逸豪新材IPO：重要供應商終止合作主要原材料采購集中風險上升

每日經濟新聞 2021-09-29 21:03:19

◎在整體業績增長的同時，逸豪新材的毛利率卻有一定波動下滑，且低于同行業可比公司。

◎2021年上半年，公司對上海恒越的采購金額為2.80億元，采購類別為陰極銅。采購額與陰極銅采購金額一致，也就是說，上海恒越是逸豪新材2021年上半年唯一的陰極銅供應商。

每經記者張明雙每經編輯張海妮

9月29日，贛州逸豪新材料股份有限公司(以下簡稱逸豪新材)申報創業板上市有了最新進展，審核狀態更新為“已問詢”。公司擬通過IPO募集資金7.46億元，用于年產1萬噸高精度電解銅箔項目、研發中心項目以及補充流動資金。

2021年以來，銅現貨價格持續上漲，對于不少銅制品企業形成較大的成本壓力。逸豪新材主營產品為電子電路銅箔及其下游鋁基覆銅板，銅是最主要的原材料，2018~2021年其對銅的采購數量和金額都在增加。

《每日經濟新聞》記者注意到，逸豪新材采購量最大的原材料為陰極銅，但其與重要供應商托克投資(中國)有限公司(以下簡稱托克投資)于2020年終止合作，2021年上半年陰極銅的采購全部來自第一大供應商，原材料采購集中風險有所增高。

圖片來源：招股書（申報稿）

毛利率低于同行業可比公司

逸豪新材主要從事電子電路銅箔業務，并逐步向產業鏈下游延伸，2017年將產品拓展至鋁基覆銅板，另外PCB(印制電路板)項目一期預計于2021年下半年投產，業務進一步覆蓋至下游PCB領域。

2018~2020年及2021年上半年，逸豪新材分別實現營業收入5.88億元、7.56億元、8.38億元和6.38億元，分別實現歸母凈利潤2289.7萬元、2618.95萬元、5763.95萬元和9580.12萬元，業績處于上升階段。

2018~2020年及2021年上半年，電子電路銅箔是逸豪新材第一大主營產品，收入占營業收入比重分別為81.14%、74.77%、79.50%和89.82%。第二大主營產品鋁基覆銅板分別實現收入分別為1.1億元、1.9億元、1.71億元和6487.50萬元，出現一定波動，隨著PCB項目投產，其鋁基覆銅板將逐步轉為以自用為主。

在整體業績增長的同時，逸豪新材的毛利率卻有一定波動下滑，且低于同行業可比公司。2018~2020年電子電路銅箔產品的毛利率分別為16.75%、12.97%和15.70%，同行業可比公司銅箔類產品毛利率均值為20.50%、18.97%和17.34%。

圖片來源：招股書（申報稿）

逸豪新材表示，這主要受產品類型、客戶結構差異等因素影響。2021年上半年，逸豪新材電子電路銅箔產品毛利率上升到26.81%，主要是下游產業的快速發展帶動了上游電子電路銅箔需求增加。

至于鋁基覆銅板，2018~2020年逸豪新材毛利率為16.53%、20.81%和18.90%，而同行業可比公司鋁基覆銅板類產品的毛利率均值分別為20.30%、21.47%和20.55%，主要系產品類型、應用領域、客戶結構等存在差異。2021年上半年，公司鋁基覆銅板毛利率為19.81%。

圖片來源：招股書（申報稿）

逸豪新材表示，公司主營業務毛利率主要受下游需求、市場競爭格局、原材料價格、客戶和產品結構等多種因素影響，如果公司不能采取有效措施積極應對上述因素變化帶來的影響，公司將面臨毛利率下滑的風險，進而影響公司盈利能力。

前五大供應商集中度較高

2018~2020年及2021年上半年，逸豪新材的供應商較為集中，前五大供應商采購占比分別為74.28%、75.19%、77.87%和67.23%。

記者注意到，2021年上半年，雖然逸豪新材對前五大供應商采購占比止住了過去三年的上升勢頭，出現了一定下降，但其最主要原材料陰極銅的采購集中度卻變得更高，全部采購自第一大供應商，原材料采購集中風險反而有所提高。

對于主營產品為電子電路銅箔和鋁基覆銅板的逸豪新材來說，主要原材料為銅和鋁板。采購的銅主要分為陰極銅和銅線兩類，其中大部分為陰極銅。

2018~2020年及2021年上半年，銅和鋁板采購金額合計4.14億元、5.01億元、5.30億元和3.79億元，其中陰極銅的采購金額分別為2.71億元、2.85億元、3.77億元和2.80億元，占比過半。

逸豪新材的陰極銅主要采購自上海恒越貿易有限公司(以下簡稱上海恒越)和托克投資，上海恒越一直位列逸豪新材第一大供應商，托克投資也是公司2018~2020年前五大供應商。

但逸豪新材與托克投資的合作卻出現了問題，雙方就付款條件和提貨量不能達成一致意見，自2020年4月合同到期后終止合作。

同時逸豪新材向上海恒越增加了陰極銅的采購量，使得上海恒越2020年的采購占比大為提高。2018~2020年及2021年上半年，逸豪新材對上海恒越的采購占比分別為29.18%、26.26%、46.27%和45.88%。2021年上半年，公司對上海恒越的采購金額為2.80億元，采購類別為陰極銅。采購額與陰極銅采購金額一致，也就是說，上海恒越是逸豪新材2021年上半年唯一的陰極銅供應商。

逸豪新材與上海恒越之間的合作是否穩定，是否有可能出現與托克投資類似的問題？對于陰極銅采購集中風險，逸豪新材回復記者采訪表示，詳情請查閱招股說明書（申報稿）。

招股說明書(申報稿)顯示，公司與主要供應商建立了長期穩定的合作關系，但若公司未來與主要供應商的合作出現問題，或者公司主要供應商的生產經營發生波動，有可能給公司經營帶來不利影響。

值得注意的是，此前逸豪新材與托克投資之間并不僅僅局限于原材料采購合作，雙方還涉及轉貸的情況。2017年7月、8月以及2018年10月，逸豪新材三次通過供應商托克投資進行轉貸，匯出金額分別為4950萬元、1352萬元和1482萬元，匯回金額分別為4000萬元、1000萬元和487萬元，差額系公司支付給其的貨款。