每經記者 李碩    每經編輯 何小桃 裴健如    

萬億“寧王”的最大對手來了！

1月27日，韓國迎來有史以來最大的IPO——LG新能源（LG Energy Solutions）。LG新能源發行價每股30萬韓元（約合1600元人民幣），開盤后LG新能源股價一路上漲99%至59.8萬韓元。

不過截至北京時間12時30分，LG新能源股價回落至49.65萬韓元，較發行價上漲65.5%，較開盤價下跌16.83%，市值為119.67萬億韓元（約合6315億元人民幣）。目前在韓國上市公司市值排行榜上，LG新能源僅次于三星電子。

值得注意的是，LG新能源是目前全球第二大的動力電池生產商，僅次于寧德時代。LG新能源此番上市募資，意在挑戰寧德時代的王座，而LG新能源CEO權英壽此前放言，將在全球市場份額超過寧德時代，成為全球第一。

不過，與寧德時代相比，在市值方面，二者還有一定差距，寧德時代當前市值為1.37萬億元，是LG新能源的2倍多。而以市值計，寧德時代也是A股最大的制造業企業。

韓國有史以來最大規模IPO

442.4萬人搶購

2020年末，LG化學旗下的電池業務獨立為LG新能源。此次公開發行后，LG化學仍將持有LG新能源81.8%的股份。

去年6月，LG新能源就向韓國證券交易所提交了上市申請，并計劃于年底完成上市。但意外來了——兩個月后，由于裝載其電池的通用汽車存在起火風險而被召回，導致LG新能源的上市計劃被迫暫停。

直到去年10月，LG新能源向通用汽車支付了19億美元的巨額賠款后，才重新恢復了IPO進程。受到通用汽車電池風波的影響，LG新能源高層發生了人事震動，由LG集團副會長權英壽接替金鐘現出任CEO，負責重啟后的IPO事宜。最終，LG新能源在今年年初通過了IPO申請。

 

權英壽。圖片來源：LG新能源官網截圖

從二級市場反饋來看，韓國投資者給予了LG新能源極大的熱情。

韓國證券交易機構披露的數據顯示，LG新能源IPO累計認購額高達114萬億韓元，認購人數為442.4萬人，雙雙創下韓國最高紀錄。另據報道，此次LG新能源IPO拉動了韓國國內的新增開戶數，部分韓國券商的新開賬戶數據較往年增長超過了200%。

LG新能源此前宣布，將通過首次公開募股（IPO）募集約683億元人民幣，成為韓國有史以來最大規模的IPO項目。從全球范圍來看，LG新能源也成為過去12個月內第二大IPO，僅次于美國電動汽車公司RIVIAN的120億美元。

招股書披露，截至2021年第三季度，LG新能源同年已實現收入13.4萬億韓元（約合人民幣710.34億元），同比增長63.3%，而凈利潤為0.86萬億韓元（約合人民幣45億元）。

動力電池裝機量市占率全球第二

覆蓋眾多汽車廠商

事實上，LG新能源自2020年底從母公司LG化學剝離以來，業務增速驚人，近兩年來在動力電池裝機量方面穩居全球第二。

據SNE Research數據顯示，2021年1~11月，LG新能源全球動力電池裝機量累計為51.5GWh，同比增長90%，市場占有率20.5%，排名第二，較2020年市占率下降2.1個百分點。

制圖：每經記者 李碩

近年來，新能源汽車市場進入高速增長期。數據顯示，2021年我國新能源汽車累計銷售352.1萬輛，同比增長1.6倍；美國全年新能源汽車銷量為65.6萬輛，同比增長近100%；歐洲八國（德、法、英、挪、意、瑞、西、荷）2021年全年新能源車銷量在195萬輛左右，同比增長65%。在新能源汽車產銷高增長的帶動下，2021年全球動力電池產銷量同樣大幅增長。

面對市場高漲局面，動力電池行業整體都在加速擴產中，LG新能源也不例外。在招股書中，LG新能源表示，本次募資除了計劃研發新品和建設智能工廠以改善產品質量和品質外，其余全部用于擴產。

具體而言，其擴產計劃已經在六個國家展開。LG新能源將投資5.6萬億韓元與通用汽車在美國建立合資工廠，投資1.4萬億韓元在波蘭建立工廠，在中國投資1.2萬億韓元，在韓國投資645億韓元。此外，LG新能源還將與Stellantis集團和現代汽車建立聯合工廠。

目前LG新能源在美國、中國、韓國、波蘭、印度尼西亞等地均設有電池生產基地，并計劃將全球電池產能從2021年的150GWh增加至2025年的430GWh，其中美國產能155GWh、歐洲產能145GWh、其余130GWh產能將分布于中國、韓國及現代汽車印度尼西亞的合資企業。

值得注意的是，LG新能源是除中國自主車企以外，對海外品牌覆蓋最全面的電池供應商，在韓國與現代汽車集團的關系尤為密切。包括大眾、通用、戴姆勒、福特、現代、奧迪、保時捷、雷諾、特斯拉等在內的品牌都是LG新能源的客戶和合作伙伴，如特斯拉Model Y（國產）、大眾ID.4、福特Mustang Mach-E等車型也均有搭載LG新能源動力電池的版本。

技術路線上，LG新能源此前主攻三元鋰電池，2021年其率先量產了升鎳降鈷的四元鋰電池（NCMA）。值得一提的是，四元鋰電池被業界認為能更好地解決動力電池在續航里程、成本、快速充電以及安全方面的平衡問題，有望彌補三元電池在成本和安全方面的不足。

不過面對日趨火熱的磷酸鐵鋰（LFP）技術路線，LG新能源的技術儲備仍待補強。LG新能源方面此前表示，其計劃在電動汽車上采用磷酸鐵鋰電池。

寧德時代最強對手來了！

專家：不會快速改變市場格局

眼下，LG新能源的首要競爭目標正是動力電池市場龍頭企業寧德時代。

“展望未來，LG將爭奪（動力電池裝機量）全球第一的寶座。在爭取歐洲和美國的全球客戶方面，我們處于領先地位。相較寧德時代，LG新能源的優勢主要體現在中國以外的市場。”LG集團副會長兼LG新能源首席執行官權英壽此前在接受當地媒體采訪時曾表示。

數據顯示，2020年，在除中國以外的全球市場上，LG新能源裝機量為26.8GWh，市場份額占到33.1％，位列第一；相比之下寧德時代裝機量為5.3GWh，市場份額僅6.5％，排名第五位。

本次成功IPO后，LG新能源競爭力預計將得到不小提升。“動力電池行業正迎來新一輪高速發展期，在這個過程中，頭部企業的競爭也將日趨激烈，投資力度與擴產規模空前，對于資金與資源的需求劇增，通過上市可獲得更加高效且更低的成本融資，也可以引入更多的資源。”中關村新型電池技術創新聯盟秘書長、電池百人會理事長于清教向記者表示。

 

圖片來源：攝圖網-400105948

而這也被業內認為是LG新能源2020年底從LG化學中剝離出的主要原因。彼時LG化學表示，考慮到電動汽車的快速發展，有必要每年為電池業務新增投資3萬億韓元（約合人民幣178億元）以上，但這對于資金缺口已經很大的LG化學來說，日益成為無法承受之重。有觀點認為，LG化學將電池業務單獨剝離，正是為LG新能源以IPO形式籌集資金提供可能。

不過盡管LG新能源此番在資本市場獲得“彈藥補給”，但其與寧德時代的盈利能力仍存在不小差距。兩家財報顯示，寧德時代毛利率常年保持在27%以上，其中凈利潤保持在10%。而LG新能源（此前為LG化學電池業務）凈利潤率則一直很低，常年徘徊在盈虧平衡線附近。

中國乘用車產業聯盟秘書長張秀陽認為，寧德時代處于中國這一最大的汽車消費和新能源車市場，其在國內供應鏈體系和車企關系布局上更占優勢。而LG新能源海外品牌合作表現活躍，的確堪稱寧德時代很大的潛在競爭對手。

“LG新能源上市會短期激勵相關板塊的表現，但是其上市并不會快速改變市場格局，目前動力電池的競爭關鍵，第一是產能、第二是技術，而這兩方面都不是短期內就會發生變化，但是長期來看會進一步增加動力電池行業的競爭，削弱動力電池產品的收益率，刺激相關企業繼續大舉投資擴充產能和技術突破。”香頌資本執行董事沈萌告訴記者。

記者|李碩

編輯|何小桃 裴健如 杜恒峰

校對|段煉

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