萬洲國際（00288.HK）今日宣布順利完成股份回購及注銷計劃。萬洲國際認為，此次股份回購有利于公司內部的資本結構重組，有利于提高資本運作效率，有利于提升股票內在價值，有利于穩定和提升公司股價，有利于股東價值的最大化，形成上市公司和投資者的雙贏局面，將為公司的長遠發展打下堅實基礎。

相關研究報告點評認為，此次回購解決了企業資本結構上的長治久安，再結合公司近期的一系列動作來看，其未來或將迎來良好的發展勢頭。

回購近150億港元 大股東持股比例接近40%

根據萬洲國際2021年6月7日公告，其以每股7.80港元的現金代價回購并注銷最多19.17億股股份，涉資逾149.5億港元。

資料顯示，該次回購完成后，萬洲國際發生了幾點可喜變化：

一是控股權更加集中。截至目前，控股股東及其一致行動人于已發行股份的總權益將由約34.14%增加至約39.24%，而公眾股東的持股比重將由65.86%下降至60.76%。這一股權結構的變化有利于進一步強化公司的所有權和控制權，有利于為大股東的控制力掃清障礙。

二是有效增加股東回報。萬洲國際于2014年8月在港交所上市以來共募集資金183億港幣或約23億美元；而上市7年間累計向股東現金分紅12次，合共1.395港元/股，共計205億港元或約26億美元，加上此次回收購19億美元，共計返還股東約45億美元，接近募集金額的2倍。

三是提升股票內在價值，同時也給股東一個選擇的機會。由于股份回購和注銷會提高每股盈利，在客觀上能夠起到提升股票內在價值的作用。萬洲國際本次股份規模縮小約13%，每股收益則將相應增厚，若公司維持目前派息水平，股東每年的現金回報也將相應提高。而對于想套現的股東，萬洲國際此次的回購價7.80港元，較回購計劃發布前收市價6.65港元溢價17.29%，較去年底的綜合資產凈值每股0.74美元（約合5.77港元）溢價35.10%，溢價空間較大。

四是適當提高了資產負債率，以有效地發揮財務杠桿效應。萬洲國際經營現金流一向充沛，目前資金寬裕。由于當前貸款利率較低，公司適當增加債務水平，資金成本相對有利且風險不大，而且這部分增加的資金成本能夠用于抵扣繳稅收益，節省稅務開支。所以本次回購，萬洲國際以低利率增加負債，既可提高資金流動性，又能降低集團資金成本，讓企業更具經濟效益。

五是向市場傳遞積極信號，提高股票吸引力。萬洲國際在股價處于低位被低估的時候，回購股份，彰顯管理層對公司的發展充滿信心，對行業長遠業務前景充滿信心，對自己未來創造現金流的能力充滿信心，相信市場會作出積極反應。

有效應對疫情 夯實經營管理基礎

萬洲國際于2014年8月5日在港交所上市，產業方面已經由國內肉制品龍頭企業發展成為世界級食品企業，在資本平臺方面則孕育了兩大藍籌上市公司萬洲國際和雙匯發展。自步入國際化經營以來，萬洲國際的凈資產由22億美元發展到110億美元，銷售額由60多億美元發展到256億美元，跨入《財富》世界企業500強。而雙匯是中國企業500強，奠定了萬洲國際獨有的競爭優勢。

如果說此次回購穩固了資本市場的“基本盤”，那么未來萬洲國際的發展重點，則是以創新發展與國際化為其再次騰飛插上翅膀。其內部有關高層人士表示將有效應對疫情，著重提升企業發展質量，爭取在未來幾年再邁上一個新的臺階，進一步擴大萬洲國際在全球行業的領先優勢。

當前萬洲國際的當務之急要有效應對疫情，盡快恢復正常經營水平。過去兩年，非洲豬瘟及新冠病毒疫情對萬洲國際的全球運營帶來持續影響，打亂了企業之前的連續增長勢頭。當前，疫情的負面影響正在減弱，主要經濟體引領世界經濟復蘇，人們生產生活逐步恢復正常，萬洲國際抓緊恢復生產和供應鏈，提升管理效率和盈利能力，促進企業經營全面回歸正軌。

2021年上半年，盡管受到新冠病毒疫情、國際貿易通道受阻以通貨膨脹等多重因素影響，萬洲國際發揮產業鏈優勢，生產經營穩定發展。中國屠宰量同比大幅增長，肉制品新渠道開拓初見成效，新興業務亦快速增長。美國肉制品業務受疫情影響減弱，業績明顯回升，歐洲業務有效發揮產業鏈優勢，緩解行情帶來的經營壓力。

公司主席萬隆此前表示：非洲豬瘟及新冠病毒對我們的負面影響正在消退，但全球通貨膨脹給我們帶來新挑戰。我們將繼續強化一體化產業鏈和國際化優勢，優化產品結構，促進營銷創新，提升自動化、信息化和智能化水平，以擴大市場規模、提升生產效率、應對各類風險，保持行業領先地位，確保企業可持續發展。

值得關注的是，萬洲國際在近期宣布了一系列人事任命，以強化管理團隊，提升公司治理結構。萬洲國際、雙匯發展和史密斯菲爾德的CEO和總裁人選都已完成，萬洲國際和雙匯發展的董事會成員也進行了更新。市場分析認為，新團隊中的主要成員萬宏偉、郭麗軍、馬相杰、肖恩·史密斯均為70后，且均在萬洲國際及旗下子公司有較長時間的工作歷練，具有豐富的行業經驗和成功的業績記錄，有望為公司業績的全面恢復和未來發展開啟更多可能。

推動雙匯發展邁上高質量發展新時期

2018年以來的非洲豬瘟對中國肉類行業影響很大，造成豬少、價高，供應不足，肉類加工企業經營困難。但雙匯發展在此期間取得了不俗的業績，主要是由于肉制品堅持“兩調一控”，屠宰業”內外貿產品加工相結合“，在雙重疫情疊加的情況下，收入和盈利創歷史新高。

今年以來，中國生豬供應逐步恢復，豬價肉價大幅回落，但大宗商品價格上漲、中外豬肉價差收窄等因素形成新的挑戰。雙匯發展在馬相杰為總裁的經營團隊帶領下，堅持“繼續調整結構，突出六大產業，整合全球資源，創新發展上規模”經營方針，以“實業+科技”提升企業競爭力，推進工業升級和提速增效，爭取在新時期實現高質量的發展。

一是屠宰業做好“白條與分體、白條與分割、白條與調理、鮮品與凍品、國產肉與進口肉”五個結合，充分發揮肉類聯合加工的優勢，實現產銷上規模。

二是肉制品做好“調結構，控成本”，向肉蛋奶菜糧相結合轉變，圍繞“一碗飯、一頓飯、一桌菜”，著力提升消費新體驗，滿足消費新需求，打造競爭新優勢。

三是完善產業鏈，適度發展養豬業，加快發展雞產業，向肉類多元化發展，進一步壯大企業實力。

四是打造現代物流業，倉儲、配送、貿易、金融一體化發展，構建高效供應鏈體系，支持工業發展。

五是加速現有工業基地改造，打造智能工廠，實現智能制造，推動產業升級和高質量發展。

六是加速推進數字化雙匯建設，推動企業由工業化向信息化、自動化、智能化轉變。

萬洲國際有關人士表示，經過以上努力，雙匯發展有望全面克服非洲豬瘟、新冠疫情帶來的不利影響，繼續圍繞肉類工業的產業化、規模化做大做強，充分發揮供應鏈、產業鏈和價值鏈優勢，進一步提升競爭力，為廣大消費者提供更加安全、健康、美味的肉類食品，邁上高質量發展之路。

歐美業務發揮產業鏈優勢 重拾增長動力

萬洲國際旗下的史密斯菲爾德公司負責歐美的業務拓展，去年新冠疫情對生產、供應鏈及消費造成很大影響，美國業務開工不足，勞工短缺，效率降低、費用升高、盈利大幅下降，特別是近8億美元的應對疫情投入，吃掉了企業的大部分盈利。萬洲國際有關人士表示，未來要注重發揮美國業務的產業鏈優勢和規模優勢，重拾增長勢頭。

根據公開信息，此前的7月9日，史密斯菲爾德宣布已任命肖恩·史密斯接任新的總裁兼CEO。肖恩先生是該公司的老將，在史密斯菲爾德工作了20年，之前任公司首席戰略官，他負責的歐洲業務在過去幾年取得了出色成績。據知情人士透露，肖恩·史密斯上任后已完成了對內部組織的優化重組，一批青年管理才俊充實到各層級的管理崗位，以進一步打造共同前進、相互信任、不斷進步的經營管理團隊。

此外，萬洲國際在多個場合公開表示，雙匯的管理文化經過這幾年的移植和深化，目前正在史密斯菲爾德落地生根。收購之后，萬洲國際把史密斯菲爾德由公司制改為事業部制，實現了專業化運作，由多品牌改為一個史密斯菲爾德，提高了運營效率。而預算管理、日考核，日報、周報、月報等“用數字說話”的制度，正在史密斯菲爾德得到越來越好的貫徹執行，相信會進一步提高過程控制能力，有效發揮美國業務的潛力。