每經特約評論員 熊錦秋

最近，基金投資風格漂移現象引發市場關注。有的基金名為“文體健康混合”，但重倉股卻多為半導體和軍工；有的基金名為“創新成長”，但重倉股多為金融股。筆者認為，基金投資風格漂移有悖于市場誠信和契約精神，應予根治。

基金發生投資風格漂移，有的是因為原擬投資的行業方向受到政策影響，基金經理通過調倉來避免損失；有的是基金管理人為了追求基金規模，以某個熱點行業作為投資方向吸引基民參與，然而市場熱點題材瞬息萬變，基金經理為了收益排名，拋棄原定投資方向，轉而追逐市場新熱點。

一般基金《合同》有規定，變更基金投資目標、范圍或策略，應當召開基金份額持有人大會。然而，有些基金管理人發生投資基金風格偏移，是以變更業績比較基準等為由頭，認為“本次修訂的內容對原有基金份額持有人的利益無實質性影響，不需召開基金份額持有人大會，并已報證監會備案”，從而規避基金份額持有人大會的審議。

從基民角度而言，對于基金風格漂移，有些是抱著支持理解的態度，只要追逐熱點能夠多賺錢就行。現實中，也很少有基民會因為風格漂移導致基金業績不佳而提出司法維權。另外，雖然一般基金《合同》會約定，“基金管理人違反《合同》給基金份額持有人造成損害的，應當承擔賠償責任”，但基金風格偏移對基金份額持有人造成什么損害、多大損害，目前沒有認定方法，難以追責。

缺乏約束的基金風格漂移，其所帶來的弊端很明顯。

首先是對市場契約精神的褻瀆。

基金合同是規范基金管理人、基金托管人、基金份額持有人等當事主體權利及義務的協議或契約，合同或者契約規定了的，當事主體就必須堅決遵照執行，不能搞變通或者不執行。否則隨意發生基金投資風格偏移，其他方面自然也可變通，基金契約如同一張廢紙，市場“規矩”遭到徹底破壞，不利于市場培育誠信、信托責任等良好氛圍。

其次是刺激了基金管理人的賭博心理。

基金經理隨意改變追逐市場熱點、改變原定投資方向，賭對了可以提升在行業內的業績排名，賭錯了也不會因此受到什么責罰。這或也是當前半導體、新能源等題材得以持續火爆的一個原因，因為基金可前赴后繼發生投資風格偏移、轉而投向日進斗金的熱點題材。

其三是不利于監管部門對證券市場的宏觀調控。

2014年公募基金產品審查由原來的核準制改為注冊制，監管部門不限制產品發行數量，不人為調控審查節奏，不干預產品發行時間。但注冊制并非就放任不管，假若眾多基金以原來各自投資方向申請注冊，到了二級市場卻都發生投資風格漂移，都集中到一個市場熱點扎堆炒作，就可能形成傳銷式資本游戲，危害巨大。只有基金按照合同約定進行投資，監管部門才能掌握基金的真實投資方向，在市場盲目投機、市場失靈時，通過基金募集注冊這個前端環節予以準確宏觀調控，防范市場風險。

為規范和整治基金投資風格漂移現象，筆者有以下建議：

一是要堅決維護市場的契約精神。

契約精神是市場經濟法治的靈魂，只有遵守契約，形成受人之托、忠人之事氛圍，也才能維護法律規則的剛性，基金行業的發展才有堅實根基。基金募集資金到位后，并非就不能改變投資方向，但要走法定程序，要召開基金份額持有人大會并投票通過，僅向證監會備案并不能豁免或規避這個程序。如果基金管理人認為原來的投資方向難以繼續，也可以提前清盤。維護市場契約精神的價值或意義，遠比基金管理人背棄契約、短期為基民賺點小錢來得更為重要。

二是對投資風格擅自漂移行為明確法律責任。

可在《基金法》等法律法規中明確，若基金管理人沒有走法定程序、擅自發生投資風格漂移，為此需要承擔行政責任及民事責任。是否屬于投資風格漂移，可設計定量指標來予界定；對投資風格漂移所形成的損失，可以所追蹤的行業或板塊期間漲跌幅等為基準，來進行相關推演計算。