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行業(yè)研報(bào)|造車新勢力銷售渠道對比:渠道下沉助力擴(kuò)張份額,但效率差異值得關(guān)注【中信證券】

2022-03-14 12:26:43

每經(jīng)AI快訊,3月14日中信證券“中信證券研究”公眾號發(fā)布了行業(yè)研報(bào)。研報(bào)要點(diǎn):新能源乘用車下沉趨勢明顯,未來增量預(yù)計(jì)主要來自新一線及二三線城市;我們看好新勢力車企通過渠道下沉,獲取更好的銷量增長;渠道效率影響盈利能力,國產(chǎn)三家中理想汽車目前效率最高;新勢力2022年旗艦產(chǎn)品推出,有望拉開對合資車企的領(lǐng)先身位。

投資策略:由于中概股的系統(tǒng)性調(diào)整,三家新勢力的基本面和股價(jià)表現(xiàn)在2021年底-2022年初出現(xiàn)嚴(yán)重背離,但我們認(rèn)為新勢力目前已經(jīng)體現(xiàn)出極佳的配置價(jià)值。1,市值/毛利的維度,新勢力市值/毛利倍數(shù)已經(jīng)與傳統(tǒng)車企可比。2,PS的角度,當(dāng)前股價(jià)分別對應(yīng)2022年2.5/2.8/2.6倍PS。我們認(rèn)為長期來看,資本支出、研發(fā)投入等規(guī)模放緩后,新勢力的硬件穩(wěn)態(tài)凈利潤有望達(dá)到10%。重申推薦:理想汽車,小鵬汽車,蔚來汽車。

風(fēng)險(xiǎn)因素:新能源車銷量不及預(yù)期;各公司新車型推出不及預(yù)期;車型出現(xiàn)重大安全事件;智能化落地不及預(yù)期;美國宏觀流動性收緊。

(記者 湯輝)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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