每經評論員王珊 近來，千億“豬茅”牧原股份多次處在輿論的風口浪尖，先有旗下32家子公司出現付款逾期，后是遭遇評級展望下調，多次被傳要“爆雷”。12月22日下午，在臨時股東大會現場，針對當下的財務問題和現金流問題，牧原股份董事長秦英林表示，存在質疑是正常的，已采取多種應對舉措。 對上市公司而言，積極回應投資者質疑是再自然不過的事。牧原股份的回應，旨在給予市場更多信心，當然，A股也快速作出回應，12月23日上漲4.31%。但這也讓部分投資者感到不適，認為牧原股份并未正面回應質疑。 牧原股份的成長曲線堪稱完美，憑借先進的養殖技術、低成本優勢、高增長出欄量，成功上市，躋身國內生豬養殖龍頭企業。但近年來，卻頻頻面臨現金流和財務質疑，被懷疑數據造假。 一方面，商票逾期未兌付，讓牧原股份的償債壓力遭受質疑。今年8月~11月，牧原股份共有32家子公司出現付款逾期，合計4518.53萬元，盡管牧原股份解釋是因為未及時收到部分持票人的付款申請，以及持票人選擇的清算方式不符合銀行要求等導致未及時兌付，并披露“截至2021年9月末公司貨幣資金余額為99.5億元”，但不少投資者并不買賬，有人直接表示：“業績可以作假，但商票做不了假，賬上是否有錢，拉出來遛遛”。 另一方面，投資者多次對牧原股份財務數據的真實性質疑。早在今年3月，某財經博主就曾對牧原股份的多項財務數據提出質疑，引來監管問詢，秦英林被證監會約談。11月26日，又有頭部券商分析師“友情提示”群友注意風險，稱牧原股份“涉及財務造假風險，應該很快就要爆雷”。當然，市場也不客氣，牧原股份股價一度大跌，市值蒸發超百億元。 在這個過程中，盡管牧原股份多次嘗試回應這些質疑，但都見效甚微，主要在于并未有效打消投資者顧慮。 當然，資者的擔憂并非空穴來風： 一是豬價持續下跌、飼養成本不斷攀升造成的業績持續下滑，今年第三季度，牧原股份凈利潤為-8.22億元，同比下降108.05%。二是布局步伐不斷加快、投資規模不斷擴大造成的資金鏈吃緊，今年以來，牧原股份通過定增募資、發行可轉債獲得超過150億元資金，可見目前償債能力確實較弱。三是養豬毛利率遠遠高于同行，這也是牧原股份最受爭議的問題之一，2020年上半年，牧原股份生豬業務毛利率為63.27%，而同為國內龍頭豬企的天邦股份、新希望、溫氏股份和正邦科技養豬毛利率分別為54.06%、42.6%、38.39%和35.72%。 對任意一家上市公司來說，只要不是故意抹黑，存在質疑都是正常的，但屢遭質疑卻又無法真正回應投資者關切，就顯得不太正常。往小了說，可能是企業公關應對能力不足，往大了說，亦可能真的是企業數據有出入。因為，從投資者的角度來看，遮遮掩掩，必有蹊蹺。 讓投資者釋疑，牧原股份僅靠簡單回應還不夠，既要全方位、針對性回應質疑，也要披露更多值得考究的數據，更要從深化科技、創新管理的角度，切實挖掘更多企業價值增長的內生動力。當然，證監部門的及時、深度、持續介入，也能降低惡性事件發生的可能性。也需要指出，當上市公司頻繁遭到質疑時，投資者應保持理性和思考，規避更多風險。