每經記者 任飛    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

近日，《每日經濟新聞》記者從中國基金業協會了解到，具有國資背景的產業基金及政府引導基金等大型母基金又添新軍。10月15日，綠色發展基金私募股權投資管理（上海）有限公司、中新建胡楊私募股權基金管理有限公司均在協會備案通過，前者為財政部實控、后者為新疆生產建設兵團國資委實控。隨著機構備案的通過，未來或將撬動更多社會資本參與相關領域投資，支持實體經濟發展。

據了解，上述兩只基金的人員籌備和組建在上半年已經開始。從投資形式看，胡揚基金側重于投向子基金，重點支持兵團優勢產業；綠色發展基金則側重于支持生態文明建設、推動長江經濟帶高質量發展、為實現碳達峰碳中和愿景目標而發力。

兩大國資母基金成立在即

近期，創投市場頻現大型母基金的籌備新動向。10月以來，總規模100億的科創母基金落戶天津，同期還有包括河南擬設立300億元鐵路母基金的消息。與此同時，具有國資背景的產業基金及大型母基金也悉數亮相。

記者從中國基金業協會了解到，10月15日，綠色發展基金私募股權投資管理（上海）有限公司（以下稱“綠色發展基金”）、中新建胡楊私募股權基金管理有限公司（以下稱“胡楊基金”）均在協會備案通過。從實控人歸屬來看，前者為財政部，后者為新疆生產建設兵團國有資產監督管理委員會。

由于有著備案后首發基金的時間一般不超過半年的要求，相關基金管理人或在近期陸續披露基金成立的消息。記者從公開資料中發現，兩只基金雖兼具母基金的性質，但投資策略不同：綠色發展基金擬對接環保產業，并重視推動長江經濟帶高質量發展、助力實現碳達峰碳中和戰略；而胡楊基金通過以子基金投資為主的投資方式，充分發揮政府產業資金引導作用，重點支持兵團優勢產業。

據悉，兩家基金管理人的注冊資本均1億元。從股東結構來看，記者發現，綠色發展基金現出資比例最高的為國家綠色發展基金股份有限公司，出資比例達到35%。根據此前中國銀行、中國農業銀行以及中國工商銀行、中國建設銀行、交通銀行等國有銀行發布的公告，均計劃對國家綠色發展基金股份有限公司出資，前四大銀行計劃出資80億元，交通銀行計劃出資75億元。根據綠色發展基金出資人信息顯示，綠色發展基金出資人現有結構中包含上述銀行子公司，出資比例均在10%以內。

胡楊基金的出資人結構則更趨多元化，既包含中信建投投資有限公司，也包含券商資管，如東興證券投資有限公司，但出資最多的依然是新疆生產建設兵團國有資產監督管理委員會，認繳比例達50%。此外，中糧基金管理（天津）有限公司認繳比例達15%，中船資本控股（天津）有限公司認繳比例10%，國資背景深厚。

母基金行業容錯機制持續優化

隨著越來越多母基金的籌備動態曝光，外界也在關注行業募資形式的變化，但從業內人士的反饋來看，市場化的母基金募資并沒有在今年獲得太多的“減壓”，甚至比GP募資還要難。核心痛點還在于持續放大的規模跟不上投資業績的增速。

“難以在市場中形成投資信心，這是過去很長時間以來母基金業務難以開展的重要原因。”有投資界人士表示，如果LP全部都是國資，難度會更大，因為要考慮財政投資的績效，當下配置到熱門賽道的直投金額遠比子基金的傾斜程度要高。

但事實上，業界也在探索更加有效的激勵政策來緩解行業問題。記者發現，近期無錫就出臺起草了《無錫市天使投資引導基金管理暫行辦法》，其中最重要的內容是“容錯機制”，表示整體容虧最高可達40%，同時要求對種子期、初創期企業予以傾斜。

此外，深圳天使母基金的成功經驗也在向外界傳達容錯的善意，表示會合理容忍正常的投資風險，不將正常投資風險作為追責依據。南通市此前也發文稱，天使母基金設置容錯和盡職免責機制。相關政策的出臺，旨在推動基金運作朝向更加創新、大膽以及科學的方向過渡。

需指出的是，中國基金業協會曾在前不久統計，一級市場的募資端改善跡象發生在去年的三季度，新備案基金數量及規模在當時已經恢復到疫情前水平。而有關母基金的發展，行業現在最缺乏長線資本的灌輸，包括險資、銀行理財子公司甚至QFLP的關注。

不過，近期新的兩家基金管理機構推進速度較快，體現出較好的運作態勢，其人員招攬及投資人才儲備均已在上半年鋪開。從現有高管的人選來看，多數來自于國內一線券商、銀行乃至外資機構的主力骨干和投資精英，例如國家綠色發展基金股份有限公司的籌備組成員此次也成為了綠色發展基金的總經理。

業內人士表示，隨著銀保監會、國家部委相繼出臺鼓勵金融機構入場股權領域的相關政策文件予以落實，未來會有更多創投機構獲得政策紅利。與此同時，在行業內依然要培育廣泛的募資朋友圈，調整業績評價體系，共同提振股權投資行業的信心與士氣。

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