每經AI快訊，中國銀河03月22日發布研報稱：維持家用電器行業推薦評級。

事件：產業在線發布家用空調產銷數據，2022年2月家用空調生產962.1萬臺，同比增長10.39%，銷售968.64萬臺，同比增長10.59%。其中內銷出貨383.97萬臺，同比增長4.06%，出口584.67萬臺，同比增長15.34%。

二月內外銷均同比增加：由于春節因素影響，每年的1、2月份空調的產銷節奏變化相對較大，單月數據存在短期波動。單看2月份數據，由于去年基數較低影響，內外銷均同比增加。綜合來看，1-2月份空調銷售增長0.79%，與去年同期基本持平，其中內銷表現比較平穩，同比下降4.36%，增速與去年12月份接近。空調零售端表現也較為穩健，奧維云網1-2月份空調線上、線下銷量同比變動了14.94%和-13.63%，其中2月單月空調線上同比增加了96.46%。外銷方面則表現較好，1-2月在去年高基數(去年同期同比增長44.81%)的背景下同比增長4.71%。從空調排產數據來看，3月份空調外銷排產較去年同期實績增長13.7%，外銷出口較好趨勢有望得到延續。

海爾、格力外銷表現較好：分品牌來看，海爾、格力外銷表現較好。1-2月份美的總銷量830萬臺，同比減少2.4%，其中內銷360萬臺，與去年同期持平，出口470萬臺，同比減少4.1%，外銷同比下降主要原因為去年同期基數較高。1-2月份格力總銷量514萬臺，同比下降2.1%，其中內銷295萬臺，同比下降13.2%，出口219萬臺，同比增長18.4%，我們認為格力內銷下滑明顯是由于持續進行渠道改革，淡季壓貨的減少。海爾總銷量216萬臺，同比增長22.7%，其中內銷106萬臺，同比增長5%，出口110萬臺，同比增長46.7%。除三大白電外，其他品牌分化明顯，海信和長虹內外銷均取得增長。

行業集中度小幅下降：2月份美的、格力、海爾總出貨量市占率為35.10%、21.58%、9.08%，同比變動-1.4、-0.69、0.52PCT，其中內銷市占率為36.46%、28.65%、11.20%，同比變動-0.12、-3.87和0.9PCT，出口市占率為34.21%、16.93%、7.70%，同比變動-2.29、2.14、0.4PCT。從集中度來看，1-2月份空調內銷CR3為80.74%，同比小幅下降了0.54PCT。

投資建議：1-2月空調內銷同比小幅下降，外銷表現較好。由于三月份受疫情影響，空調零售恢復面臨一定難度，但三月為傳統渠道出貨旺季，廠商開始為旺季備貨，疊加空調出口形勢較好，空調內外銷排產均有所增長。近期原材料價格環比提升，但上漲幅度相比去年較少，行業盈利改善有望延續。白電龍頭由于近期調整較多，估值處于歷史相對較低位置，安全邊際較高，推薦美的集團（000333）、格力電器（000651）和海爾智家（600690）。

風險提示：原材料價格波動的風險；出口訂單轉移的風險；行業景氣度恢復不及預期的風險。

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(記者 蔡鼎)

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