每經(jīng)AI快訊，中國銀河12月27日發(fā)布研報稱：給予銀行業(yè)推薦（維持）評級。

宏觀經(jīng)濟壓力仍存：1-11月規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增長10.1%，11月單月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.8%，處于2021年以來的低位；1-11月固定資產(chǎn)投資累計同比增長5.2%，低于前10月增速水平；11月社會消費品零售總額同比增長3.9%，較10月下降1個百分點且保持個位數(shù)增長；11月出口同比增長22%，增速有所收斂；PMI錄得50.1%，回升至榮枯線以上。整體來看，各項指標表現(xiàn)偏弱，經(jīng)濟壓力仍存。

政府債和企業(yè)債驅(qū)動新增社融回暖，中長期貸款增速依舊偏弱：11月單月新增社融2.61萬億元，同比多增4786億元，較10月進一步回暖，主要來自政府債和企業(yè)債快速增長的影響。其中，新增人民幣貸款1.3萬億元，同比少增2288億元；新增政府債券8158億元，同比多增4158億元；新增企業(yè)債券融資和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4104億元和1294億元，同比多增3264億元和523億元；表外融資減少2573億元，同比多減561億元。分部門來看，按揭貸款改善推動居民中長期貸款持續(xù)多增，企業(yè)信貸需求依舊偏弱。11月單月居民部門新增信貸7337億元，同比少增197億元；其中，新增中長期貸款5821億元，同比多增772億元。企業(yè)部門新增人民幣貸款5679億元，同比少增2133億元；其中，新增中長期貸款3417億元，同比少增2470億元。

穩(wěn)增長政策加碼托底宏觀經(jīng)濟，降準降息落地：繼前期政策邊際改善之后，政治局會議與中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)明年政策，穩(wěn)增長預(yù)期進一步強化。政治局會議要求著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，而中央經(jīng)濟工作會議則明確提出了需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，更加強調(diào)經(jīng)濟的穩(wěn)增長和政策提前發(fā)力，財政政策轉(zhuǎn)向積極，貨幣政策保持穩(wěn)健，同時要求跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機結(jié)合，在房地產(chǎn)領(lǐng)域的政策邊際亦有所放寬。整體而言，政策邊際改善助力經(jīng)濟穩(wěn)增長，流動性保持合理充裕，信用環(huán)境優(yōu)化，利好銀行經(jīng)營環(huán)境穩(wěn)中向好。12月全面降準落地，有望推動銀行負債結(jié)構(gòu)和成本優(yōu)化，增強服務(wù)實體經(jīng)濟能力?？紤]到負債降成本成效顯現(xiàn)，1年期LPR下調(diào)5BP，對銀行息差影響整體有限。

投資建議：政策托底宏觀經(jīng)濟，助力信貸穩(wěn)增長和房企信用風(fēng)險化解，利好銀行經(jīng)營環(huán)境改善。考慮到撥備計提減弱、量價壓力釋放以及財富管理業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，預(yù)計銀行基本面有望維持穩(wěn)健，支撐板塊估值修復(fù)。當(dāng)前板塊PB0.63倍，估值處于歷史低位，配置價值凸顯。我們持續(xù)看好銀行板塊投資機會，給予“推薦”評級。個股方面，繼續(xù)推薦招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、杭州銀行（600926）和常熟銀行（601128）。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——瘋狂的石頭：鋰價歷史新高后去向何方

(記者 王曉波)

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