每經記者 范芊芊    每經編輯 梁梟    

近日，光芯片廠商陜西源杰半導體科技股份有限公司（以下簡稱源杰科技）的科創板IPO審核狀態變更為“已問詢”。

作為一家聚焦于光芯片領域的廠商，源杰科技下游客戶多是光模塊廠商，包括中際旭創（300308，SZ）全資子公司蘇州旭創科技有限公司（以下簡稱蘇州旭創）、銘普光磁（002902，SZ）等國內光模塊主流廠商。

《每日經濟新聞》記者注意到，源杰科技與多名客戶或參股、或有合作，更有客戶前高管跳槽來源杰科技任職。去年上半年，源杰科技拳頭產品25G激光器芯片系列產品營收驟減，源杰科技表示是由于去年上半年5G基站建設放緩所致。除了行業變化，源杰科技還面臨客戶成為競爭對手的風險，由于芯片的毛利率和技術含量相較于光模塊更高，不少產業鏈下游廠商也正在研發光芯片。

新增大客戶去年上半年交易額逾700萬

源杰科技是一家聚焦于光芯片領域的廠商，主要產品包括2.5G、10G、25G及更高速率激光器芯片系列產品，處于光通信產業鏈上游，下游直接客戶是光模塊廠商，最終應用于4G/5G移動通信網絡、數據中心、光纖接入等領域。

從客戶質量來看，源杰科技的產品得到了業內認可。報告期（2018年～2020年和2021年上半年）內，前五大客戶多是國內主流的光模塊廠商，包括蘇州旭創、青島海信寬帶多媒體技術有限公司（以下簡稱海信寬帶）、銘普光磁等。在LightCounting所發布的一份報告中，2020年光模塊供應商全球排名前十包含了Hisense（海信寬帶）、Innolight（旭創科技）。

報告期內源杰科技前五名客戶銷售情況

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

在一眾知名企業客戶中，八界光電、深圳市拓普世紀電子有限公司（以下簡稱拓普世紀）兩家公司引起了《每日經濟新聞》記者的注意。

啟信寶信息顯示，拓普世紀的實繳資本僅有10萬元，所屬行業為貿易經紀與代理。2016年12月有一則進出口信息，經營類別是進出口貨物收發貨人。而據源杰科技披露，公司通過拓普世紀向境外廠商出口銷售貨物，雙方在2018年的交易額達1014.44萬元。

而另一家去年上半年新增的客戶八界光電成立于2018年8月30日。據某招聘網站信息，八界光電致力于為客戶提供光器件垂直整合方案。與國內外廠商合作，將其產品和技術引入中國市場，并形成規模應用。

據招股書披露，截至2021年6月末，八界光電位列源杰科技應收款余額排名第二位，期末余額為726.81萬元，而雙方報告期內超過300萬元兩個合同的履約期限/簽訂時間分別為去年3月24日和去年4月8日，合計合同金額為932.8萬元，執行狀態均是履行完畢。

啟信寶信息顯示，八界光電有兩名股東名為樊文磊、李娜，無相關專利信息，而2020年社保繳納僅有4人。為了解八界光電真實規模與業務模式，記者近日也多次撥打其工商登記電話，但無法接通。

新任高管曾任職于客戶公司

雖然深耕光通信產業鏈上游的芯片領域，但源杰科技與下游廠商的關系密切。除了貿易合同往來，多家下游廠商還參股了源杰科技，持股比例還不小。產業鏈上下游企業之間參股或合作并不少見，更多是為了提前鎖定資源，但也可能存在利益傾斜的風險。

截至招股書簽署日源杰科技的股權結構

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

其中，華為旗下的投資公司股東哈勃科技創業投資有限公司（以下簡稱哈勃投資）頗受關注。哈勃投資于2020年9月入股，發行前的持股比例為4.36%。

記者注意到，源杰科技有一名大客戶未透露具體名稱，僅用“客戶A1”替代。據源杰科技披露，客戶A1受客戶A2控制，客戶A1與客戶A2是公司股東的關聯方。

報告期內源杰科技向客戶A1、客戶A2銷售情況

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

騰景科技（688195，SH）曾在招股書中披露，其未經華為認證成為直接供應商之前，無法直接向其供應產品，因此需通過深圳市亞美斯通電子有限公司（以下簡稱亞美斯通）向華為及其全資子公司海思光電子有限公司供應產品，而亞美斯通也在2019年位列源杰科技前五大客戶。

另外，源杰科技持股6.71%的股東寧波創澤云投資合伙企業（有限合伙）于2018年10月入股，背后持股86.46%的有限合伙人為蘇州旭創。2020年、2021年上半年，蘇州旭創都位列源杰科技前五大客戶，2020年銷售金額超過4000萬。

有意思的是，2018年，蘇州旭創曾因委托開發技術服務向源杰科技支付預付款50萬美元，2019年合同終止，蘇州旭創未要求源杰科技退還資金，扣除稅金和樣品成本后，源杰科技獲得了343.45萬元營業外收入。

源杰科技和另一客戶博創科技（300548，SZ）的關系更為密切。源杰科技與博創科技、華為共同擁有發明專利《一種10G抗反射分布反饋式激光器》和實用新型專利《一種10G抗反射激光器及其制備工藝》。據招股書披露，華為負責協助系統測試，博創科技負責進行模塊級別測試，源杰科技負責芯片技術研發。

2020年2月，博創科技曾公告稱，公司擬與陜西源杰半導體技術有限公司（源杰科技前身）等共同成立合資公司，增強公司在硅光子技術領域的業務能力，不過這場合作在去年11月宣告夭折。

此項合作進行期間，博創科技原高管跳槽到源杰科技。招股書披露，源杰科技去年5月入職的新副總經理陳文君，于2018年7月至去年4月在博創科技任副總經理。

去年上半年拳頭產品營收下降

獲得國內主流光模塊廠商訂單，吸引下游企業入股合作，這歸功于源杰科技是國內少有的能夠實現25G激光器芯片系列產品批量出貨的企業，2020年該產品也為源杰科技貢獻了43.09%的主營業務營收，而2019年25G激光器芯片系列產品僅貢獻了0.84%的主營業務營收。

不過，這樣的業績貢獻似乎并不持久，2021年上半年，25G激光器芯片系列產品僅占源杰科技當期主營業務營收的13.87%，此部分銷售金額為1205.78萬元（2020年銷售金額為10056.74萬元）。

報告期內公司主營業務收入按照產品類型劃分的具體情況

圖片來源：招股書申報稿截圖

對此，源杰科技解釋稱，2020年在5G政策的推動下，下游市場對公司的25G激光器芯片系列產品需求量大幅增長。而2021年上半年，5G基站建設放緩，應用于5G移動通信市場的25G激光器芯片系列產品出貨量大幅減少。而應用于數據中心的25G激光器芯片系列產品雖然出貨量有所增加，但相較應用于5G移動通信網絡的產品，該類產品的定價較低。

《每日經濟新聞》記者注意到，根據工信部公布的數據，2021年上半年新建19萬個5G基站，而2020年新建超60萬個5G基站，與源杰科技所述基站建設放緩吻合。不過，2021年下半年5G基站建設又在加速，年內總共新建超65萬個5G基站。那源杰科技去年下半年的25G激光器芯片系列產品出貨量是否有所增長呢？

除了行業基本面的影響，源杰科技還要面對客戶也是競爭對手的壓力。

在光通信領域中，國內不少光模塊廠商已逐漸躋身全球前列。2020年全球前十名中，中國廠商占據六席，但光芯片國產化程度遠不及光模塊。相較于光模塊，光芯片的技術門檻較高，這也導致其毛利率較高，在光模塊成本中占比較高。

從中際旭創公布的財報中也能初見端倪。中際旭創2020年年報顯示，該年度高端光通信收發模塊的毛利率為25.64%，而該產品成本中，包括芯片等的直接材料占比達到81.22%。而源杰科技的25G激光器芯片系列產品2020年的毛利率達到92.43%。

為縮減成本延長產業鏈，不少光模塊廠商也已經研發出或正在研發光芯片。

源杰科技客戶海信寬帶的業務已延伸至激光器芯片領域。光迅科技（002281，SZ）2020年年報披露，公司25Gb/s光芯片開發實現全覆蓋并進入產業化應用。華工科技（000988，SZ）去年在接受投資者調研時表示，在光芯片自供率方面，武漢云嶺光電有限公司（以下簡稱武漢云嶺）10G系列供給占比近80%，而武漢云嶺持股14%股東武漢華工科技投資管理有限公司是華工科技的全資子公司。

近日，《每日經濟新聞》記者向源杰科技郵箱發送了采訪提綱。公司回復稱，由于公司目前正在IPO審核過程中，不便回復有關問題，可參考審核公告的有關文件。

封面圖片來源：攝圖網-500674266