79萬元，但2018年以后該公司再未出現在前五大客戶名單中。值得注意的是，荷瑞機械與賽哎琦賽貿易(上海)有限公司(以下簡稱賽哎琦賽)系CHC Product Development Limited 同一控制下的公司，二者銷售額合并披露，而賽哎琦賽2017年、2019年和2020年上半年均位列紐克斯前五大供應商名單。

也就是說，報告期內，紐克斯存在交易方既是客戶又是供應商的情況，但招股書(申報稿)對此并未進行解釋說明。

兩大主要客戶銷售為何變動那么大，紐克斯對其銷售是否具有穩定性和可持續性？荷瑞機械2018年開始為何不再是公司前五大客戶?5月17日，記者致電紐克斯并發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。

產能利用率未飽和仍募資擴產

紐克斯主要產品包括HID驅動電源、HID補光燈具、LED補光燈具和智能控制產品，其中HID驅動電源為核心產品，2017年-2020年上半年收入占主營業務收入比重為95.95%、73.84%、64.47%、67.23%，LED補光燈具則是其近兩年來興起的業務。

紐克斯一直專注于植物補光領域，因此植物補光設備產業的發展速度將影響公司的收入水平，對此招股書(申報稿)援引了Frost & Sullivan的統計數據來進行說明。

據統計，全球植物補光設備市場規模由2015年的17.6億美元增長到2019年的37.9億美元，年均復合增長率為21.1%，預計2020年至2024年年復合增長率將維持在25.5%，市場規模在2024年將達到115億美元。

細分到不同光源，全球HID植物補光設備市場規模由2015年的12.4億美元增長到2019年的23.3億美元，年復合增長率為17.1%，預計2020年至2024年年復合增長率20.8%，市場規模在2024年將達到56.0億美元。

再看全球LED植物補光設備市場規模，由2015年的3.1億美元增長到2019年的12.2億美元，年復合增長率為40.8%，預計2020年至2024年年復合增長率34.0%，市場規模在2024年將達到57億美元。

從上述統計數據可以看出，在全球植物補光設備市場，LED設備的增長速度遠遠超過HID設備，預計2024年市場規模也將實現超越。

但是紐克斯一直以HID補光設備為核心產品，2017年、2018年還沒有LED補光燈具的銷售數據，在2019年、2020年上半年LED補光燈具則分別取得555.96萬元、2706.63萬元的銷售收入，占主營業務比重為1.81%、12.98%，占比較小。

紐克斯也看到了LED植物補光設備市場的前景，其最大募投項目“擴建廠房項目”將對各大產品擴產，新增產能包括LED驅動電源150萬只、大功率LED燈具50萬只、HID驅動電源50萬只、大功率HID燈具25萬只，新增LED設備產能是新增HID設備產能的2-3倍。

新增這么大的產能能否順利消化呢?記者注意到，過去幾年，紐克斯主要產品的產能利用并未飽和。2017年-2020年上半年，HID驅動電源及補光燈具的產能利用率分別為101.80%、36.15%、70.09%、81.81%;2019年、2020年上半年，LED補光燈具產能利用率為23.36%、86.20%，LED驅動電源則沒有產能數據。

值得注意的是，報告期內，HID驅動電源及補光燈具最大產能為63.36萬只，LED補光燈具產能為1.76萬只，如果募投項目按計劃達產，HID補光設備的產能將擴大1倍，而LED補光設備的產能將擴大上百倍。

再來看紐克斯所處行業競爭情況，招股書(申報稿)稱，公司的HID系列產品、LED系列產品定位于高端大功率市場，目前尚不存在與公司產品類型、業務結構、下游應用等方面完全相同的境內上市公司。

但是國內外同行業公司均已在LED植物補光市場有所行動。在紐克斯列舉的主要競爭對手中，Signify N.V.(昕諾飛)率先將LED應用于溫室園藝補光，已經在歐洲和亞洲多個國家推行其LED植物照明計劃;歐司朗子公司Fluence于2019年5月宣布其LED園藝照明解決方案已進軍歐洲、中東和非洲等多個區域。

而在國內，英飛特(300582，SZ)于2020年3月23日宣布擬以400萬美元認購一家公司的可轉換優先股，搶攻植物照明市場，進一步完善在LED細分市場的布局;朗科智能(300543，SZ)憑借其在智能電源的長期經驗切入植物照明領域，并已完成智能電源方面的技術方案，獲得頭部廠商訂單。

與同行業公司相比，紐克斯自2018年以來逐步拓展LED產品線，2019年才形成銷售收入，銷售占比并不高，能否在競爭對手不斷增加的LED植物補光市場，消化新增的上百倍產能還有待觀察。

封面圖片來源：攝圖網