目前，A股實行注冊制的是科創板和創業板。一般來說，注冊制下，會經歷多輪“問詢——回復”的反復。之后，有倒在上市委會議上的公司，也有提交注冊不成功的，更有主動撤回申報材料、終止上市路的。而對其他適用核準制的公司來說，一般流程則是“受理－上會”，上會通過則招股，上會未通過就重來。 上周（7月19日~7月23日，下同），總共有13家公司被安排上會，出現了罕見的同時兩家公司被否、兩家被暫緩表決的情況，這也使得上周周首發過會率降至69.23%。而在上會時，發行人的持續經營能力以及內控風險等問題，被給予了重點關注。 與此同時，隨著7月4日新一輪IPO現場檢查的開啟，上周，IPO企業主動撤銷的數量快速增至6家，其中有2家便是次輪IPO現場檢查被抽中的公司。在IPO受理端，自7月2日至今，僅有2家企業獲受理，在經歷了6月份的大爆發后，進入了“冷靜”狀態。 在上周的IPO市場，另一備受市場關注的熱點則是讀客文化，其最高逾19倍的上市首日漲幅，也引發了市場關于IPO詢價制度是否合理的再度討論。 紅榜：上會企業“13審過9”，持續經營能力以及內控風險被重點關注 上周，A股有13家公司迎來上會，9家過會，2家被否，2家暫緩表決。過會企業中，擬上市注冊制下科創板和創業板市場的共有6家，包括國科恒泰、中汽試驗、云從科技等，以及擬上市主板市場的菜百股份、維遠化學和中國電信。上述9家過會公司后續要做的也就是提交注冊，一旦完成注冊生效，接下來就能擇日招股上市。 值得一提的是，上周過會企業中，存在多家明星企業，且融資金額較高。例如，中國電信的融資金額達544億元，創下今年IPO融資金額新高；云從科技的融資金額也高達37.5億元。 在上述9家企業的上會現場，證監會、交易所上市委對IPO發行人的持續經營能力、內控風險等進行了重點詢問，這也延續了前期發審部門關注的重點。 對于持續經營能力的關注點，包括來源于多個方面的風險： 一是來自政策方面的風險。例如，中國電信被問及“提速降費”和“攜號轉網”政策對其持續盈利能力是否構成重大不利影響，國科恒泰是否存在帶量采購帶來的政策風險，云從科技則被問起在數據來源與數據應用等方面存在的合規風險； 二是發行人獨立性方面存在的風險。例如，維遠化學被問及關聯交易對其獨立經營能力的影響，中國電信被問是否符合人員獨立性的要求、是否具有業務獨立性。 三是存在重大依賴的風險。例如，新視云被問及對重點項目是否存在重大依賴，國科恒泰被問是否對控股股東存在重大依賴，新巨豐被問對大客戶伊利是否構成重大業務依賴，菜百股份被問對關聯方供應商明牌珠寶是否存在重大依賴等。 四是內控風險。中國電信被問及公司獨立董事制度是否建立健全并有效運行；因存在未取得安全生產許可證、排污證等相關資質從事生產經營活動的情形，維遠化學被問及相關內控制度是否健全有效；由于現金銷售占營業收入的比例高于同行業可比公司，菜百股份被問及相關內控制度是否健全有效；因存在多起與直接客戶的銷售內容及金額與最終用戶招投標內容不一致等情形，云從科技也被問及相關事項是否構成內部控制缺陷。 上會企業“13過9”，周過會率也因此從前一周的100%,突降至上周的69.23%，并創下了年內的第二低。 此外，上周有7家IPO公司提交證監會注冊。在這其中，同樣存在多家明星企業。例如，書商路金波實際控制的果麥文化、“老字號”張小泉。 綠榜：兩家公司上會被否，老鋪黃金4月曾被取消首發審核 相比云從科技等，老鋪黃金和賽赫智能卻沒有如此幸運了，兩者在上周上會雙雙被否。 值得一提的是，老鋪黃金曾在今年4月下旬被臨時取消首發審核，彼時，《每日經濟新聞》也就此刊發報道《老鋪黃金被取消首發審核曾因現金流凈額為負等問題遭監管層52問》。該報道披露了老鋪黃金曾被要求就52個問題補充回答，投行人士也在文中向記者表示，企業被取消審核一般都是因為臨時出現了需要繼續核查的事項，即舉報信。 而在本次發審現場，就“毛利率顯著高于同行業可比公司”“部分產品委外加工”等情況，老鋪黃金再次被問及了13個問題。 黃榜：主動撤回IPO企業數顯著增加兩家企業在現場檢查名單中 上周，進入黃榜的企業總共達8家，除了上會被暫緩表決的影石創新和海和藥物兩家公司外，有6家公司主動撤回了上市申請，這也使得上周IPO中止/終止審核企業數較前期大幅增加。 一個或許相關的背景是IPO審查趨嚴。在本月初，證券業協會便披露了新一輪首發企業抽查的名單，共包括19家公司，而上述6家終止審核公司中，就有卡恩文化和醉清風。 值得一提的是，在今年1月底的IPO企業現場檢查開啟之后，曾一度帶來了一波IPO公司撤回潮。而監管層后續則專門對此表示，針對有問題的IPO公司，絕不會允許“一撤了之”。 此外，選擇主動撤回IPO的茂萊光學曾備受各方關注。根據招股書，茂萊光學是國際先進的精密光學綜合解決方案提供商，專注于精密光學器件、高端光學鏡頭和先進光學系統的研發、設計、制造及銷售。 茂萊光學同時還是上海微電子的供應商，而后者是目前國內光刻機最前沿的公司，茂萊光學因此也成為光刻機產業鏈上的公司，并號稱實現了光刻機核心光學器件的國產替代。 不過，在IPO的旅程中，對于茂萊光學的質疑聲音也不少。在交易所此前的問詢中，便重點關注了茂萊光學的股份代持和科創板定位等問題。 《每日經濟新聞》也曾刊發報道《茂萊光學闖關科創板：打入上海微電子供應鏈,但部分應收賬款遲遲未收回》，并提出幾項質疑，如：上海微電子的回款情況是茂萊光學主要應收款項債務人中最差的，這至少說明茂萊光學在與上海微電子的合作中，是處于相對弱勢的地位。 本周7家公司上會，實控人遭遇債務危機的華聯瓷業能過會嗎 本周，總共將有7家公司迎來上會，大幅低于上周的13家。除了擬上市主板市場的美能能源和華聯瓷業外，其余5家公司則瞄準了注冊制的科創板和創業板。 其中，華聯瓷業頗有看點，其實控人傅軍旗下擁有新華聯(000620，SZ）、新絲路文旅（00472，HK）等多家上市公司，同時也將觸角伸至金融領域，成為北京銀行、寧夏銀行、長沙銀行等公司的股東，打造出龐大的金融版圖，傅軍也因此成為前幾年資本市場上的焦點人物。 不過，也正因在資本運作上的過度擴展，導致隨后陷入了債務黑洞。 具體到華聯瓷業，這家貴州茅臺、五糧液的供應商，也因較為頻繁的關聯交易等問題而被市場所質疑。本次IPO為華聯瓷業的卷土重來，相較于2017年的首次IPO，此次IPO，華聯瓷業將募集資金由上一次的3.9億元大幅提升至6.5億元，募投項目中，此前的8000萬元償還銀行貸款的項目取消，新增了9000萬元補充流動資金項目。 在IPO企業受理方面，自6月份至7月1日的大爆發之后，A股IPO受理便幾乎遭遇了“冷凍”狀態。自7月2日以來，至今也只有2家公司IPO被受理，其中一家是上周受理的江西格林循環產業股份有限公司。 整體來看，截至7月23日，科創板審核信息披露，全部647家公司中，處于“注冊生效”的有344家，緊隨其后的是“終止”狀態120家，“已問詢”狀態的有108家。 讀客文化上市首日漲幅創歷史紀錄詢價制度合理性再惹議 本周（7月26日~7月30日），A股有10只個股將迎來申購。其中，安聯銳視發行價為41.91元/股，一旦中簽收益將不錯。 而回顧上周，新上市了11只新股，其中7只為注冊制。從注冊制新股上市首日的股價表現看，讀客文化無疑是上周IPO市場的“當紅炸子雞”，其股價漲幅區間為800.00%~1942.58%，19倍的最高漲幅也刷新了歷史紀錄。不過，這也再度引發了市場關于IPO詢價制度是否合理的討論。 事實上，就在本月初，在回顧上半年A股IPO市場表現時，就有來自券商的保薦代表人向《每日經濟新聞》記者表示，目前的上市股價和發行價格出現錯配，分化很嚴重，整個定價機制相對于以前來講更不合理了。 年內294家公司完成招股4省份年內招股企業數尚未“破零” 截至7月23日，年內A股已有294家公司完成招股。其中，實施注冊制的科創板和創業板公司數量分別為105家和108家，合計占了超七成。 從地區分布看，廣東、浙江、江蘇繼續分別以61家、47家和47家分列前三甲。但與此同時，也有山西、西藏、青海、甘肅4地尚未實現年內招股企業數“破零”。 從承銷機構的分布來看，294家年內招股的A股公司中，中信證券以獨攬34家暫居榜首，緊隨其后的是海通證券和中信建投，分別有27家和22家。 按照主承銷商IPO金額及市場份額，截至7月23日（按發行日），年內排名靠前的券商是中信證券、海通證券、華泰聯合證券、中信建投等。