每經記者 王海慜    每經編輯 吳永久    

今年8月17日，中央財經委員會第十次會議指出，在高質量發展中促進共同富裕，正確處理效率和公平的關系，構建初次分配、再分配、三次分配協調配套的基礎性制度安排，加大稅收、社保、轉移支付等調節力度并提高精準性，擴大中等收入群體比重。

《每日經濟新聞》記者注意到，最近關于共同富裕這一提法在機構圈中引發了一番熱議。有不少券商從宏觀和策略的角度分析了對共同富裕的理解以及共同富裕將對市場產生的影響。

例如有大型券商策略團隊最近分析指出，共同富裕與高質量發展互補，有利A股優質上市公司。共同富裕不是整齊劃一的平均主義，以市場為基礎的制度框架毫無疑問會繼續堅持，有利于高質量發展的科技類上市公司，有利于突破“卡脖子”的中小科技和制造公司。另外，共同富裕，提高總體消費傾向，有利消費升級，對于優質消費上市公司也值得重視。

共同富裕將帶來一系列投資機會

這段時間，共同富裕在投資圈中引發了一番熱議。有不少券商從宏觀和策略的角度分析了對共同富裕的理解以及共同富裕將對市場產生的影響。

招商證券策略團隊在近日發布的報告中指出，共同富裕將成為未來很長一段時間的重要政策目標。

東亞前海證券首席策略分析師易斌日前接受記者采訪表示，中央財經委員會第十次會議強調“共同富裕”這一目標，體現了決策層對于經濟高質量發展過程中，收入分配相關問題的高度重視。

易斌指出，站在當下，可以看到中國經濟發展的底層邏輯從快速發展、消除貧困逐步轉向高質量發展、兼顧公平與效率；從生產端看，未來提供更多就業機會和收入的中小企業發展有望進一步提速；而需求端看，中等收入群體的壯大也有助于推動消費模式的全面升級。這些變化都會對未來經濟發展產生重要影響，也會為資本市場帶來一系列投資機會。具體來看，我們認為有以下幾個方向值得投資者重點關注：

1）鄉村振興是實現共同富裕的底層基礎：就“共同富裕”強調的優化收入分配機制而言，縮小地區差距、城鄉差距、收入差距問題是政策的主攻方向。而在實現了消除絕對貧困的艱巨任務后，加強經濟落后地區的公路、鐵路交通，城市管網和5G基站等基礎設施建設，帶動技術流、資金流、人才流、物資流向鄉村地區流動，促進資源配置優化，促進農村全要素生產率的提升，將是鞏固脫貧攻堅成果、推動經濟落后地區的可持續發展的重要保障，也將為實現共同富裕打下堅實基礎。另外一方面通過種業創新發展，農業全產業鏈提升，新型經營主體培育等多途徑推動現代化農業的發展也是實現鄉村振興的重要手段。在這一過程中， 以5G、軌道交通、城市管網、特高壓等為代表的新（舊）基建產業和新型農業等行業都將受益于鄉村振興政策的持續推進。

2） 培育“專精特新”企業是共同富裕的重要手段：共同富裕需要兼顧“效率”與“公平”，既要“做大蛋糕”，又要“切好蛋糕”，而具有專業化、精細化、特色化、新穎化（“專精特新”）發展特性的中小企業正是兩者的交集。一方面，“專精特新”企業有利于促進經濟中長期的高質量發展；另一方面，這類中小企業也是我國當前吸納就業的主力軍。大力扶持“專精特新”企業不僅可以提供更多增量就業機會，同時其快速發展也有利于改善就業質量，使更多就業者可以分享企業增長的紅利，并成為居民收入的重要增長點。結合“十四五”規劃與“專精特新”產業政策來看，信息技術、高端裝備、新材料、新能源、人工智能等相關符合“制造強國戰略”的重要產業長期發展前景可期。

3）高質量公共服務是確保共同富裕的制度保障：會議指出“共同富裕是人民群眾物質生活和精神生活都富裕”，可以看出共同富裕不僅體現在物質層面，也體現在精神層面。在老齡化問題日趨嚴重的當下，養老、醫療產業發展的相對滯后正逐步成為城鄉居民精神壓力的主要來源。長期來看，健全社會保障制度，降低民生成本能夠有效緩解居民收入憂慮，未來提供高質量養老和醫療等公共服務的企業仍然具有廣闊發展空間。

4）財富管理是落實共同富裕創新渠道：一方面，共同富裕強調了收入的三次分配，而收入的第三次分配依托于慈善公益事業的加速發展。從長期來看，基金會是公益事業最有效的組織形式之一，而進入資本市場將成為基金會資金保值增值的重要手段。另一方面，當前我國居民資本收入增長更多依賴于房產投資，在“房住不炒”的政策背景下，引導居民資產配置向股票、債券等金融資產傾斜也將有利于提升金融資源配置效率，促進資本收入分配的公平性。整體而言，兩者均有望為資本市場帶來更多增量資金，長期來看券商、保險、銀行理財子公司等資管業務發展將具有更大想象空間。

政策將強化小盤成長主線

值得注意的是，“專精特新”也是最近市場上一個出現頻率很高的熱詞。而有一些機構最近在做政策的分析解讀時，將共同富裕和“專精特新”進行了聯系。

廣發證券策略團隊日前發布報告指出，從中期來看，“共同富裕”政策將強化小盤成長主線。“共同富裕”（生產結果分配）和“防范資本無序擴張”（生產資料分配）在政策上也是一脈相承的。如果說“防范資本無序擴張”將引導生產資源進入真正能夠改善社會民生、符合高質量發展的方向的中小微企業，能夠客觀上強化小盤成長的話；那么，“共同富裕”將引導生產成果面向更廣大群眾，這也會驅動大眾消費升級（國產化/科技化），但對部分高端消費會形成一定的約束，也會強化小盤成長主線。

另外，廣發證券策略團隊認為，“共同富裕”和“專精特新”政策也一定程度上給出了“小盤成長”的潛在方向：

（1）“在高質量發展中促進共同富裕”牽引4條投資線索。1.經濟基礎：維持高質量發展路徑夯實共同富裕的經濟基礎，“補強短板”利好高端制造（工業母機、半導體），“構筑優勢”利好新能源行業（新能源車、光伏）。2.制度安排：分配制度需隨共同富裕目標相應完善，從而優化社會的激勵系統，同時引導居民財富流入金融市場共同分享發展成果，利好資管業務（證券）行業。3.主線目標：大眾消費升級主要包括消費水平從低端向中高端提升，以及物質和精神需求的雙重滿足，利好一些可選消費和傳媒行業。4.實現途徑：實現共同富裕還需要教育公平化、鄉村建設等多種途徑的配合，從而減輕未來就業壓力，激發發展動力，利好素質教育、鄉村振興等方向。（2）“專精特新”主要面向300億及以下（占91%）的中小盤的科技制造業，相關行業包括機械、化工、電子、電氣設備、醫藥生物、計算機等。

易斌則認為，實現共同富裕的前提是高質量發展，而高質量發展的內在要求就是創新驅動。當前經濟發展模式由投資拉動轉向消費投資雙驅動的背景之下，優化產業結構、釋放經濟內需潛力仍將是未來經濟發展的大趨勢。

在他看來，科技和消費兩大產業長期的發展前景仍然具有高度的確定性。從科技領域來看，一方面數字經濟是實現共同富裕的重要抓手。完善的數字基礎設施是共同富裕的堅實基礎，我國已經建成全球規模最大、覆蓋最廣的4G網絡，同時也正在以全球領先的速度推廣5G網絡，完善的網絡建設打破了城鄉間的“數字鴻溝”，通過推動信息流動、電商、互聯網融資等方式帶動了農村經濟發展和農村居民收入的提升。

另外一方面，在國際形勢日益復雜的背景下，我國對于科技行業的政策支持力度仍將進一步加強，且未來著力點將更加聚焦硬科技，尤其是面臨“卡脖子”問題的關鍵性技術領域。從“十四五”規劃來看，強化國家戰略科技力量也是現今政策的主要發力點。未來以半導體、新能源、新材料、高端制造等為代表的硬科技領域仍是政策支持的重點方向。

對于消費行業而言，易斌則向記者表示，長期來看共同富裕的實現將有助于推動消費升級。中間大、兩頭小的橄欖型分配結構意味著中等收入人群未來將顯著擴大，而這一部分人群恰恰也是推動消費升級的主力。未來民生成本的降低、城鄉差距的縮小將有助于釋放更多消費潛力，長期來看消費多元化是大勢所趨。在消費升級與產業升級的良性互動中，居民在文化娛樂、休閑服務等服務性領域的消費支出有望迎來增長，包括休閑食品、新式茶飲、文創經濟、新零售、醫美、寵物、智能可穿戴設備等細分領域都有望取得快速發展；另一方面在擴內需背景下，居民對于智能家居和新能源汽車的升級需求也有望逐步釋放。

封面圖片來源：攝圖網