每日經濟新聞 2021-11-04 21:03:18
◎雖然有十一黃金周的假期，2021年10月，37家上市公司再融資項目成功落地，合計募資619.63億元，相比9月份614.62億元的募資規模基本持平。
◎立昂微這一波業績增長將持續多久？10月份的一次投資者調研活動中，有機構提問：“功率半導體目前景氣度較高，后續是否會下行？”對此，公司方面回復稱，“我們認為功率半導體行業的市場行情有望維持到2023年上半年。”
◎不止是國聯證券和東興證券募資情況不及預期，今年以來，除了年初的西部證券74億元定增項目實現了100%募足，其他券商定增項目均未能足額募資。資深投行人士王驥躍分析稱，今年券商股表現整體不佳，所以定增市場的再融資確實有發行難度。
每經記者 陳晴 每經編輯 魏官紅
2020年2月，A股再融資新規正式落地，此次政策修訂包括精簡發行條件、松綁非公開發行制度、給予上市公司更大空間等方面。
2020年7月，證監會、上交所也分別發布了針對科創板上市公司的再融資新規。這些新規實施以來，上市公司再融資熱情逐步上升，市場活躍度明顯增加。
截至目前，A股上市公司再融資的途徑包括增發（公開或非公開）、配股、發行可轉債、發行優先股等。從2021年3月開始，每期再融資月報按照上市公司市值、募資總金額、投資者關注度等指標，選出重要性為4星及5星的上市公司再融資項目詳細評述。
根據Wind數據統計，2021年10月，37家上市公司再融資項目成功落地，其中包括30家公司的非公開增發、7家公司的可轉債。37家公司10月份合計募資619.63億元，相比9月份614.62億元的募資規模基本持平。
10月份的再融資市場，有著不少亮點。例如，頂級私募景林資產旗下基金參與半導體硅材料龍頭企業之一立昂微的定增；兩家券商雖然定增不及預期，但多家同行紛紛來捧場；繼“豬茅”牧原股份之后，新希望也通過可轉債募資81.5億元。而對于投資者關于此次可轉債發行時機的疑問，新希望回應稱“股價中長期向好的態勢基本明顯”……
10月份的眾多定增項目中，立昂微（605358，SH）以52億元的募資規模居首。作為國內半導體硅材料龍頭企業之一，立昂微是去年9月上市的次新股，相比上市時近2億元的募資規模，公司此次定增募資規模達到了IPO募資規模的26倍。
立昂微此次大手筆定增進行得比較順利，其以91.63元/股的發行價格向22名特定對象發行的股票數量5675萬股，募資總額約52億元；扣除各項發行費用后，募集資金凈額為51.5億元。
從機構參與情況來看，南方基金、財通基金、博時基金和諾德基金等4家公募基金合計斥資約16.13億元參與此次定增。此外，頂級私募景林資產旗下的兩只基金也參加了定增。
值得一提的是，今年7月底股價達到188.07元/股的高峰后，近三個月，立昂微股價持續回調，至10月末以117.59元/股報收，相比高峰期下跌了超過三成。
為何股價大幅回調，眾多機構仍然入股立昂微？事實上，不止是立昂微，今年三季度以來，整個A股半導體板塊股價陷入調整。Wind數據顯示，半導體板塊8月至10月份3個月時間，下跌幅度達到18.35%。
不過，從近期發布的三季報來看，多家半導體公司業績表現不錯，其中就包括立昂微。今年前三季度，立昂微實現營業收入17.53億元，同比增長69.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.04億元，同比增長208.91%。其中，第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤1.95億元，同比增長257.31%。
對于立昂微業績的增長，國元證券近期在研報中分析稱，受國家政策驅動，半導體國產替代進程加速，帶動上游硅片需求增加，公司訂單飽滿，產品銷量大幅提升，產品結構優化，成本費用管控力度加強，同時疊加6寸、8寸硅片以及功率器件等產品緊缺漲價，公司盈利能力增長，業績大幅提升。
立昂微這一波業績增長將持續多久？10月份的一次投資者調研活動中，有機構提問：“功率半導體目前景氣度較高，后續是否會下行？”對此，公司方面回復稱，“我們認為功率半導體行業的市場行情有望維持到2023年上半年。”
值得一提的是，解禁不久的立昂微就收到了股東們的減持計劃。9月13日，公司公告稱，第二大股東寧波利時信息科技有限公司、公司董事、副總經理吳能云等四位股東合計擬減持不超過1248.40萬股公司股份，約占公司總股本的3.12%，以當日收盤價計算，四位股東將套現超14億元。
除了立昂微，10月份的定增項目中，國聯證券和東興證券兩家證券公司的募資規模緊隨其后。
國聯證券（601456，SH）于去年7月順利登陸上交所，實現A+H股兩地上市。公司原計劃募集資金總額不超過65億元，但實際募集資金總額為50.9億元，實際募資規模相比原計劃募資上限縮水超過兩成。
不過，國聯證券此次發行也引來了多家知名機構的參與。其中，中國銀河證券、光大證券、中金公司、海通證券等六大券商合計認購19.33億元，約占募資總額的38%。財通基金、諾德基金、信達澳銀等六家公募基金合計認購17.92億元，約占募資總額的35%。
除了國聯證券，10月，東興證券（601198，SH）的定增項目也終于落地。相比最初預計募資額不超過70億元，東興證券最終的募資額是45億元，資金的募足率接近65%。
此次東興證券的14位投資者中，有4名個人投資者斥資6.25億元入股。此外，中信證券、申萬宏源、銀河證券、光大證券四家券商也大力“捧場”入股。此次定增后，銀河證券、中信證券進入東興證券前十大股東行列。
東興證券此次定增落地，被業內稱為一場“及時雨”。就在不久前，東興證券發布公告稱，其擬與中國誠通控股集團有限公司聯合受讓新時代證券掛牌轉讓股份。其中，東興證券擬以自有資金出資取得新時代證券34.385%股權。以新時代證券131.35億元的掛牌底價計算，其出資額與此次定增募資額基本相當。
值得一提的是，不止是國聯證券和東興證券募資情況不及預期，今年以來，除了年初的西部證券74億元定增項目實現了100%募足，其他券商定增項目均未能足額募資，資金募足率最高的為國聯證券的78%。而在2020年，國信證券的150億元定增、海通證券的200億元定增、中信證券的135億元定增，都曾100%足額募資完畢。
為什么今年以來多家券商定增募資不及預期？Wind數據顯示，今年前10個月，A股券商股累計下跌16.96%。就此，資深投行人士王驥躍接受《每日經濟新聞》記者采訪時分析稱，今年券商股表現整體不佳，所以定增市場的再融資確實有發行難度。“這兩家公司（國聯證券和東興證券）不是大券商，能發出去已屬不易。”
行業環境不佳，多家券商選擇抱團發展，今年以來，多家券商參與同行定增。除了國聯證券和東興證券，在今年5月天風證券的定增中，銀河證券、申萬宏源、開源證券、聯儲證券和東海證券等五家券商合計認購16.22億元，約占其募資總額的20%。
今年10月，共有7家公司實現可轉債發行，共募集資金約144億元。其中，募資規模最大的是新希望（000876，SZ）發行的希望轉2。
新希望此次募集81.5億元資金，扣除發行費用后將用于投資18個生豬養殖項目及償還銀行貸款。其中，計劃投入生豬養殖項目57.05億元、償還銀行貸款24.45億元。
對于新希望的可轉債發行，有投資者近期質疑稱，“公司2021年4月23日已取得證監會同意可轉債發行的批復，取得批復后股價持續下跌，生豬養殖大幅虧損，公司整體虧損，選擇半年后股價較低時發行可轉債的原因？”
今年前三季度，新希望歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損64.01億元。而股價上，11月2日新希望以14.19元/股報收，相比一年前，股價跌幅超過四成，相比今年4月23日收盤價則下跌了約20%。
就此，新希望回復稱，公司在此時啟動可轉債發行工作是根據資本市場及公司自身情況綜合考慮的主動選擇，主要基于兩方面原因。
新希望稱，從資本市場再融資的角度來看，由于可轉債兼顧股性和債性，其發行的時機最好是處于公司股價上升的爬坡期，股價有比較好的預期，受市場追捧，一方面有利于整體認購的積極性，促使順利完成發行，投資者也能獲得比較好的投資預期；另一方面，在股價的上升期，也比較容易推進后期的轉股工作。
王驥躍也表示，業績和股價波動對轉債肯定有所影響，尤其是股價，發行前的均價股價直接決定了轉股價格。如果在下跌周期內，轉債的發行也會有壓力，所以轉債需要選擇合適的時間窗口。
新希望表示，公司股價受這一輪豬周期豬價下跌的影響，今年上半年大幅下跌，并在8月底基本探底，自7月以來，國內能繁母豬存欄已連續三月環比下降，疊加進入豬肉四季度消費需求回暖，未來生豬供應供需結構反轉的跡象基本顯現。“公司股價也在近兩個月實現部分修復，股價中長期向好的態勢基本明顯。”
新希望還表示，公司持續推進生豬養殖項目的資本投資，在前期轉債未發行的過程中，持續以自有資金完成募投項目的資金投入，公司階段性安排資金的投資和融資，在當前安排轉債的發行工作，不僅是基于對養豬投資的長期堅定信心，也是為了推動實現部分養豬項目盡快達產，同時置換部分前期資金用于其他養豬項目的投資開發工作。
《每日經濟新聞》記者注意到，不止是新希望，生豬價格下跌之際再融資的企業并不少。今年8月份，素有“豬茅”之稱的牧原股份（002714，SZ）也通過可轉債募資95.50億元。順利完成發行后，9月10日，即上市交易首日，牧原轉債盤中漲30%，觸發臨時停牌；最終以128.8元/張報收，漲幅28.8%。
當然，有人歡喜有人憂。今年以來，也有多家生豬養殖企業的定增情況不及預期。例如巨星農牧，原本計劃募資不超過28億元，但實際募資僅4.2億元，僅完成計劃的15%。
總結：
雖然經歷了“十一黃金周”，10月份的再融資市場合計募集資金619.63億元，與9月份614.62億元的募資規模基本相當。
從定增方面來看，10月份30家公司預計定增募資564.45億元，實際定增募資總額475.64億元，實際募資金額大約占預計募資金額比例的84.27%，相比9月份的87.53%小幅回落。
84.27%的定增募集資金比例背后，部分公司募資情況不及預期。除了券商股國聯證券和東興證券，定增不如意的公司還包括東華軟件、奧飛娛樂、英維克、曲江文旅等。
定增市場不順，部分公司選擇了抱團取暖。除了國聯證券和東興證券引來多家券商同行的投資，近期，韋爾股份也公告稱，全資企業紹興韋豪企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）擬以自有資金5.5億元參與認購北京君正定增股份。韋爾股份、北京君正均為國內領先的半導體公司，此前雙方就曾有過業務合作。
對于上市公司同行之間的互相投資，資深投行人士王驥躍近日接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，同行之間參與定增是常見的事情，因為同行之間一般比較了解。當然，同行之間參與定增也可能有其他方面的考慮，比如可以去參加股東大會，或者可以借此機會實現業務協作等。
不過，王驥躍表示，雖然同行之間比較知根知底，但對于投資者來說也不宜簡單跟風。因為上市公司同行之間的投資，有財務投資的方面，也有戰略意圖的方面，投資者則應該結合其他方面，綜合來看，做出自己的投資決策。
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