每經記者 朱萬平    每經編輯 梁梟    

更新2021年上半年財務數據后，杭州路橋（870892，NQ）于10月28日公告，公司掛牌精選層事宜恢復審查。不過，數月前，監管部門對杭州路橋下發了首輪問詢函，公司發布延期回復公告后，截至目前仍未回復。

作為區域性路橋公司，近年來杭州路橋的業績穩定增長：2018年～2020年，公司營收從14.52億元增長至19.95億元，歸母凈利潤由0.61億元增長至0.88億元。

公開發行說明書（申報稿）數據顯示，2018年～2020年，杭州路橋毛利率分別為12.44%、10.55%和10.29%，毛利率較低且持續下滑。而截至去年末，杭州路橋資產負債率超過80%。

逾八成業務集中在浙江省內

杭州路橋創建于1993年，是杭州市城市建設投資集團有限公司（以下簡稱杭州城投）下屬的國有控股企業。目前，杭州城投持有杭州路橋56%股權，是公司控股股東。

今年6月，杭州路橋宣布沖刺新三板精選層。在目前排隊待審的擬掛牌精選層企業中，杭州路橋算是營收規模較大的，甚至與部分登陸A股的同業公司體量相當。

去年，杭州路橋實現營收19.95億元，歸母凈利潤超過8800萬元。這一體量已與A股上市公司成都路橋（002628，SZ）相差不大。去年，成都路橋的營收為21.75億元，歸母凈利潤約8100多萬元。

作為一家地方性的路橋公司，杭州路橋的業務區域相對集中。2018年～2020年，公司主營業務收入中來自于浙江省內的占比分別為93.77%、80.89%和84.46%。去年公司前五大客戶中，有四名客戶來自杭州。

除業務區域較為集中外，杭州路橋的整體毛利率水平不高。2018年～2020年，公司毛利率分別為12.44%、10.55%和10.29%，處于下滑狀態。對于公司毛利率走低，杭州路橋將其歸咎于公司業務結構變化及細分產品毛利率波動所帶來的的影響。

橫向來看，公司毛利率水平在行業內基本處于中游。公開發行說明書（申報稿）顯示，2018年～2020年，行業內可比公司的毛利率平均數分別為8.91%、9.11%和9.04%，低于杭州路橋的整體水平。而市值最大的路橋上市公司四川路橋（600039，SH）去年毛利率也才14.8%左右。

負債率超80%，控股股東曾占用巨額資金

雖然毛利率不高，但去年杭州路橋的負債率卻不低。2018年～2020年，公司資產負債率（合并口徑）分別為85.46%、78.93%和80.15%，處于較高水平。對此，杭州路橋給出的解釋是，由于所處行業的特性所致。

根據杭州路橋在申報文件列舉的可比公司，去年負債率最低的是成都路橋，只有62%左右；負債率最高的是北新路橋，達到88%；而行業龍頭——四川路橋去年的負債率為78%左右。

此次沖刺精選層，杭州路橋此前已接受過一次問詢。在首輪問詢函中，監管提出了29個問題，涉及業務與技術、公司治理、募投項目等方面。不過，今年9月底，杭州路橋表示要延期進行回復。而在所有問題中，有關控股股東曾占用公司資金事宜格外引人關注。

杭州路橋曾存在被控股股東杭州城投占用數億元資金的情況。具體而言，2017年，杭州路橋向杭州城投劃出資金總額2.71億元，2018年杭州城投資金占用的單日最高余額為571.9萬元。不過，截至目前，杭州路橋已退出杭州城投的資金統一管理范圍，占用資金已清償。

對上述違規事項，今年8月，杭州路橋、杭州城投，以及杭州路橋時任董事長、董秘、財務總監等均被監管出具警示函。而在最新的問詢函中，監管也要求杭州路橋說明公司治理、內部控制制度是否有效等。

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