每經(jīng)記者 姚亞楠    每經(jīng)編輯 吳永久    

作為時下熱門的黃金賽道，生物醫(yī)藥吸引了眾多VC/PE機構(gòu)青睞，清科數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度中國股權(quán)投資市場總投資額超過1萬億，案例數(shù)和總投資金額同比增幅均超過70%，其中生物技術(shù)及醫(yī)療健康領域頗受資本追捧，投資金額達1915億元，行業(yè)升溫迅速。

盈科資本是專注于生物醫(yī)藥行業(yè)的研究型投資機構(gòu)，2020年10月，生命科學領域國際知名專家施正政博士加盟盈科資本，負責投資、孵化面向人類健康需求的突破性創(chuàng)新項目，施正政具有30多年中美兩地醫(yī)學研究和創(chuàng)新藥研發(fā)經(jīng)歷，過去一年中，他主導投資了艾博生物、康樂衛(wèi)士、中逸安科、樂威醫(yī)藥等20余家生物醫(yī)藥領軍公司。

在近日的專訪中，施正政向《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）表示，生物醫(yī)藥是名副其實的剛需產(chǎn)業(yè)，注定會長期增長，在這一輪國際競爭中，我國尚處于快速跟進式創(chuàng)新階段，原始創(chuàng)新有所萌芽。當下隨著大量資金涌入，項目估值處于高位。未來在代差較小的新興技術(shù)領域，中國企業(yè)有望實現(xiàn)反超。

盈科資本合伙人施正政，受訪者供圖

生物醫(yī)藥是名副其實的剛需產(chǎn)業(yè)，注定會長期增長

NBD：生物醫(yī)藥領域近兩年來投融資十分活躍，有觀點稱其處于技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新爆發(fā)的“寒武紀”時代，您如何看待當下行業(yè)所面臨的機遇？

施正政：當下的生物醫(yī)藥行業(yè)正面臨著難得的機遇，從國內(nèi)情況來看，人口老齡化是我們正在經(jīng)歷的確定的結(jié)構(gòu)性變化，人口老齡化進程將拉動生物醫(yī)藥行業(yè)的市場需求。其次，隨著消費水平、醫(yī)療水平的提升，醫(yī)療健康消費正在經(jīng)歷快速升級，人均健康支出有廣闊增長空間。此外，國家藥品監(jiān)管制度迎來重大改革，創(chuàng)新藥研發(fā)擁有良好政策環(huán)境的支持；大量海歸回國創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才日益豐富；從退出渠道來看，資本市場注冊制改革為生物醫(yī)藥企業(yè)投資者帶來了順暢的退出機制，因此我們判斷，生物醫(yī)藥是當之無愧的剛需產(chǎn)業(yè)，勢必成為下一個十年甚至今后幾十年的經(jīng)濟增長點。

NBD：從您的觀察來看，我國生物醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)現(xiàn)狀如何？在這一輪國際競爭中，中國目前處于什么樣的位置？

施正政：今年3月，中國醫(yī)藥創(chuàng)新促進會與中國外商投資企業(yè)協(xié)會藥品研制和開發(fā)行業(yè)委員會發(fā)布了《構(gòu)建中國醫(yī)藥創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)系列研究報告》，報告顯示，從醫(yī)藥創(chuàng)新數(shù)量及對全球的貢獻衡量來看，中國已經(jīng)從第三梯隊進入到第二梯隊：截至2020年2月，中國創(chuàng)新在研產(chǎn)品數(shù)量與全球首發(fā)上市新藥數(shù)量對全球的貢獻率分別為13.9%和6%，而在2015年的貢獻比率僅4.1%和2.5%。從創(chuàng)新管線數(shù)量上看，2020年中國已經(jīng)穩(wěn)居第二梯隊之首，與第一梯隊美國的差距有所縮小。不過，從上市新藥數(shù)量上看，與排在首位的美國和第二名的日本還有明顯差距。總體來看，中國醫(yī)藥創(chuàng)新轉(zhuǎn)型處于加速追趕階段，部分已經(jīng)進入 “并跑”位置。但是距離“領跑”，比如推出具有全球影響力的原創(chuàng)新藥，還有需要一些時間。

源頭創(chuàng)新有所萌芽，投資的首要標準為發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造臨床價值

NBD：從投資的角度來看，目前國內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)情況如何，還存在什么樣的問題？

施正政：目前國內(nèi)生物醫(yī)藥領域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是非常活躍的，創(chuàng)新企業(yè)和創(chuàng)新產(chǎn)品正不斷涌現(xiàn)，從投資的角度來看，目前還存在兩個問題：首先是當前的創(chuàng)新大多是“跟隨式”創(chuàng)新，“me too”產(chǎn)品多，比如，創(chuàng)新藥主要集中于熱門靶點，同質(zhì)化嚴重，有些“創(chuàng)新”并不創(chuàng)造真正的臨床價值。其次是隨著行業(yè)熱度不斷提升，大量資金涌入，項目估值隨之攀升，部分企業(yè)的估值存在虛高、不理性的問題。

之所以出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象主要原因在于本土的源頭創(chuàng)新能力不足，源頭創(chuàng)新力需要多方因素的加持：如基礎科學強盛、資金充沛、人才豐富、監(jiān)管體系現(xiàn)代化、知識產(chǎn)權(quán)保護制度完善、商業(yè)醫(yī)保普及等，目前我們的人才、監(jiān)管、資金等方面條件相對成熟，但基礎學科體系建設仍待完善，知識產(chǎn)權(quán)保護尚有較大探索空間，商業(yè)醫(yī)保的普及程度也有待進一步提升。總體來看，當前我國的源頭創(chuàng)新已有所萌芽，未來也會向“Best in Class”“First in Class”不斷演進。

NBD：在這樣的背景下盈科資本的投資策略是怎樣的？您認為生物醫(yī)藥領域的投資機構(gòu)該如何構(gòu)建起自身的競爭壁壘？

施正政：我們投資的首要標準是發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造臨床價值，在“跟隨式”創(chuàng)新這樣的大背景下，對投資項目的評估會更加嚴格審慎，在生物醫(yī)藥領域做投資，我認為只要牢牢把握住發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造臨床價值這一標準，投資回報率自然會隨之而來。其次，我們會重點關注代差較小的新興技術(shù)賽道，在這些領域國內(nèi)企業(yè)實現(xiàn)源頭創(chuàng)新的機會更大甚至能實現(xiàn)反超。第三是增加早期項目的比率，投早投小，更進一步地，我們希望自己也能創(chuàng)造價值，通過孵化項目貢獻于尖端生命科學的發(fā)現(xiàn)、顛覆性技術(shù)的發(fā)明、重磅產(chǎn)品的研制和產(chǎn)業(yè)化，目前已有部分孵化式投資項目落地。第四點，重視和增強機構(gòu)的賦能能力，盈科資本此前在生物醫(yī)藥領域深耕多年，戰(zhàn)略性布局創(chuàng)新藥臨床研究（CRO）、臨床試驗執(zhí)行（SMO）、臨床研究數(shù)據(jù)統(tǒng)計與注冊三大行業(yè)賽道入口，也收獲了一批上市公司，這些產(chǎn)業(yè)資源可以為創(chuàng)新企業(yè)帶來很多幫助，我們在投資過程中也能為自身爭取更多的領投權(quán)和議價權(quán)。此外，我們也在嘗試“出海”，發(fā)掘一些海外的估值更理性、公允的創(chuàng)業(yè)項目。

關注面向2030年后人類健康剛需的5大疾病領域

NBD：在你們嘗試孵化式投資的過程中，是否觀察到在哪些細分領域，中國企業(yè)有機會實現(xiàn)彎道超車？

施正政：醫(yī)藥合同外包服務CRO、CDMO、SMO領域有較大可能，近年來醫(yī)藥研發(fā)投入持續(xù)增長，CXO行業(yè)滲透率也不斷攀升，加之國內(nèi)政策利好、投資機構(gòu)青睞，這一領域已涌現(xiàn)出藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成、昭衍新藥等頭部公司。此外，在代差較小的新興技術(shù)領域，如合成生物學、細胞和基因治療、干細胞與再生醫(yī)學、AI制藥等，中國具備資金和CXO優(yōu)勢，有機會通過高效試錯實現(xiàn)彎道超車。

當然，在部分“微創(chuàng)新”領域，比如對既有藥物處方工藝、給藥途徑、適應癥再定位等方面的創(chuàng)新，我們已經(jīng)做得不錯；在一些具有“中國特色”的疾病領域，如胃癌、食道癌、肝癌等，以及中國發(fā)病率較高的“罕見病”，其治療藥物的開發(fā)，因為占有豐富的臨床資源，中國有望先實現(xiàn)突破。最后是跨界創(chuàng)新，將人工智能、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)、各類硬科技、與生命科學跨界融合，可能產(chǎn)生新一代的顛覆產(chǎn)品，國內(nèi)擁有大量優(yōu)秀工程師、醫(yī)藥研發(fā)專業(yè)人才，在涉及多學科的跨界創(chuàng)新領域我們可能會有新突破。

NBD：未來盈科資本會重點關注哪些細分領域的投資機遇？

施正政：我們重點關注的是面向2030年后人類健康剛需的5大疾病領域：首先是超級細菌和超級病毒，超級細菌導致的死亡人數(shù)逐年增加，因此急需加強針對耐藥細菌的超級抗生素和非抗生素藥物的開發(fā)，以預防超級細菌部分區(qū)域甚至全球性大流行。在超級病毒方面，如新冠病毒，我們已深受其害，目前要在疫苗和治療性藥物上雙管齊下，盡快終止新冠流行。第二，全球老齡化速度加快是大勢所趨，我們會關注與衰老相關退行性疾病的治療及綜合管理方案。以阿爾茨海默病為例，我國約有1000萬阿爾茨海默病患者，預計到2050年患者將超4000萬，但目前尚無特效藥物。

第三是代謝性疾病與肥胖，超重和肥胖是主要慢性非傳染性疾病如心血管疾病、II型糖尿病和腫瘤的既定危險因素，全球約有全球三分之一人口體重超標，但目前臨床缺乏安全有效的減肥類藥物。第四是精神與神經(jīng)系統(tǒng)疾病，中國的精神疾病同樣存在巨大的“治療缺口”。最后是難治性癌癥的治愈，我們會關注早期篩查技術(shù)開發(fā)、癌癥早期診斷、已有療法如免疫細胞療法的優(yōu)化以及新一代癌癥治療技術(shù)的孵化。

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封面圖片來源：受訪者供圖