每經記者 姚亞楠    每經編輯 何劍嶺    

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近日，國貨彩瞳品牌“可啦啦”宣布獲得兩輪合計超4億元融資。在交易完成之際，公司創始人趙松耿如此評價本次融資的財務顧問穆棉資本：“不僅僅是我們投融資的伙伴，也在品牌發展的道路上幫我們鏈接了很多資源合作，擔任了公司智囊團的角色。”

作為一級市場服務企業融資的第三方機構，FA幾乎與VC/PE行業同時起步。歷經近二十年的發展，其角色也正從最初的連接信息與人脈，向如今企業外部CFO的定位轉變。

穆棉資本成立于2015年，由原摯信資本投資人應金鳳創立。新消費企業是穆棉資本重點服務的客戶，在近兩年大火的精品咖啡品牌“三頓半”、基本款服飾品牌“蕉內”、數字化新乳品品牌“認養一頭牛”等融資交易背后，穆棉資本均擔任了獨家財務顧問。目前穆棉資本已服務超過100家公司，完成融資金額數十億美金。去年8月，穆棉資本還發起成立了私募股權投資基金——內向基金，并完成超2億元人民幣的首期募資。

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近日，應金鳳接受了《每日經濟新聞》記者的專訪。她認為，在資金充沛但優質創業者相對稀缺的當下，FA核心工作是幫助創始人在融資方面節省寶貴的時間、提升融資效率，這些服務對于創業者來說依然重要且長期存在價值。同時，FA也因為信任，可以成為企業的“外部大腦”，在創業道路上長期陪伴。談及新消費領域的競爭，應金鳳表示，未來創業的競爭將是產品和品牌的競爭，品牌力的打造不僅要靠內容，更要克制。

基金投資和FA本質上是一種服務 投資人投錢FA投時間

“當初選擇創業做FA一方面是看好FA的商業模式，另一方面也覺得這個模式相對更輕。”應金鳳告訴記者，在她看來，基金投資和FA投行本質上是一種服務，二者的工作原則和方法論也高度一致：盡可能多地發掘優秀創業公司。不同之處在于投資人投的是錢，FA投的是時間。

作為一級市場服務企業融資的第三方機構，FA幾乎與VC/PE行業同時起步。近二十年來，隨著國內整個一級市場的人和事走向更加成熟和公開，不少FA機構的生存空間逐漸受到擠壓。“如果只是簡單地連接投資人和創業者，做信息和人脈匹配，這樣沒有差異化服務的競爭一定是越來越激烈的。”應金鳳表示，在資金充沛但優質創業者相對稀缺的當下，穆棉資本的核心工作是幫助企業在融資方面節省寶貴的時間、提升融資效率，做更多的協調工作以促成交易，“我們認為這些服務對于今天的創業者來說依然是重要的，且長期存在價值。”

在FA業務之外，2020年8月，由穆棉資本發起設立的私募股權投資基金——內向基金完成首期基金超2億人民幣的募集，該基金專注于消費升級領域的股權投資，尤其注重在初創早期成為新消費領域優秀創業者專業且友好的資本伙伴，目前已投資十余個新消費公司。

談及成立該基金的初衷，應金鳳表示：“做投資就是要把時間花在優秀的創業者身上，我們希望通過基金投資這樣的方式在更早階段換一種方式服務他們，提供資金支持并建立長期信任。后續通過融資支持、資源協同、戰略規劃甚至是上市前后的幫助，爭取在企業發展的每一個階段都有為其助力和發生合作的可能性，也能在創業者的每一個階段與之緊密陪伴。”

新品牌快速崛起 項目估值水漲船高

近兩年來，新消費領域的投融資熱鬧非凡，幾乎成為To C領域僅有的全員追捧的賽道。據CVSource投中數據顯示，2021年上半年新消費領域交易數量同比大漲140%，幾乎快趕上2020年全年交易數量，餐飲、快消、母嬰等新品牌正迅速崛起。

新消費也是穆棉資本重點服務的領域。記者注意到，在近兩年大火的精品咖啡品牌“三頓半”、基本款服飾品牌“蕉內”、數字化新乳品品牌“認養一頭牛”等融資交易背后，穆棉資本均為獨家財務顧問。

“渠道、流量的變化疊加新世代消費人群及內容的變化，正驅動著新消費品牌如雨后春筍般涌現。”應金鳳表示，從投資的角度來看，不同于TMT領域低命中率、高回報的特質，新消費領域不同賽道有容納多個分散品牌的能力。雖然單個項目回報不及TMT領域平臺型公司動輒百倍的體量，但可以讓投資得到回報的項目更多，吸引了眾多投資機構前赴后繼地涌入。

創投兩端高漲的熱情也促使了新品牌估值的迅猛增長。據媒體報道，創立僅一年的中式糕點品牌“墨茉點心局”已完成五輪融資，在只有兩家店時估值已達2億人民幣。最近結束的一輪融資中，其估值已將近20億元，而線下咖啡連鎖Manner也僅用5個月估值翻倍，達到了20億美元。

“估值要看行業平均水平，近兩年新消費項目估值確實正在水漲船高，去年普遍意義上的好公司需要2~3倍PS（市銷率）估值，到了今年已經漲至3~5倍PS了。”應金鳳告訴記者，對于優秀的公司而言，一年的高速增長即有可能消化掉估值溢價，但很多公司即便給出三五年的成長時間，也很難消化掉投資人提前兌現的價值，投資收益就更無從談起了。“當下的估值貴不貴？當然貴，只是有的是時間上的貴，有的可能是永久的貴。”

新晉創業者將向垂直化、品牌化、內容化方向尋求突破

“新一代創業者擁有更開闊的視野，綜合素質更高，并且他們中很多人在國際化的大公司里系統性地接受過產品、市場等方面的訓練，有機會站在巨人肩膀上去創新。”應金鳳向記者描述她的觀察。她認為，隨著大賽道里頭部企業逐漸涌現，機會越來越少，未來新晉創業者會在垂直化、品牌化、內容化等方向尋求突破。

“未來新消費領域創業的競爭將是產品和品牌的競爭。”應金鳳認為，在產品方面，國內有資金和資源實力的創業者不再完全依賴于OEM/ODM，開始向上游供應鏈尋求創新或提升效率，這是很有價值的。“比如基本款服飾品牌‘蕉內’，在設計創新之外還與上游供應商聯合研發新的面料材質，帶動了新的增長。我們認為未來能脫穎而出的消費公司一定是愿意在上游投入資源和研發的團隊。”

“品牌壁壘是消費公司另一個更長期的壁壘，未來品牌力的競爭將是內容力和克制力的競爭。”應金鳳判斷道，內容是品牌獲取流量、占領用戶心智的重要手段，未來內容也將更多地影響消費潮流。以往懂內容、懂技術的人才多聚集在互聯網公司，未來一年左右，這類人才會逐漸向消費公司遷移。

“在內容力之外，品牌建立過程中企業能否有所克制也至關重要。”應金鳳認為，在消費領域，有時候品牌與銷量可能呈現負相關的關系，跑得太快反而會傷害到品牌本身。企業在發展速度、模式選擇等節點能否把控好節奏、有所克制也是打造一個好品牌所必須的。

盡管當下的新消費市場“水大魚大”，應金鳳認為其中仍然存在諸多創新創業機遇。“消費品領域，作為能夠支撐百億市值上市公司的大賽道，食品飲料領域的新機會依然值得深入挖掘；其次是服飾及用品領域，包括各類服飾和生活剛需用品；此外，代際機會還會促使美妝個護、咖啡賽道的產品不斷推陳出新。同時，盡管我國新生兒數量已連續多年呈現負增長趨勢，但80、90后父母科學健康的養育觀念將使母嬰賽道煥發新生機，品質持續提升；最后，五萬億餐飲行業依然是資本化率最低的消費門類之一，有巨大的創新和升級潛力等待優秀的創業者投身其中。以上幾個領域的機會，穆棉資本和內向基金未來都將繼續重點關注。”應金鳳表示。

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