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每經熱評|廣藥集團員工內幕交易ST康美被罰 這樣投資不靠譜

每日經濟新聞 2022-04-21 22:43:44

每經評論員 趙李南

日前,廣東證監局發布公告稱,四名有關康美藥業重整的內幕知情人因內幕交易各被罰款50萬元,其中三名是廣藥集團員工,一名是工會主席之子。

根據廣東證監局調查,為化解康美藥業風險,有關部門會議討論選擇有中醫藥生產資質的企業托管康美藥業,確定托管方為廣州醫藥集團有限公司,內幕信息敏感期為2020年7月10日至2020年7月23日。廣藥集團的幾名員工得知上述內幕信息后,對ST康美的股票進行了交易。證監局認定,“楊皓凌”證券賬戶交易虧損19830.65元、“徐文流”證券賬戶交易盈利26394.27元、“裴澤建”證券賬戶交易虧損12319.87元。四名相關人員各被罰款50萬元,徐文流盈利26394.27元也被沒收。

此前,因ST康美財務造假已經處罰了大量相關人員,孰能想到在托管過程中,還有人內幕交易ST康美的股票。然而,參與內幕交易的幾個賬戶中僅有一個獲利2萬余元,其余都為虧損,最終盈利被沒收,并處以罰款。

唏噓之余,筆者認為,依靠內幕信息進行證券投資,除了違法之外,也難以獲得超額收益。主要原因有以下幾個方面:第一,投資的超額收益源于企業的長期穩定增長;第二,大量所謂的內幕信息,其實是短期信息,對上市公司長期成長影響不大;第三,研究表明,股價在短期內是隨機游走的,以短期心態掙快錢要不得。

回望過往的A股歷程,超額收益皆產生在企業成長中。筆者此前統計過A股長期回報排名。自上市以來,貴州茅臺、恒生電子、蘇泊爾等公司產生了超額的年化收益,截至筆者統計的時間點,這些公司的年化投資回報率皆在30%以上。究其背后的原因,就是這些企業業務不斷拓展、利潤不斷增加,實現了企業長期增長。

所謂的內幕信息,實際上是影響企業的短期經營,并不能影響企業長期的競爭戰略、所處產業的競爭地位、產品或服務的議價能力和產業需求前景這些因素。換句話說,這些所謂的內幕信息并不能決定企業長期的表現。因此,這些信息只能影響短期的股價波動,并不能影響長期投資收益的變化。

上市公司股價的短期波動意義不大。尤金·法瑪由于對資產定價的貢獻獲得了諾貝爾經濟學獎,法瑪的主要貢獻就是通過大量的統計檢驗方法證明了股價在短期內遵循了隨機游走。短期內,上市公司的基本面發生劇烈變化的情況很少,但股票價格發生劇烈變化的情況卻很多。因為,短期的股票價格并非僅僅受到單一信息影響,而是受到多種信息、多個交易者的行為綜合影響,因此短期內股價呈現隨機狀態。

康美藥業接受托管就是個典型案例,康美藥業由于基本面較差,并未在接受托管之后出現股價大幅上漲的情況。基于這種內幕信息交易,自然與賺錢南轅北轍。從結果來看,參與內幕交易的相關賬戶大多以虧損出局。

投資者在投資過程中,要從長遠的角度分析,哪些企業具有長期競爭優勢。投資者應選擇偉大的企業,跟隨企業成長而實現財富增值,而不是迷信所謂的“內幕信息”,追捧短期的投機交易,那樣做既賺不到錢,也違反法律。

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