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瀘州老窖股權激勵計劃落地。

12月29日，瀘州老窖（000568.SZ）發布公告，公司限制性股票激勵計劃規定的授予條件已經成就，同意確定以當日為授予日，按每股92.71元的授予價格向符合授予條件的441名激勵對象授予限制性股票692.86萬股。這也是瀘州老窖2021年限制性股票激勵計劃的首次授予。

記者注意到，9月26日，瀘州老窖披露了2021年限制性股票激勵計劃(草案)。激勵方案中，瀘州老窖設置了限制性股票解除限售的業績考核目標。

首次授予441人超692萬股

歷時三個多月，瀘州老窖2021年限制性股票激勵計劃首次授予完成。

今年9月26日，瀘州老窖披露了2021年限制性股票激勵計劃(草案)。激勵方案中提到，瀘州老窖計劃向不超過521名激勵對象授予不超過883.46萬股限制性股票，其中首次授予不超過795.46萬股，授予價格為每股92.71元。

12月2日，瀘州老窖股權激勵事項獲得了瀘州市國有資產監督管理委員會批復同意。12月24日，瀘州老窖監事會結合公示情況對擬股權激勵對象名單進行了核查，并出具了核查意見。

12月29日，瀘州老窖披露，激勵方案規定的授予條件已經成就，確定29日為授予日。最終授予價格與激勵方案中一致，為每股92.71元。從二級市場來看，相較于激勵方案披露時，近三個月瀘州老窖的股價在波動中持續上漲，漲幅明顯。9月24日收盤價為每股186.40元，而今日（30日）收盤價為每股254元，期間平均漲幅為36.27%。

此次激勵計劃首次參與的人數為441人，授予股票數量為692.86萬股。相較于激勵方案披露的激勵對象及股權分配情況，最終參與人數減少了80名核心骨干人員，而包括董事長劉淼，董事、總經理林鋒，董事、常務副總經理、董事會秘書王洪波等在內的9名董事、高級管理人員均在列，分配到的股票數量也與激勵方案一致。

此外，公告披露，本次股權激勵費用攤銷分4年，2022~2025年費用分別為3.9億元、3.9億元、1.82億元、0.78億元。

券商：業績考核目標難度適中

值得關注的是，瀘州老窖此次股權激勵計劃授予的限制性股票有效期包括授予后的24個月限售期和36個月解除限售期。在限售期內，限制性股票予以鎖定，不得以任何形式轉讓、不得用于擔保或償還債務。若達到限制性股票的解除限售條件，限制性股票將在未來36個月內分三批解除限售，解除限售的比例分別為40%、30%、30%。

解除限售的業績考核目標涉及瀘州老窖2021年~2023年的凈資產收益率、凈利潤增長率以及成本占營收比例。第一個解除限售期業績考核目標為，2021年凈資產收益率不低于22%，且不低于對標企業75分位值；相較2019年，2021年凈利潤增長率不低于對標企業75分位值；2021年成本費用占營業收入比例不高于65%。此后兩個解除限售期的業績考核目標則分別針對2022年、2023年的相應財務數據。

其中提到的對標企業包括貴州茅臺、伊力特、洋河股份、五糧液等21家企業。所謂75分值，意味著瀘州老窖相應財務數據需要達到前25%，即前五名左右。

瀘州老窖上述考核目標實現起來難易程度如何？中銀證券在研報中表示，考核目標制定合理，達成率較高。招商證券認為，考核難度適中，本次激勵方案2021年兌現概率高，2022年~2023年根據目前情況來看也有較大希望，但由于部分企業基數小彈性大，存在一定不確定性，但這也體現了考核的意義。

從成本費用占營業收入比例來看，2018年~2020年瀘州老窖營業總成本占營業總收入的比例分別為65.1%、62.74%、53.66%，近兩年均低于65%。今年前三季度瀘州老窖營業總成本占營業總收入的比例為42.42%。

Wind數據顯示,從凈利潤增速來看，2020年瀘州老窖扣非歸母凈利潤同比增速位列21家對標企業中的第四位。招商證券在研報中表示，根據測算，公司2021年凈利潤相較2019年增長率為63%，位于所有對標企業第四名左右（皇臺酒業、金楓酒業沒有一致預期，考慮到中報情況一般，暫不納入考慮）。

從凈資產收益率來看，Wind顯示，2019年、2020年、2021年上半年，瀘州老窖凈資產收益率（扣非/加權）都位列前五位。今年前三季度，瀘州老窖凈資產收益率（加權）為25.22%，同比增長2.05個百分點。

封面圖片來源：每經記者 張韻 攝（資料圖）