每經記者 陳晴    每經編輯 文多    

電子連接器廠商浙江珠城科技股份有限公司（以下簡稱珠城科技）欲沖刺創業板上市。根據公司招股說明書（申報稿）（以下簡稱招股書），美的、海信等家電企業均是公司前五大客戶，其中美的集團長期位居公司第一大客戶，高峰時期曾為公司貢獻近半營收。

知名大客戶助力下，珠城科技的業績增長勢頭不錯。但值得注意的是：在公司新三板掛牌前后，曾經出現過隱藏股權代持規避關聯交易的行為；此外，報告期內（2018年~2020年及2021年上半年）公司研發費用率僅約為同行平均值的一半，如此情況下，公司所獲得的專利數量相比同行也明顯遜色。

曾通過股權代持規避關聯關系

珠城科技專注于電子連接器的研發、生產及銷售。公司的產品主要應用于消費類家電、智能終端及汽車領域，并致力于為客戶提供安全、高效、智能的連接器解決方案。

圖片來源：公司招股書（申報稿）截圖

珠城科技控股股東、實際控制人為張建春、張建道、施士樂、施樂芬，其中，張建春與張建道系兄弟關系，施樂芬與張建春系夫妻關系，施士樂與施樂芬系兄妹關系。上述四人直接及間接持有公司股份合計為4266.39萬股，占本次發行前總股本的87.34%。

此次沖刺創業板并非珠城科技首次接觸資本市場。2015年12月28日，公司股票正式在全國股轉系統掛牌公開轉讓，于2017年11月2日終止在全國股轉系統掛牌。

值得注意的是，新三板掛牌時，珠城科技曾經認定公司股東張建道、張建春、施士樂將其持有的溫州圓融電氣科技有限公司（以下簡稱圓融電氣）股份轉讓給其他第三方自然人吳芒芒、范勤雪、陳夢靜，轉讓后圓融電氣及其子公司不存在關聯關系。

但根據吳芒芒、范勤雪、陳夢靜的訪談記錄及確認函，其三人持有圓融電氣股權系股權代持行為。

吳芒芒、范勤雪、陳夢靜三人是珠城科技實際控制人或高級管理人員的非直系親屬，三人于2015年6月受讓圓融電氣的股權均未實際支付對價，也未實際參與圓融電氣及其下屬企業的經營管理，其持股期間的股東權益均歸屬于張建道、張建春、施士樂。

直至2017年11月，吳芒芒、范勤雪、陳夢靜將圓融電氣股份轉讓給張建道、張建春、施士樂，股權代持解除。

對于此次股權代持行為，監管部門近期進行了問詢。珠城科技坦承，公司在新三板掛牌時及掛牌期間，公司及實際控制人通過股權代持方式規避認定圓融電氣為公司關聯方的情形構成信息披露違規。

不過，對于此次信披違規，珠城科技表示，公司及實際控制人主動糾正錯誤已逾二年，且違規行為沒有造成危害結果，公司不存在因前述信息披露違規情形受到行政處罰的風險。

近年已兩次投資遇挫

近幾年來，珠城科技進行了一系列的收購，其中就包括關聯方圓融電氣投資的公司佛山市泓成電氣有限公司、武漢市建成電氣有限公司、合肥市建成電器科技有限公司的股權。此外，珠城科技還收購了溫州珠創進出口有限公司等公司的股權。

如此情況下，近三年多以來珠城科技業績勢頭不錯。2018年~2020年及2021年上半年，公司營業收入分別為5.21億元、6.27億元、7.09億元及5.26億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5312.30萬元、6171.66萬元、1.03億元及7631.91萬元。

圖片來源：公司招股書（申報稿）截圖

此前的2014年~2016年，珠城科技營收分別為1.70億元、1.47億元、1.84億元。相比之下，近三年多以來，公司的營收規模大幅增加。

大手筆收購之下公司規模快速擴張，但也留下了一些問題。珠城科技曾經在短時間內收購后又轉讓湖北壘創電子科技有限公司（以下簡稱湖北壘創），成立湖北巴斯頓電子科技有限公司（以下簡稱湖北巴斯頓）后又全部對外轉讓湖北巴斯頓股權。上述行為已經受到了深交所的了審核問詢。

就此，珠城科技表示，湖北壘創主營汽車線束的生產與銷售，與公司未來拓展方向相契合，因此公司于2018年對其增資參股，后由于湖北壘創經營管理不規范，公司于2019年退出投資，新設成立湖北巴斯頓繼續開拓汽車線束市場。

不料，2020年，湖北巴斯頓業務拓展不及預期，且新冠疫情對于湖北地區影響較大，珠城科技為避免更大的經營損失，決定終止投資，退出湖北巴斯頓。

即使退出了湖北壘創和湖北巴斯頓，仍然形成了壞賬。2020年和2021年上半年，公司壞賬損失金額分別為-896.43萬元和-713.74萬元。

據招股書顯示，2021年上半年，珠城科技單項計提壞賬準備中有一筆563.00萬元的壞賬準備。這筆款項形成原因正是2020年8月公司將湖北巴斯頓全部股權轉讓給楊保磊的同時，與湖北巴斯頓及楊保磊簽訂《債務債權重組協議》，約定將公司持有的對湖北巴斯頓777.10萬元債權以563.00萬元轉讓給楊保磊。

美的集團長期為公司第一大客戶

除了大筆收購之外，珠城科技營收快速增長，也與大客戶的貢獻有關。2018年~2020年及2021年上半年，珠城科技對前五名客戶的銷售收入占營業收入的比重分別為58.47%、54.56%、51.76%及56.66%。

圖片來源：公司招股書（申報稿）截圖

這些客戶中，美的集團為珠城科技的頭號大客戶。2018年~2020年及2021年上半年，美的集團銷售收入占公司收入比重分別為49.03%、40.79%、34.44%及38.35%，可以看出，高峰期美的集團對于公司營收的貢獻達到近一半。

此外，2018年~2020年及2021年上半年，海信集團穩居珠城科技的第二大客戶之位，相關銷售金額占公司收入比重分別為4.08%、9.02%、11.68%和12.02%。

對于公司客戶集中度較高，珠城科技稱，公司主要客戶所處家電行業經過長期市場競爭，形成了集中度較高的市場格局，主流家電制造商的經營規模和市場影響力較大，因此家電行業零部件供應商普遍具有客戶較為集中的特點。

至于對美的集團銷售收入占比較高，珠城科技招股書中稱，這對公司持續經營能力不構成重大不利影響。這主要有三方面原因，一是美的集團行業地位顯著，本身不存在重大不確定性風險；二是白色家電行業高度集中的市場格局使得美的集團占公司收入比重較高，符合行業特性；第三，美的集團占公司銷售收入的比重在穩步下降，在擴產增效的同時降低了客戶集中的經營風險。

大客戶們為公司帶來了良好的業績，也為公司帶來了高額的應收賬款。2018年~2020年及2021年上半年各期末，珠城科技應收賬款賬面價值分別為1.28億元、1.63億元、2.11億元和2.98億元，占流動資產的比例分別為39.53%、44.61%、45.72%和53.71%。從上述數據可以看出，公司的應收賬款復合年增長幅度超過25%。

與之相關，2018年~2020年及2021年上半年各期末，珠城科技（年化）應收賬款周轉率分別為4.31次/年、4.06次/年、3.59次/年及3.92次/年，2018~2020年公司應收賬款周轉率持續下降。

今年上半年研發費用率不及同行一半

根據招股書顯示，珠城科技是一家高新技術企業。談及公司在行業中的競爭優勢時，公司認為其中之一就是技術優勢。

不過，珠城科技的研發投入卻落后于同行。2018年~2020年及2021年上半年，公司研發費用分別為1765.82萬元、2037.88萬元、2291.20萬元及1372.66萬元，研發費用率分別為%、3.25%、3.23%和2.61%。

從上述數據可以看出，珠城科技研發費用率近年來逐步下降；此外，珠城科技的研發費用率遠低于同行業可比公司同期平均值，僅約其一半水平。

圖片來源：公司招股書（申報稿）截圖

對于公司研發費用低于同行業可比公司均值，珠城科技分析了兩方面原因。一是相較于其他行業，公司所屬的連接器行業對于研發互動性及產品穩定性要求更高，并不適用于快速迭代的研發策略，因此研發投入與營收增長之間存在一定的時間差；另外，相較于同行業上市公司，公司尚處于快速增長期，在研發團隊建設方面更加注重費效比，在追求團隊穩定的前提下提高研發效率。

珠城科技招股書中還提到，上市公司盈利能力、研發人才引進方面較公司更具競爭力，可以投入更多的資源進行研發活動。報告期內，公司在盈利能力不斷增長的同時持續增加研發投入。

研發投入與公司的技術水平密切相關，而代表企業技術水平的一個重要指標就是專利水平。截至2021年11月，珠城科技擁有授權專利94項，其中發明專利5項。

珠城科技選擇的同行業4家可比上市公司中，截至2020年末，勝藍股份（300843，SZ）已取得各類專利100余項，其中發明專利24項；電連技術（300679，SZ）已擁有145項國內外專利，其中國內發明專利19項。而根據2019年年報，徠木股份（603633，SH）形成專利技術111項，其中發明專利15項；今年初發布的招股書則顯示，合興股份（605005，SH）技術研發成果已形成183項專利，其中發明專利十余項。可以看出，無論是在專利數量總和還是在發明專利數量上，珠城科技均落后于同行。

就此次IPO相關事項，近日《每日經濟新聞》記者致電珠城科技并向公司發送采訪郵件，截至發稿未獲得回復。

封面圖片來源：攝圖網-500850476