每經AI快訊，4月12日招商證券家電研究團隊“招商家電研究”公眾號發布了公牛集團研報。研報要點：2021全年收入延續穩健增長，Q4收入創單季度歷史新高；積極推動產品迭代，品類拓展順利；持續深化渠道改革，鞏固渠道優勢；盈利能力短期承壓不改長期趨勢，費用率控制有效體現管理能力；股權激勵計劃綁定人才，股票回購計劃彰顯公司信心。

盈利預測及投資建議：公司傳統品類優勢延續，新品類拓展和渠道改革持續釋放增長勢能。公司長期專注民用電工長坡賽道，在制造、產品、渠道、品牌端積累了顯著優勢，未來有望實現傳統優勢品類的“縱向”及新品類的“橫向”擴張。新品類快速擴張初期，收入端高增勢能夠助力公司增強長期競爭力、提升市占率，從而逐步提升盈利能力，我們看好公司長期穩健增長的能力。預估2022年-2024年歸母凈利潤分別為32.76億元/38.64億元/45.68億元，同比分別增長17.8%/17.9%/17.9%，目前股價對應2022年PE為23.4x，維持“強烈推薦-A”評級。

風險提示：地產竣工不及預期，新品推出不及預期，行業競爭加劇、原材料成本上行。

(記者 湯輝)

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