8月25日晚，科倫藥業發布了2021年半年報。報告顯示，受益于新獲批產品持續放量，公司營收與凈利潤等關鍵財務指標實現大幅增長。 從“輸液大王”到“三發驅動”，注重研發投入的科倫藥業，當下迎來新產品陸續上市，為公司可持續發展，奠定堅實基礎。 凈利潤同比大增142.96% 今年上半年，科倫藥業實現營收82.32億元，同比增長13.84%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.93億元，同比增長142.96%。反映主業的扣非凈利潤達到4.6億元，同比大增234.7%。 良好的業績表明，科倫藥業的創新邏輯沒有問題。更為關鍵的是，科倫藥業的主打產品仍然保持高毛利率，公司輸液產品毛利率達到66.26%，非輸液產品毛利率達到44.53%。 一個基本的情況是，高毛利產品為企業經營帶來更高的凈利潤率，以及更多的現金流。高毛利產品稟賦帶來更高的收入彈性。科倫藥業的高毛利率，是公司長期經營、注重研發、拓展市場的結果。 八年來，科倫啟動了面向國內外市場的400余項藥物的研究，其中包括343項具有集群、難度、特色和成本優勢的仿制藥和改良創新藥、80余項具有me-better特征的創新小分子和生物技術藥。 今年上半年，科倫藥業研發投入8.14億元，去年同期為7.69億元。研發投入較去年同比增長5.83%。對于科倫而言，注重研發帶來的成長價值，或將隨著產品的續貫獲批，帶來可觀的業績增量。 截至2021年7月31日，科倫藥業共14項創新項目獲批臨床，主要為A167、A166、A264、A140、A168、A223、A277、A204，A206，A289，A337，A400，A336，A256，涉及惡性腫瘤、肝病、自身免疫、麻醉鎮痛、尿毒癥瘙癢等領域。 科倫藥業有關人士表示，公司新產品正陸續上市（今年上半年上市24個，2017年以來累計89個，預計下半年6-10個），隨著新獲批的產品銷售持續放量以及疫情的逐步穩定，公司經營業績或將具有較強的穩定性。 8月26日，國盛證券發布研報稱，公司在困難時期依然選擇了高研發投入，從2019-2020上半年獲批產品來看仿制藥已逐步進入收獲期。公司長期邏輯不變，大輸液產業升級，結構調整，科倫盈利能力上升。環保標準高，川寧滿產利潤好轉。仿制帶領創新，為公司未來業績高增長提供動力。 多板塊助力業績高增長 助力業績高增長同時，科倫藥業仿制藥放量可圈可點。 當前，中國制藥行業正處于從仿制經仿創結合到首創的轉型期，科倫藥業審時度勢，以產品集群優勢果斷響應國家集采，目前共有25項產品進入國家帶量采購，位于行業前列。 2020年1月-2021年7月，公司24個產品中選第二、三、四、五批國家組織藥品集中采購的年度采購，助推公司產品快速進入北京、天津、上海、浙江等重點市場地區，有力地擴大公司產品的銷售渠道和市場開拓。 在國盛證券看來，公司2021年已逐漸從疫情影響中恢復，仿制藥成果兌現進一步推動業績實現高速增長，后續品種不斷跟進將給予公司營收持續動力，轉型腳步越發穩健。 以未滿足的臨床需求為導向，“三發驅動”之一的創新藥，正構筑起科倫價值成長的護城河。 研發創新方面，科倫自2013年以來已累計將超過75億元資金投入研發創新。公司及子分公司12家企業被評定為國家高新技術企業，擁有國家級五大創新平臺。 當下，科倫創新管線在研項目85項（創新小分子38項，生物技術藥47項），以腫瘤為主，同時布局了肝病、心血管、麻醉鎮痛、自身免疫等疾病領域，形成了疾病集群和產品迭代優勢。 不僅如此，科倫藥業在腫瘤、細菌感染、腸外營養、心腦血管等多個疾病領域相繼啟動了400余項重大藥物的研制，多項創新專利海外授權，標志著科倫的藥物研發已進入“仿制推動創新，創新驅動未來”的良性循環。 除創新藥外，科倫藥業在抗生素領域，正構建起從抗生素中間體到原料藥到藥品的綜合優勢。 子公司伊犁川寧生產硫氰酸紅霉素和頭孢等系列中間體，通過研發試驗、升級優化、創新合作、引進國內外先進技術設備，創造性地解決了抗生素發酵行業環保問題。伊犁川寧承接的“國家環境保護抗生素菌渣無害化處理與資源化利用工程技術中心”已通過國家生態環境部驗收；申報的“生物發酵抗生素生產尾氣處理技術集成及應用”科技成果榮獲新疆維吾爾自治區科技進步一等獎。抗生素全產業鏈的綜合競爭優勢已成為業內不可撼動的默認值。 6月18日晚間，科倫藥業公告擬將控股子公司伊犁川寧生物技術股份有限公司分拆至創業板上市。作為科倫藥業下屬生物發酵產業抗生素中間體業務的主要平臺，川寧生物將有望通過獨立上市增強資金實力。 借助于資本市場，致力于主業精耕細作的初心從未改變，川寧和科倫或將迎來新的價值裂變。（文/靳水平） （本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）