每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 吳永久    

最新的基金三季報顯示，公募基金行業(yè)整體強者恒強的格局分外明顯。易方達基金、天弘基金和廣發(fā)基金三季末資產(chǎn)管理規(guī)模都已是萬億元級別，基金行業(yè)格局的頭部效應更加凸顯。

對于目前正在持續(xù)推進大集合產(chǎn)品公募化改造的券商來說，也是同樣如此。公開數(shù)據(jù)顯示，目前券商資管公募業(yè)務資產(chǎn)管理規(guī)模最高的突破2500億元，而最低的券商資管公募業(yè)務資產(chǎn)管理規(guī)模只有不到1億元。

公募業(yè)務差距達到2600倍

10月份，券商資管公募基金隊伍又新加盟16位新成員。從公司上看，中信證券、廣發(fā)資管和東證資管在本月都有新品亮相。10月14日，中信證券共有中信證券債券增強六個月持有集合資產(chǎn)管理計劃、中信證券增利一年定開集合資產(chǎn)管理計劃和中信證券信盈一年持有定開集合資產(chǎn)管理計劃三只產(chǎn)品成立。東證資管旗下則是有東方紅啟興三年持有A和東方紅優(yōu)質甄選一年持有C類成立。廣發(fā)資管則是旗下的廣發(fā)資管睿利3年定開集合資產(chǎn)管理宣布成立。

與此同時，中信證券三季報顯示，目前公司已有十六只大集合產(chǎn)品合同變更申請獲中國證監(jiān)會的批準并已參考公募基金正常運作。據(jù)了解，中信證券也是目前已完成參公改造大集合產(chǎn)品數(shù)量最多的公司，不過目前仍有三只產(chǎn)品在等待相關批文。

伴隨著券商資管大集合產(chǎn)品改造的持續(xù)推進，券商資管公募業(yè)務規(guī)模也在不斷擴大。早已是紅海的公募基金業(yè)務，讓并不擅長權益投資的券商資管面臨不小的壓力。

Choice 數(shù)據(jù)顯示，目前券商資管公募業(yè)務中，東證資管仍以2541.4億元的資產(chǎn)管理規(guī)模位居榜首，中銀證券和財通資管則都是以超過千億元的資管規(guī)模位緊隨其后。規(guī)模最小的國都證券三季度末總資產(chǎn)凈值又重回1億元以下，只有0.97億元。

“目前券商資管在公募業(yè)務的推進顯然并不具備優(yōu)勢。券商資管未來可能會進一步持續(xù)分化，頭部券商資管可能會呈現(xiàn)出較強的綜合實力。中小券商則是面臨方向的選擇，特別是特色業(yè)務的打造。”滬上某券商資管人士表示。

海通資管總經(jīng)理李井偉此前曾表示，券商資管公司向公募化轉型過程中，首先，要解決好公募業(yè)務與私募業(yè)務的關系問題。公募業(yè)務是券商資管發(fā)展戰(zhàn)略，在有效業(yè)務隔離的基礎上，券商資管要全面建設、完善公募業(yè)務的投研體系、產(chǎn)品體系、合規(guī)風控體系、財富服務體系，從公司的組織架構到考核激勵，都要把公募業(yè)務完全獨立出來發(fā)展，實現(xiàn)徹底轉型；同時也要保證存續(xù)私募業(yè)務的正常有序開展，使私募客戶利益得到合理保障。其次，券商資管公募化轉型過程中要處理好公募產(chǎn)品標準化與券商資管資源特色的關系問題。券商資管具備券商投行的產(chǎn)業(yè)思維、券商分支機構的客戶優(yōu)勢，憑借過往發(fā)展的多資產(chǎn)業(yè)務，具備構建大類資產(chǎn)配置的投資能力，券商資管也在集合理財產(chǎn)品的投資管理中積累了豐富的理財投資經(jīng)驗，把這些經(jīng)驗和資源優(yōu)勢與公募產(chǎn)品的標準化結合起來，特色化發(fā)展、差異化競爭，為廣大客戶創(chuàng)造更優(yōu)質的投資服務體驗。

不一樣的新能源押注

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，券商資管旗下公募基金數(shù)量達到了567只。與此同時，2021年以來至10月29日，長江證券新能源產(chǎn)業(yè)基金、中銀證券新能源基金和財通資管價值發(fā)現(xiàn)三只基金表現(xiàn)出色。其中，長江新能源產(chǎn)業(yè)A、中銀河證券能源A和財通資管價值A的凈值漲幅分比為67.12%，36.95%和35.08%。

有趣的是，排名暫時位居前兩位的基金都是押寶新能源這個今年熱門賽道。不過，這兩只基金對新能源機會挖掘的發(fā)力點并不一致。

長江證券新能源產(chǎn)業(yè)基金披露的三季報顯示，截至9月底，該基金前十大重倉股依次為陽光電源、天華超凈、天賜材料、雅化集團、大金重工、中科電氣、諾德股份、當升科技、寧德時代和中國寶安。其中，天華超凈、諾德股份和當升科技都是新進重倉品種。

對此，基金經(jīng)理張劍鑫指出：“三季度依然聚焦于新能源產(chǎn)業(yè)的投資，并且相對更加側重于景氣環(huán)比逐月提升的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、具備價格彈性的上中游環(huán)節(jié)，同時在光伏、風電等方向中尋找具備預期差的投資機會。”

就新能源產(chǎn)業(yè)而言，張劍鑫認為，新能源汽車在國內(nèi)、歐洲滲透率持續(xù)提升，美國的稅收抵免政策在推進中，下游整車廠新產(chǎn)品新車型持續(xù)推出，中上游電池與材料環(huán)節(jié)供不應求；發(fā)電端提升光伏風電等清潔能源的占比已經(jīng)成為全球共識，雖然階段性可能受到供應鏈短板環(huán)節(jié)的限制，但方向已經(jīng)非常明確。因此，我們依然看好新能源產(chǎn)業(yè)的中長期投資機會，只是在市場整體波動較大的情況下需要特別重視估值、市場預期與基本面的匹配，在不同細分環(huán)節(jié)和個股中加以辨析。

四季度，中銀證券新能源基金在對新能源投資機會上更加注新能源車，尤其是整車方面的機會。三季報顯示，其前十大重倉股分別為多氟多、星源材質、當升科技、上汽集團、北汽藍谷、華域汽車、香飄飄、奧瑞金、金風科技和國軒高科。其中，奧瑞金和金風科技都是新進重倉股。此外，該基金對整車方面的投資機會似乎也比較看好。上汽集團、北汽藍谷和華域汽車都有明顯被增持的痕跡。

此外，中金新銳基金經(jīng)理韓慶坦言：“9月份，市場出現(xiàn)了大幅波動，尤其是持倉中的周期股短時間內(nèi)發(fā)生了大幅回撤，對產(chǎn)品的凈值造成了較大沖擊。這一過程中，我認真評估了持倉中周期股未來一年的基本面前景，結合其估值水平，對產(chǎn)品中煤炭、電解鋁等持倉獲利了結，繼續(xù)保留了鋼鐵、鋰礦等板塊的持倉。”

韓慶認為，市場大的轉機在滯脹結束/滯脹預期拐點發(fā)生時。屆時市場對通脹擔憂緩解，重新開始關注行業(yè)景氣度。四季度應該是一個為2022年布局的黃金窗口期，擇機買入那些2022年景氣處于上升期或仍保持高景氣狀態(tài)的行業(yè)和公司。相對更看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈、軍工、智能駕駛、云計算、半導體材料等新興行業(yè)。

由此不難看出，兩只基金的基金經(jīng)理在對新能源投資機會的選擇上側重點有著明顯得不同。

而wind數(shù)據(jù)顯示，2021年度冠軍似乎已提前鎖定，緊隨其后的幾只基金則是競爭激烈。中銀證券新能源、財通資管價值發(fā)現(xiàn)、中金新銳等幾只基金的同期凈值差距都非常接近，其未來仍然充滿變數(shù)。從公司來看，目前暫時領跑的前二十名中，中銀證券和財通資管占據(jù)了的數(shù)量最多，整體體現(xiàn)出較強的實力。

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