每經記者 肖世清    每經編輯 廖丹    

4月11日，央行發布2022年一季度金融統計數據。3月末，廣義貨幣（M2）余額、狹義貨幣（M1）余額同比分別增長9.7%、4.7%，增速分別高出上月末0.5個百分點、與上月末持平。值得注意的是，3月份新增人民幣貸款3.13萬億元，同比多增3951億元，市場預期為新增26750億元。社會融資規模方面，3月末社會融資規模存量為325.64萬億元，同比增長10.6%；2022年一季度社會融資規模增量累計為12.06萬億元，比上年同期多1.77萬億元。

資料來源：CEIC、申萬宏源研究 楊靖制圖 視覺中國圖

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《每日經濟新聞》記者表示：“3月新增人民幣貸款表現理想，但結構仍有待改善。3月新增貸款超預期，一是國內節后開工；二是國內引導金融機構加大助企紓困政策持續發力，效果有所顯現。”

周茂華稱，整體來看，3月金融數據一定程度緩解了市場對經濟下滑的擔憂，但金融數據反映實體經濟融資需求與信貸融資結構不夠理想；從社融、M2同比與名義GDP增速基本匹配，反映目前國內貨幣供應處于合理區間。此外，穩健貨幣政策保持靈活適度，綜合運用降準、降息及結構工具，在確保貨幣供應合理適度情況下，引導金融機構繼續合理讓利實體經濟，優化信貸結構。

M2同比增速超預期

從貨幣供應量上看，3月末，廣義貨幣（M2）余額同比增長9.7%（市場預期為增長9.2%），增速比上月末高0.5個百分點；狹義貨幣（M1）余額同比增長4.7%（市場預期增長4.4%），增速與上月末持平。

申萬宏源研報指出，企業貸款大幅高增帶動企業存款同比多增約9200億，對M2形成最大支撐；此外財政存款3月減少8425億，同比多減3571億元，反映出3月疫情影響下財政支出提速帶來的流動性活化效應。

周茂華表示，3月M2同比增速超預期，主要是3月實體經濟信貸融資需求回暖，信貸存款派生創造有所增強，財政支出力度加大；而M1同比表現好于預期，主要受企業活期存款增加帶動，以及房地產市場逐步企穩回暖有關。

人民幣存款方面，數據顯示，一季度人民幣存款增加10.86萬億元，同比多增2.51萬億元。其中，住戶存款增加7.82萬億元，非金融企業存款增加1.39萬億元，財政性存款增加3426億元，非銀行業金融機構存款增加5744億元。3月份，人民幣存款增加4.49萬億元，同比多增8577億元。

周茂華稱，3月節后開工季，企業增加存款（同比明顯多增），也一定程度反映企業對經營前景略偏謹慎。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，M2增速較快回升，一是財政政策靠前發力，財政支出力度加大，3月財政存款減少8425億元，同比多減3571億元。二是信貸加大投放力度，派生能力增強，3月新增人民幣貸款3.13萬億元，同比多增了近4000億元。三是去年3月M2增速較2月下降，基數也有一定程度回落。

3月居民信貸同比少增

數據顯示，一季度人民幣貸款增加8.34萬億元，同比多增6636億元。分部門看，住戶貸款增加1.26萬億元，其中，短期貸款增加1943億元，中長期貸款增加1.07萬億元；企（事）業單位貸款增加7.08萬億元，其中，短期貸款增加2.23萬億元，中長期貸款增加3.95萬億元，票據融資增加8027億元；非銀行業金融機構貸款減少81億元。

從單月的數據來看，3月份，人民幣貸款增加3.13萬億元，同比多增3951億元。而2月份人民幣貸款增加1.23萬億元，同比少增1258億元。

對于3月人民幣貸款的大幅回升，周茂華認為，一是國內節后開工；二是國內引導金融機構加大助企紓困政策持續發力，效果有所顯現。

與此同時，周茂華指出，從3月信貸結構看，居民信貸同比少增，短期、中長期貸款均同比少增，主要是國內局部散發疫情對內需有所抑制，同時，國內房地產市場整體處于恢復階段，房地產銷售恢復到去年同期水平仍需要一段時間。

對于3月人民幣貸款數據中的亮點，周茂華認為，企業信貸呈現回暖跡象，中長期貸款同比多增，反映企業信貸需求有所改善；企業增加短期貸款，反映企業短期交易活躍度增加，相應增加短期流動性需求。

溫彬認為，3月信貸結構表現不夠理想，從數據上看，居民消費貸款和按揭需求較上月有所改善，但仍存在壓力，消費需求仍然偏弱。企業部門貸款增長較多，但結構改善不夠明顯，中長期信貸增長基本與去年同期持平，短期貸款和票據融資增長較多。

寬信用效果開始顯現

數據顯示，2022年一季度社會融資規模增量累計為12.06萬億元，比上年同期多1.77萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款同比多增4258億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣同比少增95億元；委托貸款同比多增510億元；信托貸款同比少減1879億元；未貼現的銀行承兌匯票同比少增2454億元；企業債券凈融資同比多4050億元；政府債券凈融資同比多9238億元；非金融企業境內股票融資同比多515億元。

3月份，社會融資規模增量為4.65萬億元（市場預期為3.7萬億元），比上年同期多1.28萬億元。此外，2022年一季度社會融資規模增量累計為12.06萬億元，比上年同期多1.77萬億元。

周茂華稱，3月社融同比多增超預期。主要是表內、表外融資同比多增，地方政府專項債發行前置，同比多增明顯，推動社融表現超預期。

周茂華表示，整體來看，3月金融數據一定程度緩解了市場對經濟下滑的擔憂，但金融數據反映實體經濟融資需求與信貸融資結構不夠理想；從社融、M2同比與名義GDP增速基本匹配，反映目前國內貨幣供應處于合理區間。穩健貨幣政策保持靈活適度，綜合運用降準、降息及結構工具，在確保貨幣供應合理適度情況下，引導金融機構繼續合理讓利實體經濟，優化信貸結構。

溫彬稱，整體上看，3月金融數據超出市場預期，社融分項增長較為全面，反映金融持續加大對實體經濟的支持力度下，寬信用效果開始顯現。但同時也要看到，新增信貸結構改善尚不夠明顯，與居民消費相關的信貸增長弱于去年同期，反映出實體經濟仍然存在下行壓力。未來，外部形勢更趨復雜多變，穩增長任務仍然艱巨。從3月的物價數據上看，我國通脹尚溫和可控，對貨幣政策掣肘有限。要繼續堅持穩中求進的政策基調，堅持以我為主，兼顧內外，發揮總量政策和結構性政策雙重功能，用好支農支小再貸款、科技創新和普惠養老專項再貸款等工具，加大對市場主體的紓困力度，保持經濟運行在合理區間。