每經記者 陳晨    每經編輯 吳永久    

過去兩年風光無限的醫藥板塊，自今年下半年以來卻寒風凜冽。Wind數據顯示，今年下半年以來至11月12日，申萬醫藥生物行業指數下跌17.65%，跌幅與領跌的休閑服務行業不相上下，而且最大回撤達到22.01%。但是，隨著集采逐一落地，好于預期的結果是否能引領醫藥板塊出現估值修復機會？此外，從歷史行情看，醫藥板塊不僅能夠穿越牛熊，同樣也是牛股輩出，這是否又是比較好的中長期投資時點？

11月12日，融通基金研究員劉曦陽做客每日經濟新聞《每經下午茶》直播間，就醫藥生物板塊的相關熱點話題與網友朋友進行了交流。

融通基金研究員劉曦陽，受訪者供圖

政策和資金相互加持擾動醫藥板塊

劉曦陽認為，今年來醫藥生物行業的大幅波動主要來自兩個方面因素，一是政策方面，二是資金方面。

“從這幾年來看，醫藥生物行業的整個走勢其實都與醫藥相關的政策緊密相關。具體來看近半年，醫藥生物行業指數在7月初時見頂，之后表現就一直不好。回過頭看，今年7月初，CDE（國家藥品監督管理局藥品審評中心）發布了《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》（征求意見稿），這可能產生了一些階段性影響，因為市場普遍認為這會對CXO（創新藥產業鏈）構成一定程度的利空。”劉曦陽分析稱。

此外，除了醫藥政策外，還包括“雙減”政策。今年7月下旬，義務教育“雙減”文件正式出爐，劉曦陽表示，雖然“雙減”政策屬于醫藥外的政策，但大家認為，教育、醫療和住房息息相關，這可能會波及到醫藥行業，因此也對醫藥板塊產生了情緒上的影響。另外，還有一些存在潛在集采政策壓力的領域，比如種植牙。也就是說，下半年來整個醫藥行業都面臨著比較持續的政策壓制。

就資金方面，劉曦陽表示：“過去兩年醫藥板塊一枝獨秀，但今年有很多其他板塊表現相對更好一些，因此從整個存量來看，可能會有資金的蹺蹺板效應。回歸醫藥板塊內部，從三季報來看，其實業績還是不錯，但醫藥板塊持續下跌，或許還是對高估值板塊偏好的下降有關。”

雖然短期而言，會有各種方面的因素擾動，但從長期來看，劉曦陽認為，中國醫藥行業未來發展的最核心因素沒有變化的，即人口老齡化帶來的醫療需要的爆發式增長。

看好醫藥細分領域的疫苗賽道

“目前來看，我覺著現在是醫藥板塊相對來說比較好的布局時間。”劉曦陽說道：“大部分關注醫藥行業的人，還是基本能夠接受這個行業長期來看一定是一個有增量的行業，未來是能夠帶來超額收益的。”

劉曦陽進一步解釋道：“就短期而言，如果說有一些階段性的負面來擾動，而這個擾動并不會對行業的長邏輯帶來根本性的變化，一般這個時候就是一個比較好的介入時間。醫藥行業過去兩年表現確實相對較牛，但今年下半年以來也有了比較明顯的回調，而且政策層面的負面情況也已經得到了集中體現，所以這時候醫藥行業已經表現出了有性價比的一面。”

對于醫藥行業的細分領域，劉曦陽則比較看好疫苗賽道。劉曦陽表示，疫苗板塊在今年受到的關注較少一些，這與新冠新增下降以及口服藥問世等都有關系，但從長遠來看，疫苗仍然是非常重要的一個環節。即使出現特效藥，但這也是針對疫情后端防控的措施，是人已經感染而降低重癥或者死亡率的做法，而疫苗則是針對前端防控，這是口服藥而不能替代的。

“回到疫苗行業本身來說，我們看到國內一些疫苗龍頭企業即使在疫情導致一些常規疫苗受到影響的情況下，常規疫苗業務還是實現了一個不錯的增長，這就說明這些企業具有較強的銷售能力以及企業的產品具有較強的競爭力。另外，目前疫苗公司的內在價值也已經有了一些變化，所以疫苗領域還是值得長期關注的。”劉曦陽說道。

除此之外，劉曦陽還比較看好成長邏輯清晰的CXO領域，以及提供科研試劑或者科研儀器的科研服務企業。

以上嘉賓觀點，僅代表直播之時嘉賓結合當時的市場行情做出的分析判斷，隨著市場行情等因素的變化，嘉賓觀點會結合實際情況進行調整。投資者在投資基金前應認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產品資料概要等基金法律文件，全面認識基金產品的詳細情況及風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。

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封面圖片來源：攝圖網_500641156