每經評論員 杜恒峰

4月20日，創業板指收盤跌3.66%，創年內新低。其中，第一大權重股寧德時代“貢獻”了創業板指近90個點跌幅中的35個點。有關寧德時代權重過大，在下跌過程中對指數影響過大的討論再度激烈起來。

權重股下跌導致指數下跌，這很容易理解，但這種單一維度的數字關系，并不能全面解釋寧德時代和創業板指的真實聯系。

國證指數編制的創業板指數采用的是派氏加權法，這種編制方法意味著，自由流通市值越高的股票，權重必然就會更大，這一點清晰地體現在寧德時代的權重增長時間線上。2018年10月，寧德時代剛納入創業板指時，所占權重僅2.02%;到2019年6月，寧德時代上市滿一年，其IPO時的大量限售股解禁，使得其權重大幅提升至4.26%;到2019年底開始，寧德時代股價一路攀升，疊加再融資等股本擴張，其權重也水漲船高，最高時攀升至今年1月下旬時的20.06%。值得注意的是，當寧德時代股價明顯下調時，其權重也跟隨下調，比如今年以來的下跌使得其權重縮水至18.87%，2021年2月和12月的兩輪調整也同樣導致其權重下降。

了解上述信息之后，可以得出：寧德時代過大的權重是市場選擇的結果，這種失衡不能通過主觀因素加以扭轉，因為指數的方法既定，必須一以貫之，人為因素的干擾，結果必然是導致指數失真。要改變寧德時代權重過大的局面，一種途徑是寧德時代股價繼續調整，使得其權重自然縮水，這是目前正在發生的事情;第二種途徑，就是需要創業板涌現出新的“寧德時代”，其他股票的股價和市值成長，自然會分走寧德時代的權重。

另外，如果將時間線拉長，權重股漲跌對指數的影響其實頗為溫和。筆者統計發現，在寧德時代權重超過10%以后的交易日，創業板指的日平均振幅為2.35%，與寧德時代納入創業板指數之前的振幅幾乎相同。也就是說，長期來看，即便寧德時代權重過大，也并不意味著它加劇了創業板指的波動。