近期，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)土巴兔集團(tuán)股份有限公司（下稱“土巴兔”）創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲受理，其保薦機(jī)構(gòu)為中金公司。公司擬公開發(fā)行不超過6,000萬股，擬募集資金7.04億元，主要用于公司的技術(shù)研發(fā)及數(shù)據(jù)平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、運(yùn)營信息平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、運(yùn)營服務(wù)中心建設(shè)及全渠道營銷建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。若土巴兔成功上市，則其將成為A股市場“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)第一股”。

依靠互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)，以線上化、智能化的形式連接家裝服務(wù)供應(yīng)商和業(yè)主后，土巴兔已構(gòu)建了一個(gè)完整的家裝產(chǎn)業(yè)生態(tài)。依托于此，在過去的三年里土巴兔已展現(xiàn)出其出色的盈利能力，三年總盈利已超過2億元。

在萬億家裝市場的大背景之下，家裝行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)滲透率正逐年提升，若土巴兔能成功完成上市融資，借助資本之東風(fēng)，勢(shì)必讓“大行業(yè)，小企業(yè)”的家裝市場之格局生變。

搭建數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施 夯實(shí)口碑與交付

傳統(tǒng)家裝產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)典型的“大行業(yè)，小企業(yè)”的特征。由于行業(yè)準(zhǔn)入門檻低、缺乏相對(duì)統(tǒng)一的口碑或誠信體系，大量裝企缺乏品牌認(rèn)知度，需要花費(fèi)大量時(shí)間在獲取用戶上。在這一背景下，土巴兔應(yīng)運(yùn)而生。

土巴兔成立于2008年，以平臺(tái)業(yè)務(wù)為核心，依靠互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)技術(shù)，以線上化的形式連接業(yè)主和家裝企業(yè)，從信息推薦、交易保障、質(zhì)量監(jiān)督、評(píng)價(jià)反饋等多個(gè)角度，為家裝行業(yè)參與者提供滲透到家裝各環(huán)節(jié)的服務(wù)。經(jīng)過多年的布局，土巴兔已構(gòu)建出一個(gè)全新的商業(yè)形態(tài)——一個(gè)完整的數(shù)字化家裝生態(tài)。

在土巴兔對(duì)家裝行業(yè)數(shù)字化的過程中，其在行業(yè)內(nèi)也掀起了一股變革浪潮。土巴兔將資源重點(diǎn)用于夯實(shí)口碑體系的搭建與交付環(huán)節(jié)，并為此搭建了三個(gè)新數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施：覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化系統(tǒng)，多層次的供應(yīng)鏈體系，開放的金融平臺(tái)，由此完成家裝的產(chǎn)業(yè)體系重構(gòu)。

首先，土巴兔推動(dòng)了家裝行業(yè)的信用體系建設(shè)。土巴兔在實(shí)現(xiàn)業(yè)主和裝企之間的智能精準(zhǔn)匹配基礎(chǔ)上，創(chuàng)新性地深入裝修服務(wù)的交易鏈條，由信息匹配滲透至后續(xù)的交易管理環(huán)節(jié)，構(gòu)建了裝修服務(wù)的閉環(huán)交易平臺(tái)，推動(dòng)了整個(gè)家裝產(chǎn)業(yè)信用體系的建設(shè)。

其次，土巴兔推動(dòng)了家裝行業(yè)的規(guī)范化運(yùn)營。

土巴兔推出“裝修保”資金托管以及第三方質(zhì)檢等服務(wù)，更好地實(shí)現(xiàn)交易環(huán)節(jié)的規(guī)范化監(jiān)督管理，提升家裝服務(wù)的透明度和交付質(zhì)量，推動(dòng)了整個(gè)裝修產(chǎn)業(yè)向規(guī)范化運(yùn)營的方向前進(jìn)。

再次，以產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的方式對(duì)產(chǎn)業(yè)參與者深度賦能。

通過多年積累的數(shù)據(jù)與資源，土巴兔進(jìn)一步整合裝修行業(yè)上下游供應(yīng)鏈資源，為家裝企業(yè)提供智能化的業(yè)務(wù)管理工具，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)深度賦能。

土巴兔創(chuàng)始人兼CEO王國彬曾表示：過去10年擁抱“消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)”是巨大的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，而未來十年，擁抱“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的企業(yè)將會(huì)得到更加巨大的增長空間。相比提產(chǎn)增效，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)更重要的價(jià)值一定是體現(xiàn)在與消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的深度融合，從而賦予傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新的價(jià)值變量。

土巴兔主營業(yè)務(wù)情況（來源：招股說明書）

如今，土巴兔已成為極具代表性的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。招股書顯示，截至報(bào)告期末，土巴兔業(yè)務(wù)已覆蓋347座城市，平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)11.4萬家家裝企業(yè)、9,418家家具建材供應(yīng)商。

同時(shí)，平臺(tái)也沉淀了大量家裝經(jīng)驗(yàn)及施工案例分享。招股書顯示，截至報(bào)告期末，土巴兔平臺(tái)上累計(jì)擁有業(yè)主裝修日記84.1萬篇、裝修攻略及經(jīng)驗(yàn)13.2萬篇、裝修問答746.2萬條、家裝企業(yè)案例189.0萬個(gè)、效果圖1,219.2萬張。

研發(fā)助力，三年盈利超2億元

家裝這一高客單價(jià)的垂直領(lǐng)域也為土巴兔業(yè)績來了較好收益。

招股說明書顯示，公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健。2018年至2020年，土巴兔分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.83億元、6.80億元和6.15億元。同時(shí)，凈利潤實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年正增長。2018年至2020年，公司歸母凈利潤分別為3885.81萬元、7982.13萬元和8662.69萬元。土巴兔資產(chǎn)負(fù)債率也更趨于健康，2020年已降至38.70%。

土巴兔主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（來源：招股說明書）

研發(fā)是業(yè)績?cè)鲩L的基礎(chǔ)，在科技創(chuàng)新方面，土巴兔不吝投入。家裝服務(wù)過程復(fù)雜，涉及到的環(huán)節(jié)多，細(xì)節(jié)要求高，技術(shù)研發(fā)時(shí)需要擁有深入的行業(yè)理解。自2018年至2020年，土巴兔每年研發(fā)投入分別為6,802.89萬元、6,763.16萬元和6,549.40萬元，占營業(yè)收入的比重分別為11.66%、9.94%和10.64%。截至報(bào)告期末，公司已獲得91項(xiàng)專利及66項(xiàng)軟件著作權(quán)。

通過多年的研發(fā)投入與積累，土巴兔在業(yè)內(nèi)較早的實(shí)現(xiàn)了裝企業(yè)主智能匹配、3D設(shè)計(jì)一鍵渲染出圖、家裝供應(yīng)鏈線上管理等一系列研發(fā)創(chuàng)新。憑借業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)積累和大量的數(shù)據(jù)沉淀，公司設(shè)計(jì)并開發(fā)了高度定制的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，提供包括設(shè)計(jì)工具、ERP、CRM、智能匹配系統(tǒng)、數(shù)字化客服中心在內(nèi)的各項(xiàng)工具和系統(tǒng)，為平臺(tái)上的家裝服務(wù)供應(yīng)商提供供應(yīng)鏈整體解決方案。

土巴兔的一系列產(chǎn)業(yè)變革舉措，也印證了當(dāng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)把生產(chǎn)作業(yè)過程數(shù)字化、在線化之后，如能把產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)打通，讓用戶看到整個(gè)生產(chǎn)作業(yè)的過程，用戶的信任和口碑將大大提升。

萬億藍(lán)海市場也備受資本青睞。此前，土巴兔經(jīng)歷了三輪融資，知名機(jī)構(gòu)經(jīng)緯中國、紅杉中國均有參與。2011年12月公司曾獲經(jīng)緯中國A輪投資；2014年1月，獲得經(jīng)緯中國和紅杉中國的B輪融資；2015年3月，獲得經(jīng)緯中國、紅杉中國及58同城的C輪融資。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)家裝互聯(lián)網(wǎng)市場增長率超20%

經(jīng)過十幾年的發(fā)展，家裝行業(yè)經(jīng)歷了從連接方式到交易方式再到生產(chǎn)方式的變革，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化已經(jīng)是家裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。可以預(yù)見的是，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)家裝行業(yè)的滲透仍有很大的提升空間。

一方面，除傳統(tǒng)的新房裝修和整體家裝之外，“老房翻新”需求持續(xù)提升。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的預(yù)測(cè)，2020年-2025年我國家裝市場規(guī)模按照房源類型分類，二手房家裝市場規(guī)模增速為18.1%，存量房家裝市場規(guī)模增速為20.4%。二手房及存量房的翻新將進(jìn)一步促進(jìn)家裝需求的釋放。

另一方面，隨著5G覆蓋率、城市化比例、智能手機(jī)滲透率及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)滲透率不斷提高，主力消費(fèi)人群的年輕化與線上化，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)家裝服務(wù)的滲透率將呈現(xiàn)迅速提升趨勢(shì)。

土巴兔的目標(biāo)是打通過去的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)與如今的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，連接的不僅僅是流量和轉(zhuǎn)化，而是重在推動(dòng)整個(gè)家裝產(chǎn)業(yè)的生態(tài)大融合，在產(chǎn)業(yè)深層次的變革與引導(dǎo)中為各方創(chuàng)造新價(jià)值。土巴兔此次IPO若可順利完成，其產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)代表企業(yè)地位將進(jìn)一步穩(wěn)固，高速增長的市場也成為公司未來業(yè)績的保障。