每經AI快訊，4月20日浙商證券醫美研究團隊“新消費馬莉團隊”公眾號發布了華熙生物研報。事件：收購益而康生物51%股權，進軍膠原蛋白。

研報要點如下，益而康20余年深耕膠原蛋白醫療終端產品并擁有醫療級膠原蛋白生產基地，主要產品包括膠原蛋白海綿和人工骨，并擁有膠原蛋白保濕面膜產品；膠原蛋白：與玻尿酸并駕齊驅的黃金賽道，除醫療領域外，其在敷料、護膚品及食品領域的運用也十分廣泛。點評：入局膠原蛋白，未來有望實現膠原蛋白原料+終端產品的產業鏈協同，復制玻尿酸成功經驗。

盈利預測及估值：公司以透明質酸為核心打造生物活性物平臺型企業，原料業務在透明質酸+其他生物活性物的雙重驅動下增長穩健；醫美業務2021年戰略調整，業績有待釋放。功能性護膚品產品力過硬，在有效的宣傳投入下品牌認知度不斷提升，各品牌有望保持高速增長。預期2022年-2024年收入分別為70.7億元、90.8億元、110.4億元，同增43%、29%、22%；歸母凈利潤分別為11.1億元、15.4億元、19.8億元，同增42%、39%、29%，當前市值對應PE 50X、36X、28X。我們堅定看好公司長期發展潛力，維持“買入”評級。

風險提示：新產品研發、注冊進度不及預期；核心人員流失或技術泄露；B端或C端競爭加劇等。

(記者 湯輝)

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