每經AI快訊，2月22日安信證券“安信證券研究”公眾號發布了天孚通信研報。研報認為，與市場認知的不同：市場普遍認為公司核心競爭力來自于“橫+縱”擴品邏輯，我們對比后發現，業內主要可比公司均有較為類似的擴張路徑，而其中僅有天孚通信在業績表現及市場競爭地位方面不斷提升。我們認為，天孚的核心競爭力為公司是業內稀缺的高自給率且產品迭代速度領先的平臺型公司。

研報要點：核心原材料自給率高，毛利率遠超行業平均；產品矩陣不斷擴充，上下游議價能力大幅提升；高研發投入保障產品快速迭代，定增賦能公司進入硅光市場。

投資建議：公司產品拓展速度快，產業鏈縱橫整合能力突出，經營效率高、盈利能力強。高端硅光高速光引擎進入量產階段，并有望帶動光無源業務進一步放量，業績增長確定性強。公司積極拓展非光通信領域，激光雷達、醫療檢測等新領域市場空間廣闊，有望進一步擴大公司商業版圖。我們預計公司2021年-2023年的收入分別為10.5億元/14.3億元/19.6億元，凈利潤分別為3.1億元/4.2億元/5.6億元，對應EPS分別為0.79元/1.09元/1.43元。給予2022年37倍PE，對應目標價40.33元，給予“買入-A”投資評級。

風險提示：高速光引擎發展不及預期，芯片研發進程不及預期等。

(記者 湯輝)

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