每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

9月2日，證監會負責人就深化新三板改革設立北京證券交易所答記者問，引發投資界對新三板未來投資價值的討論。事實上，有關新三板的投資制度改革，去年證監會就適度放開了公募基金的參與限制，并在去年6月10日迎來公募首批新三板基金，從業績來看，目前首批基金凈值增長率均在10%以上（成立日統計起始），且據Wind統計顯示，目前市場上有19只新三板概念基金（初始基金統計），5只業績為負，其余全部收獲正收益。但需指出的是，首尾業績差距明顯，最高的是富國積極成長一年（65.48%），最低為東方紅啟程三年（-4.69%），且就中報披露的持倉情況來看，合規配置的精選層股票數量仍非常少，多只首次"開封"產品上半年呈現凈贖回態勢。

公募首批新三板基金業績向好

去年4月17日，證監會正式發布《公開募集證券投資基金投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌股票指引》（以下簡稱《指引》），明確公募基金可以投資精選層股票，隨著2021年中報披露結束，一眾概念基金運作情況出爐。

就首批新三板基金來看，富國、華夏、匯添富、招商、萬家等基金公司最早在去年6月10日首發產品，就區間回報來看，截至9月2日，上述五家公司發行的產品均獲得10%以上收益（成立日統計起始）。

說明：所有新三板概念基金（公募） 來源：Wind

其中，富國積極成長一年業績高達65.48%，為所有新三板概念基金之最，萬家鑫動力尚取得11.35%回報。但總體而言，首批新三板基金成立之初到現在業績向好，部分基金經理也在中報運作分析中表示，持有的新三板精選層股票報告期內上漲幅度較大，富國積極成長一年基金經理楊棟表示，與相關個股的轉板預期逐步明確不無關系。

事實上，框定新三板精選層進行選股是《指引》中的明確規定，且所投資精選層掛牌公司被調出精選層的，自調出之日起，基金管理人不得新增投資該股票，并應當逐步將該股票調出投資組合。基金所投資精選層掛牌公司因轉板上市被調出精選層的除外。

對此，有公募基金經理在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，"設置精選層是為了激活新三板的流動性，重點是精選層股票一年后有希望轉板，且強制連續競價、30%的漲跌幅有彈性空間，有一定的配置價值。"

Wind統計顯示，貝特瑞、諾思蘭德、連城數控等精選層股票備受基金經理青睞，富國積極成長一年位列諾思蘭德2021年中報前十大股東；連城數控曾被匯添富創新增長一年定開、富國積極成長一年重倉。

精選層個股配置極低、基金首尾業績差距大

雖然部分精選層個股為基金投資組合貢獻重大，但另一方面，從基金投資組合的權益配置占比來看，新三板精選層個股數量占比極低，多數基金前十大重倉股中未出現一只精選層股票，僅在季內股票交易中零星參與。

Wind統計顯示，截至9月2日，全市場目前有19只公募基金為新三板概念基金，除首批5只基金外，其余14只產品多是在今年發行并成立的。從運作方式來看，雖然多數為定期開放式產品，但也有部分屬于開放式基金，僅在基金合同中加入投資新三板精選層個股的說明。

根據合同內容，多數產品表示，封閉期內，基金投資新三板精選層股票的市值不得超過基金資產凈值的20%。開放期內，基金投資新三板精選層股票的市值不得超過基金資產凈值的15%。

但實際配置中，基金經理對精選層股票的配置相對謹慎，如招商成長精選一年定開，截至今年6月30日，投資組合中僅出現微創光電一例精選層股票，且在季內大量出清貝特瑞，前十大重倉股中未見新三板精選層股票，依舊是A+H股組合中偏醫藥、科技的配置。

前述基金經理表示，考慮到部分基金發行規模較大，需兼業績波動可能帶來的贖回沖擊，因此即便配置比例有限，投資人也不一定頂格配置。"如前所述，需要根據未來的轉板預期進行調整，如果預期被淡化，加之部分產品封閉期較短，臨時買入或進行戰略配售的意愿都不會很強烈。"

也因如此，個別基金依然是主流權益配置風格，甚至在今年上半年側重價值藍籌，導致階段性業績下滑，19只新三板概念基金的業績首尾差距明顯，截至9月2日，基金復權單位凈值增長率最高的為前述富國積極成長一年，最低的為東方紅啟程三年持有（-4.69%），此外，還有4只基金截至目前業績為負，其余收獲正收益。

多只首次"開封"產品上半年呈現凈贖回態勢

另據觀察，就實行定期開放的新三板基金份額變化來看，多只首次打開封閉期的產品已呈現凈贖回態勢。Wind統計顯示，已在中報期內開放申贖的定開基金中，基金份額（合計）較發行時總份額均有下降。

其中，"開封"后份額下降最多的是華夏成長精選6個月，發行總份額高達29.88億份，到今年中報披露時，已降至11.04億份；萬家鑫動力也對比發行總份額減少了近8.25億份；富國積極成長一年也在中報時披露了總份額為10.92億份，對比發行總份額的14.86億份，減少了3.94億份。

說明：首次"開封"新三板概念基金份額變化情況 來源：Wind

值得注意的是，富國積極成長一年上半年有申購份額增加（申購含紅利再投、轉換入份額），中報披露顯示，今年上半年，該基金申購數量達2.90億份，但期內贖回份額高達6.84億份，故期末份額定格在10.92億份。

對此，分析人士指出，隨著新三板市場改革的不斷深入，因流動性和股價波動引發的投資風險有望得到進一步淡化，且隨著未來北京證券交易所的設立，掛牌企業的經營、信披合規及融資效能將大大提高，有助于機構投資者深度參與其中。

封面圖片來源：攝圖網