每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

近期，公募基金調倉又有新動向，據埃斯頓最新公告顯示，前十大流通股東中，朱少醒管理的富國天惠精選成長以及邱璟旻管理的廣發成長精選混合近期均有減持動作，持股比例變動均超過1%。

從上半年經營情況來看，埃斯頓短期盈利能力有所下降，據中報披露，公司綜合毛利率同比減少3.64個百分點至33.21%，其中，工業機器人及智能制造系統毛利率同比減少0.91個百分點至34.5%。截至9月16日，埃斯頓股價從7月1日到現在已經跌超40%。

加倉?？蛻B度反轉

“個股選擇上，偏好投資于具有良好‘企業基因’的企業，要分享企業自身增長帶來的資本市場收益。”這是富國基金朱少醒在天惠精選成長中報的總結，從近期調倉的情況來看，部分重倉標的似乎已經偏離這一準則。

身居電氣設備行業，一向以工業機器人研發制造業內知名的埃斯頓近期遭遇朱少醒減持。根據埃斯頓最新披露的股份回購公告，截至9月13日，富國天惠精選成長混合已減持公司股份884.82萬股，按下了一路增持的“暫停鍵”。

Wind統計顯示，富國天惠精選成長混合在2020年三季度時首次進入埃斯頓前十大流通股股東名單，彼時持股數量僅550.94萬股，占流通A股的0.75%，為第十大流通股東。此后，該基金開啟長期加倉模式，分別在2020年四季度、2021年一季度以及二季度內加倉799.06萬股、250萬股、350萬股，到今年二季度末，朱少醒領銜富國天惠精選成長躋身第五大流通股東，富國基金旗下軍工主題混合也在前十序列。

二季度之后，朱少醒的態度開始反轉，一改往期加倉模式，持股數量降至1065.18萬股，仍位列第五大流通股東。同期，富國基金旗下其他基金也淡出前十大流通股東序列。

與之類似的還有廣發成長精選混合的邱璟旻，今年一季度，該基金首次進入埃斯頓前十大流通股東，彼時持股950萬股位列第八大流通股東，今年二季度加倉802.74萬股，升至第六大流通股東，不過在二季度之后，到9月13日，該基金已減持1152.75萬股。

不過，機構投資者中，基金持股的態度在今年上半年仍然保持做多態勢。根據Wind統計顯示，埃斯頓曾在去年四季度時備受機構投資者關注，彼時基金持股數量上升至8151.26萬股，同比增長逾5倍，今年中報時，基金持股數量躍升至9327.08萬股。

記者也發現，北向資金二季度之后仍在加倉，此外，富達基金（香港）有限公司-客戶資金也在加倉。可見，機構間對于埃斯頓的后市投資意愿已經出現分歧。

埃斯頓短期盈利能力有所下降

從埃斯頓的股價表現來看，備受機構投資者關注的去年三季度也是該股市值暴漲的起點，股價一度從9.10元/股附近漲至36元/股，不過今年一季度出現下調，二季度出現反彈，到達42.50元/股高點后一路下挫，截至9月22日收盤該股報收23.48元/股。

根據中報統計，多重因素影響下，已導致公司毛利率水平下降。報告期內，公司綜合毛利率同比減少3.64個百分點至33.21%，其中，工業機器人及智能制造系統毛利率同比減少0.91個百分點至34.5%；自動化核心部件及運動控制系統毛利率同比減少10個百分點至30.26%。

公司毛利率水平階段性下降的主要原因有：上半年原材料國產化率相對不高，原材料價格及運費上漲拖累；公司推進大客戶戰略，基于形成規模和行業先發優勢的考慮，部分價格策略影響；受新冠疫情影響，海外市場整合效應延后。目前，公司正在加快原材料國產化進度、優化供應鏈管理，四季度開始毛利率水平有望逐步企穩回升。

當然，二級市場對于工業機器人的關注從來沒有停歇，特別是在工業智能以及軍民融合方面，此前聞“機”起舞的行情也屢次在A股市場演繹。但需指出的是，板塊輪動的加速也使得部分主流資金態度出現分歧。

長城基金表示，八月底以來，市場對于后續風格是否切換一直保持分歧狀態。九月的交易日已經不多，場內資金情緒似乎更加不穩，板塊間行情頻繁切換，各類行情輪番上演，但熱度難以維持。分析指出，“煤飛色舞”、工業母機、元宇宙等前期熱點均經歷短暫行情，伴隨七月、八月宏觀經濟數據的超預期回落和年底美聯儲討論縮減購債規模可能性的迫近，后市對于宏觀經濟環境的變化可能會更加敏感。

封面圖片來源：攝圖網