每經記者 劉明濤    每經編輯 何劍嶺    

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不知不覺中，北交所開市已有三個月時間，接近百天。從北交所開市以來發行的公司來看，經歷三個月時間成長，參與北交所打新的機構種類在不斷豐富，但中簽率也在不斷下降。

打新收益雖依舊保持相對較高水準，但未來打新，投資者需要關注三大要素。

據了解，隨著北交所的發展，上市公司戰略配售參與家數整體呈上升態勢，第四批公司（主要為北交所開市后上市）平均戰略配售參與家數可達7.3家，多數已接近10家戰略配售的上限。前期北交所戰略配售主要以私募、券商自營和地方產業基金為主，但隨著北交所開市后公募基金參與戰配不斷增加。特別需要注意的是，近期凱德石英公司戰略配售名單中歷史性地首次出現險資身影，預示著北交所公司戰略配售的參與機構種類正不斷豐富。

圖片來源：安信證券研報

數據統計顯示，北交所開市已三個月近100天，發行上市13家公司，平均首日漲幅達到了186.70%，其中同心傳動首日漲幅達到493.67%，且13家公司中除滬江材料外首日漲幅均超100%，表現出了較好的打新收益。以最新上市3家公司為樣本進行測算，年化打新收益率介于5.41%~18.03%之間。

圖片來源：安信證券研報

安信證券指出，未來參與北交所打新，需注意三大要點。

要點一：北交所打新制度整體平移自精選層，數量優先模式利好機構投資者

北交所打新政策主要平移了精選層的相關制度，僅僅在配售規則方面進行了修改，將原先的時間優先轉變為申購數量優先、數量相同時間優先，這一修改在一定程度上利好申購規模更大的投資者。

要點二：不同公司首日表現分化巨大，打新仍需考慮具體公司估值和基本面

以北交所開市后13家上市公司為例，雖13家公司均實現了上漲，但漲幅存在較大差異，其中漲幅最高的同心傳動首日漲幅493.67%，而其他大部分公司漲幅均介于100%~200%，另有滬江材料首日漲幅僅63.76%。因此在打新時需對公司進行篩選。

1、關注公司估值定價，優先考慮定價相對較低的公司；

2、關注相對的大市值、行業龍頭、產業鏈條優勢公司。

要點三：短期打新具備較高機會，長期或會趨于平均收益

后續隨著中簽率的下降，年化打新收益率會逐漸下降，根據安信證券的敏感性測算，假設首日漲幅仍介于70%~200%，但中簽率下降至0.2%，則年化打新收益率會降低為7%~21%。

若中簽率進一步降低，則年化打新收益率會進一步下降。另外需要關注發行市盈率的上浮，也會影響收益率，長期來看或會趨向于平均收益。