每經記者 曾子建    每經編輯 葉峰    

昨天，中庚基金宣布，丘棟榮不低于1500萬元自購其管理的中庚價值品質基金，彰顯其對未來市場的信心。

而今天，中庚基金公布了丘棟榮管理產品的2021年年報。值得注意的是，目前丘棟榮管理的四只產品，今年以來業績都不錯，其中中庚價值品質今年收益2.42%，中庚價值領航也取得正收益；兩只年內虧損的產品，幅度也都在10%以內。

更積極看待經濟

丘棟榮在其管理的產品年報中，發布了對2022年宏觀經濟的最新觀點。丘棟榮表示，展望2022年，三重壓力（需求收縮、供給沖擊、預期轉弱）的基礎共識，對經濟基本面的擔心是持續的，聚焦以內為主的經濟政策，實現經濟目標需合力，上半年靠前發力的基建和受益海外及價格的出口托底經濟，之后需要政策加碼地產反彈和消費復蘇。

丘棟榮認為，總體上，政策積極則經濟動能恢復，經濟基本面風險將降低，應更積極看待經濟。

對于股市，丘棟榮認為，2022年初，市場承受較大壓力，權益資產快速調整釋放風險，另一面是風高浪急，權益資產獲得更高的隱含回報水平。從風險溢價的角度看，權益資產隱含回報水平在提升，目前中證800的風險溢價已經接近于歷史凈值水平上方的0.5倍標準差的水平，市場整體的風險溢價水平是有吸引力的。

后市方向：關注四大領域

丘棟榮在其產品年報中強調，未來投資思路始終堅持低估值價值投資理念，通過精選基本面風險降低、盈利增長積極、估值便宜的個股，以此構建高性價比的投資組合，力爭獲得可持續的超額收益。

實際上，丘棟榮的投資風格，就是追求低估值、性價比，不抱團、不追熱點。也正是依靠這樣的風格，在弱市中，他管理的產品才能夠減小回撤幅度，守住牛市中的利潤。

對于后市關注的方向，丘棟榮表示看好金融地產、能源資源、中小盤價值和成長股、港股中的機會。

1.金融地產

對于這個方向，其配置邏輯在于：金融板塊中，看好與制造業產業鏈相關、服務于實體經濟、有獨特競爭優勢的區域性銀行股。這類銀行經營穩健、基本面風險較小、估值極低、成長性較高。（蘇農銀行、常熟銀行被丘棟榮管理的產品重點持有）。

關于地產類公司，則集中于具有高信用、低融資成 本優勢的央企龍頭公司，丘棟榮認為，房地產長期需求仍在，系統性風險在下降，隨著政策風險的緩釋和經營風險的暴露，該類公司抗風險能力更強，外延擴張可能性高，并且估值極低情況下，未來房地產市場至平穩后，仍有較好的回報潛力。（從年報披露的持股來看，金地集團是重點關注方向）。

2.能源資源

丘棟榮表示，對于能源、資源類公司的配置邏輯在于：

(1)政策將持續糾偏，認識到追求經濟整體的穩健增長即追求能源、資源增長，經濟緩步降速的過程中，需求仍是長期且持續增長的。

(2)從嚴重過剩到供給側改革，市場出清情況較好，但國內外諸多商品長期資本開支不足，供給收縮情況比較嚴重，供給彈性不足，供給恢復非一朝一夕，落實到真實有效的供給增長往往體現為短缺導致的價格中樞上行。

(3)中長期來看，環保和碳中和因素影響下，中期的供給約束和邊際成本會上升，商品價格中樞不可避免的抬升，且新應用不斷拓展，導致存量資產價值顯著提升。從市場定價和估值來看，這類公司視為周期類資產，估值極低、現金流好、資本開支少、分紅收益率較高、現價對應的預期回報率高。我們希望買到存量資產里最具競爭力、最有價值、進入壁壘非常高的能源、資源類公司，而不是僅依賴于判斷價格趨勢。因此，碳中和背景下，我們繼續看好能源、資源類存量優質資產的投資價值。

從產品持倉情況來看，煤炭股、石油股是丘棟榮持有的重點方向。比如兗礦能源、中國海洋石油、中煤能源、陜西煤業等。

3.中小盤價值和成長股

丘棟榮管理的產品中，有一只是中庚小盤價值股票，所以對于中小盤價值和成長股，必然也是他關注的方向。

在這一方面，丘棟榮主要關注制造業具有競爭優勢的細分龍頭公司，包括新材料、零部件、元器件等制造業領域。對于選公司，丘棟榮堅持三條標準：一是需求增長、二是供給收縮、三是細分行業龍頭。具體領域包括化工、有色金屬加工、機械加工、輕工和風電制造。此外，后疫情時代下，消費逐步復蘇的領域，如商貿零售、紡織服裝、交通運輸等。

4.港股機會

關于港股，丘棟榮重點關注大盤價值股、部分成長性較好的公司和互聯網股。因為港股的大盤價值股，基本都是龍頭或者央企，都是中國經濟體中最好的中堅力量。

關于港股中的互聯網股，丘棟榮認為，港股的互聯網股業務是深深嵌入中國經濟中的，格局清晰但其核心業務壁壘仍較為堅實。港股的互聯網股承受各種壓力聚集，定價估值降至低估水平。交易上風險釋放較為充分，交易并不擁擠。隨著基本面、監管層面和流動性壓力的逐步緩釋，港股值得關注。

最后，看一下丘棟榮管理幾只產品的重倉股情況。

封面圖片來源：攝圖網_500450503