每日經濟新聞 2022-02-26 14:34:13
◎“一方面要守住自己的優勢賽道;另一方面需要根據市場大勢提前面向未來做好布局,去抓住新趨勢的大機會。最有價值的投資機會總是像浪潮一樣逐波出現,為了投到最優秀的企業,投資機構必須具備面向未來的系統學習能力和自我進化能力。”
◎堅持在自己的優勢賽道深耕,更需要長期跟進投后管理的需求。對一個CEO來說,最重要的三個工作是:事、人、錢。
每經記者 任飛 每經編輯 肖芮冬
在創投界,越來越多的機構開始注重“投早期”,相對低廉的投資成本和清晰的股權機制,越來越像二級市場上的“次新股”,而這更像策略轉型。
對于長期注重早期投研的成妙綺來說,她眼里的早期投資重在探索,而非博弈。在當前大市場變革背景下,圍繞“事、人、錢”展開投資和投后管理是她總結出來的經驗。
“跨界”投資是創投界高頻詞匯,除了在行業垂直縱深,也有機構在進行橫向擴張,期盼“項目投上市”。然而,這樣的催熟或造富模式在成妙綺看來并不可取,至少在青松基金,她堅守的是:做投資,必須要有所為有所不為。
“一方面要守住自己的優勢賽道;另一方面需要根據市場大勢提前面向未來做好布局,去抓住新趨勢的大機會。最有價值的投資機會總是像浪潮一樣逐波出現,為了投到最優秀的企業,投資機構必須具備面向未來的系統學習能力和自我進化能力。”她雖這樣講,但實操并不輕松。
據悉,青松基金在專注早期項目投資中,其中一個投資重點是高科技賽道,但高科技賽道投資的上手難度高于其他傳統賽道,如何高效完成對行業及技術的深度學習是投研的關鍵。成妙綺坦言,高科技賽道投資的學習成本高,對合伙人來說,在所有細分方向上都達到足夠的深度是很不現實的。
她告訴每經記者,解決的辦法是先做好團隊的分工合作,由熟悉該方向的同事先做好大量行業研究,而合伙人層面主要從看人、看事的底層規律方面做出初步篩選。“項目DD的時候,合伙人會全程參與,并提前做好充分的行研準備。同時,投資決策之前,我們也會請教業內專家。尤其是在代表未來的前沿科技方向上,業內專家的意見往往具有很強的借鑒意義。”
成妙綺坦言,早期投資首先是個體力活,提前把工作做扎實做到位了,就能規避大部分的投資風險。據介紹,青松基金強調“萬小時行研,穩準狠投資”。“每年會做系統復盤,預判面向未來的大機會和大趨勢,并提前3~5年做好資源儲備和能力布局。而后待時機成熟、能力有一定積累之后再下手投資,所以團隊能在賽道的堅持和布局未來之間做到較好的平衡。”
據青松基金統計,公司目前有4只綜合基金和1只科技主題基金,投資階段覆蓋了從天使輪到B輪,迄今有18個項目實現退出/部分退出,最高退出回報146倍。
相關業績的背后,主要的投資機會總是逐波出現的。成妙綺表示,堅持在自己的優勢賽道深耕,更需要長期跟進投后管理的需求。對一個CEO來說,最重要的三個工作是:事、人、錢。
“事”包含了公司的戰略、戰術、建生態,創業團隊在行業里深耕,對行業的理解肯定比投資人深。在她看來,投資人持續地跟不同的優秀企業家和專家交流,可以吸收別人的經驗教訓,并與被投企業做好經驗共享。
“人”包括識人、用人、留人。成妙綺告訴記者,投資是一個專門跟人打交道的行業,所以投資人必須有自己的一套面試和溝通的方法。“我們吸收來自不同企業的經驗教訓,在組織架構、團隊激勵、高管招聘、高管面試方面提供投后服務。”
“錢”包括融資、控費、現金流。“其中我們重點關注被投初創企業的后續融資。融資時點的選擇、融資前要達成的里程碑、融資策略和介紹靠譜投資人等,都是我們常做的投后服務。”成妙綺這樣說道。
除了以上三個常規投后服務之外,青松基金也會根據自己手里的資源和項目的需求,有針對性地提供幫助。“去年晶圓產能最緊張的時候,我們幫忙被投企業地芯科技解決了晶圓產能。同時,地芯科技的主打芯片,第一個戰略級客戶也是我們介紹的。”
早期投資的投資機會總是逐波出現,但要保持長期穩健的投資業績,成妙綺表示,不僅要在策略上關注什么正在發生、哪些即將發生,同時要守住初心,屏蔽市場噪音的干擾。
過去兩年,一級市場高科技企業的投資明顯過熱。不少估值已經達到獨角獸級別的企業,產品研發和商業變現的進度遠遠落后于融資進度。一旦一級市場的風向扭轉,部分估值過高的企業可能會因為拿不到后續融資而死亡。
成妙綺表示,作為投資人,我們需要提前注意到這一點,不能指望一夜暴富,也不能幻想著砸錢就能催熟一個行業。“能做到千億人民幣市值的項目往往來自新興的大賽道,而相對成熟的賽道很難再出現顛覆性的大機遇。作為早期投資人,我們需要比別人提早半年到一年找到即將爆發的大趨勢并提前落子布局。”
青松基金關注AI+醫療,成妙綺告訴記者,醫療領域事關生命和健康,所以傳統上一直愿意為領先的技術和更好的效果付費。
“AI能在很多領域提升診斷和治療效果,所以在醫療領域的滲透只是一個時間問題,而不會是yes or no的問題。從長遠來看,我們很看好AI等各種新興技術在醫療領域的應用。”此外,就二級市場上很多醫藥、醫療公司遭遇市值殺跌以及集采的影響,成妙綺表示對一級市場的影響有限。
她表示,近些年高科技企業的上市退出通道是很通暢的。隨著科創板、港股18A政策、北交所的陸續推出,一方面優質的高科技、醫藥、醫療企業因為上市而獲得了強力的資本支持,另一方面順暢的退出也進一步拉動了一級市場的繁榮。
但是客觀上,醫保集采的確對部分醫藥醫療企業的股價有一定的沖擊。“從早期投資的角度來看,我們在選擇細分賽道之前,要提前做好集采的影響評估,只選擇具有高壁壘、低競爭,對患者價值重大的方向去布局。長期來看,我堅信創造高價值且具備高壁壘的公司,能持續獲得高收入并為投資人帶來高額回報。”
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封面圖片來源:受訪者供圖
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