每經AI快訊，中國銀河07月13日發布研報稱，維持銀行業推薦評級。

事件：7月9日，央行公告全面降準，決定于7月15日下調金融機構存款準張一緯后，金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。

降準釋放流動性以應對MLF到期以及7月稅期高峰，支撐經濟平穩運行：依據央行披露，本次降準釋放長期資金約1萬億元，主要用于歸還到期的中期借貸便利（MLF）以及彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口。2021年7月MLF到期量為4000億元，降準累計凈投放6000億元，有助于保持流動性合理充裕，同時優化金融機構資金結構，增強配置能力，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，尤其是運用降準資金加大對小微企業支持力度，對后期經濟平穩運營形成支撐。

銀行負債成本有望壓降，利好息差修復：為此次降準通過釋放銀行負債端壓力來提升銀行服務實體、降低小微企業融資成本的能力，實現低資金成本向貸款端定價的傳導，而非直接降低銀行貸款端定價水平。整體而言，銀行負債成本有望壓降，為NIM進一步回升創造有利條件。央行預計降準每年可為金融機構節約成本130億元，我們結合該項數據并假設銀行負債成本以外的指標均維持不變，不考慮資產端影響情況下靜態測算降準預計降低銀行業負債端成本率0.43BP，提升凈息差0.42BP。

考慮前期市場對經濟下行和讓利擔憂導致的板塊大跌，建議關注估值低。

位修復機會：2021年7月7日，國常會指出適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業的支持，促進綜合融資成本穩中有降。受經濟下行擔憂以及讓利實體預期增強影響，銀行板塊出現較大跌幅。7月8日，銀行板塊整體下跌2.72%，估值創2016年以來新低，與銀行當前基本面向好趨勢出現分化。因此，我們認為估值持續下行不可延續，看好后期修復，主要基于自三方面考慮：一是降準托底經濟運行，不良風險整體可控，撥備釋放助力業績持續改善，看好上市銀行銀行中報催化，關注本月業績快報披露和8月中報密集發布窗口期；二是LPR重定價效應減弱、存款利率上限調整以及降準等因素對銀行凈息差企穩修復形成多重驅動；三是銀行板塊估值已經處于歷史和市場低點，性價比相對較高。截至2021年7月9日，銀行板塊PB為0.68X，處于2016年以來較低水平，在30個中信一級行業指數中排名末位。

投資建議：降準支撐宏觀經濟平穩運營，利好銀行資產質量優化和業績釋放。銀行負債端有望受益降準資金的支持，優化資金結構，壓降資金成本，增厚息差水平。銀行基本面向好趨勢不變，對板塊估值形成持續支撐，關注中報業績催化。當前板塊PB0.68X，估值處于歷史偏低水平，配置價值凸顯。我們持續看好銀行板塊投資機會，給予“推薦”評級。個股方面，推薦招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、興業銀行（601166）和南京銀行（601009）。

風險提示：宏觀經濟增長低于預期導致資產質量惡化的風險。

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(記者 蔡鼎)

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