每經記者 張明雙    每經編輯 陳俊杰    

隨著智能手機不斷更新換代，消費者對手機的像素要求也持續提高，這要求攝像頭模組廠商加大研發、優化產品。近日，湖北三贏興光電科技股份有限公司(以下簡稱三贏興)在深市主板披露招股說明書(申報稿)，擬通過IPO募集資金13.23億元，提高攝像頭模組和智能影像產品的產能，并增強自主研發能力。

2018年-2020年，三贏興主要客戶為vivo集團、華為、中興集團、傳音集團等知名手機企業，前五大客戶銷售占比九成左右。

在申報IPO之前，三贏興于2020年12月引進了數位外部投資者，其中2020年第一大供應商間接股東金濤，通過100%控股的深圳市芯知已數碼有限公司(以下簡稱深圳芯知已)入股三贏興，持股比例0.33%。雖然持股比例較小，但深圳芯知已副總經理黃海軍卻在三贏興擔任董事職位。

前五名客戶貢獻九成收入

三贏興主要從事光電攝像模組和生物識別模組的研發、生產和銷售，主要產品分別是精密手機攝像頭模組、生物識別模組和智能影像產品，其中精密手機攝像頭模組為最大收入來源，報告期內占主營收入比重均超過93%。

三贏興產品主要應用于智能手機，客戶主要為國內知名手機品牌廠商，包括vivo集團、華為、中興集團、傳音集團等。2018年-2020年，三贏興向前五名客戶銷售總額分別為6.93億元、10.18億元、11.16億元，占當期營業收入比重分別為89.69%、93.77%、90.59%。

對此三贏興解釋稱，智能手機行業市場集中度較高，知名手機品牌廠商占據較大的市場份額，公司銷售收入具有集中度高的特點。招股書也提示了相關風險，如果主要客戶在未來經營過程中發生受到國家或地區的限制、市場占有率被競爭對手搶占等重大不利變化時，可能會對當期收入和利潤造成不利的影響。

《每日經濟新聞》記者注意到，三贏興前五名客戶名單總體較為穩定，不過各個年度也出現過一些較大的變化。如vivo集團在2018年尚未進入三贏興前五名客戶中，當年第五名客戶銷售金額為4075.89萬元，2019年、2020年vivo集團均是公司第一大客戶，銷售金額分別為3.69億元、5.61億元。

另外，有兩大客戶銷售金額在2020年出現了較大幅度下滑，天瓏集團2018年、2019年均為公司第三大客戶，銷售金額分別為7768.17萬元、2.08億元，2020年則不在前五名客戶之列，第五名客戶銷售金額為7396.89萬元;傳音集團2018年-2020年則分別位列第一大、第二大和第四大客戶，銷售金額分別為3.09億元、2.34億元、9387.53萬元。

對于這些客戶銷售金額下降的原因，招股書(申報稿)并未解釋。不過由于vivo集團、華為終端有限公司兩大客戶的銷售額大增，三贏興2020年營業收入仍然保持增長，相比2019年的10.85億元增加到12.32億元。

第一大供應商間接股東突擊入股

2018年-2020年，三贏興向前五名供應商合計采購額分別為3.53億元、4.91億元、6.40億元，占采購總額的比例分別為55.74%、54.25%和63.43%。三贏興表示，前五名供應商主要為CMOS 圖像傳感器供應商，集中度較高。

2020年，三贏興第一大供應商為香港芯知己數碼有限公司(以下簡稱香港芯知己)，采購金額為2.45億元，占采購總額比例為24.24%。香港芯知己于2019年進入三贏興前五名供應商之列，當期采購金額為6676.58萬元，位列第五。

啟信寶信息顯示，工商登記共有3條香港芯知己的注冊信息，成立時間分別為2009年6月18日、2017年3月30日、2019年05月31日，其中只有2019年成立的香港芯知己處于存續狀態，而另外兩家均已解散注銷。

不過香港芯知己與三贏興之間的關系不僅僅限于產品供應。2020年12月，三贏興引進三名外部投資者，其中兩家基金的有限合伙人分別為福光股份(688010，SH)、云意電氣(300304，SZ)，所處行業均與三贏興的業務有一定關聯度;另一家投資者則是深圳市芯知已數碼有限公司(深圳芯知已)，此次增資價格為11.15元/股注冊資本。由此深圳芯知已持有三贏興44.83萬股，持股比例0.33%，位列第十二大股東。

深圳芯知已由金濤100%持股，而金濤持有XZJ Digital Limited Incorporation(BVI)50%的股權，后者持有香港芯知己49%的股權，這也意味著金濤為香港芯知己的間接股東。

中國證監會于今年2月份發布了《監管規則適用指引—關于申請首發上市企業股東信息披露》(以下簡稱《指引》)，深交所微信公眾號發表文章披露了深交所新聞發言人就《指引》答記者問，“《指引》延長臨近上市前入股行為認定的時間標準，將申報前12個月內產生的新股東認定為突擊入股，且股份取得方式包括增資擴股和股份受讓。”

三贏興于2021年6月份披露招股書(申報稿)，因此上述三名外部投資者均為突擊入股，均出具了所持新增股份自取得之日起36個月內不得轉讓的承諾。

值得注意的是，深圳芯知已雖然持股比例較低，但其副總經理黃海軍卻成為三贏興唯一的外部董事，提名人為實際控制人之一的劉傳祿。

對于持股比例較低卻能獲得董事席位的邏輯，上海明倫律師事務所律師王智斌對《每日經濟新聞》記者表示，是股東或者不是股東都可以擔任公司董事，這一情況本身并不存在違規的問題，可能性之一是這個人持股比例不高，但有豐富的商業經驗，或者核心技術，需要他作為顧問，所以給了一個董事席位。董事都是經過股東大會選舉的，只要經過公司程序通過就可以了，如果持股比例低，價值又沒有得到認可，是不可能通過股東大會的。

實控人為供應商間接股東

三贏興向前五名供應商采購的產品主要為CMOS圖像傳感器，報告期內各個年度，三贏興同時向3到4家供應商采購這一產品。

記者注意到，三贏興的供應商之間，也存在采購關系，即三贏興既向CMOS圖像傳感器原廠采購，也向原廠的代理商進行采購。原廠為格科微(688728，SH)，代理商則分別為香港芯知己和深圳市華鵬飛供應鏈管理有限公司(以下簡稱華鵬飛)。

2018年-2020年，三贏興分別為向格科微采購1.07億元、1.08億元、9701.77萬元;2019年向華鵬飛采購8966.92萬元，采購內容均為CMOS 圖像傳感器。

三贏興并未說明同時向格科微及其代理商采購同樣產品的原因，只是列舉了格科微在其招股說明書(注冊稿)內介紹的經營模式及銷售模式：代理模式下，代理商主要為格科微提供墊資服務，格科微將產品銷售給代理商，由代理商再將產品銷售給下游模組廠;相對于格科微直接把產品銷售給模組廠，格科微可以更快的回籠資金，減少對模組廠的應收賬款回收風險。

對于三贏興而言，格科微通過一定折扣銷售給香港芯知己，香港芯知己按照原價銷售給三贏興，之間差價為代理商的利潤;格科微按照原價銷售給華鵬飛，華鵬飛按照原價銷售給三贏興同時向三贏興收取資金占用費、服務費。

因此，三贏興向香港芯知己采購價格與格科微原廠價格保持一致，向華鵬飛采購價格較格科微原廠價格加少許費用。不過三贏興表示，公司向格科微及其代理商采購CMOS 圖像傳感器的平均采購價格基本一致，價格公允，相關情況符合行業情況。

模組廠商同時向芯片原廠及其代理商同時采購是否為行業慣例?記者在格科微招股書(注冊稿)里注意到，格科微確實存在代銷客戶的下游客戶與直銷客戶重疊的情況，原因是格科微通常給予下游模組廠客戶一定的信用額度，直銷交易金額超過前述額度時，模組廠客戶只能先款后貨進行交易，此時超過額度的交易可以協商選擇通過代理模式進行交易，在代理商收取一定費用的情況下，下游模組廠客戶可以獲得相對較長的賬期。

值得注意的是，三贏興控股股東、實際控制人劉傳祿為格科微的間接股東，其持有日照常春藤藤科股權投資中心(有限合伙)4.77%的股份，而后者持有格科微科創板發行前1.66%的股權。

而記者在查閱格科微招股說明書(注冊稿)時發現，格科微2018年-2020年CMOS圖像傳感器銷售單價為1.98元/顆、2.43元/顆、2.88元/顆，單價逐年上升;而三贏興招股書(申報稿)顯示其圖像傳感器2018年-2020年平均采購價格為5.31元/顆、3.65元/顆、3.41元/顆，采購均價遠遠高于格科微銷售單價，而且價格走勢也相反。

對于IPO相關事宜，7月30日，《每日經濟新聞》致電三贏興并發送了采訪提綱，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：攝圖網