每經評論員 杜恒峰

當地時間2022年1月3日，蘋果股價達到182.88美元的盤中高點，市值超過3萬億美元，繼續擴大全球市值第一公司的優勢。截至當日收盤，蘋果股價上漲2.5%，至182.01美元，市值2.99萬億美元。蘋果市值已超越英國全年GDP，“富可敵國”用在蘋果身上可謂十分貼切。而就在2021年12月，評級機構穆迪將蘋果公司的評級上調至AAA，這是該機構給出AAA評級的第三家公司，高于很多主權國家的信用等級。

2020年3月，因新冠疫情全球擴散，美股連續熔斷，蘋果總市值也一度跌到8600億美元，但自那之后，蘋果市值累計增長了逾2萬億美元。

從很大程度上來說，包括蘋果在內的科技股市值大幅增長最重要的原因是新冠疫情。因為疫情，人們宅家提升了對電子產品的需求，蘋果iPad一度賣斷貨。同樣，宅家提升了對網絡服務的需求，而服務業務也恰恰是蘋果重點發展的領域，也是市場對其估值重構的重要因子。同時，疫情期間各個國家政府提供的天量支持計劃，壓低了市場利率，進一步抬升了科技股的估值水平。

此外，還有一個很重要的原因，就是蘋果最重要的競爭對手華為遭遇了美國政府的無端打壓。在沒有任何正當理由的情況下，美國政府接二連三出手，對華為全球供應鏈進行圍追堵截。所謂“華為跌倒，蘋果吃飽”，而且是吃到了撐，蘋果趁機從華為手中搶走了大量高端市場份額。根據市場研究數據，在中國市場，受iPhone 13系列推動，蘋果在2021年11月份連續第二個月拿下手機銷量冠軍，份額高達23.6%；在全球市場，2020年iPhone出貨量為1.9億部，2021年前三季度的出貨量已經達到1.88億部，與2020全年幾乎持平。

當然，蘋果市值大幅增長也有其內在原因，即高水平的供應鏈管理能力。作為一家以硬件起家，硬件貢獻絕大部分營收和利潤的企業，蘋果公司的供應鏈能力在疫情期間經受住了考驗，在其他手機廠商缺芯的時候，蘋果甚至還有富余產能。這種應對極端情況的能力來自數十年建立起來的供應鏈基礎。比如，在供應商遴選環節，蘋果的標準極為嚴格，而一旦進入這一體系，蘋果通過輸出自己的標準、提供巨量訂單，可以讓供應商實現爆發式增長，這種互利關系可以形成牢固的合作關系。蘋果對供應鏈的掌控也絕非簡單分工，而是要控制整個價值鏈，蘋果公司甚至通過提供生產設備等方式，完全參與到元器件的研發、生產、制造過程，以確保整條供應鏈的排他性，并掌握價值分配的絕對主導權。

蘋果的這些經驗，同樣可供電動智能汽車、新能源等行業借鑒，即供應鏈壁壘是最為堅固的競爭壁壘，無論是特斯拉圍繞太陽能的全產業布局，還是寧德時代圍繞動力電池的上下游拓展，都是在構建自己的供應鏈壁壘，而這也正是投資者愿意給出極高估值的原因所在。